第二梯队选百度还是京东？马化腾回复：哈哈

作者：达摩院长

来源：华尔街杠把子（wall_street_guru）

互联网第二梯队会是BJ？还是J..B? 马化腾曾回复：哈哈。

尽管我们还是习惯性称“BAT”为中国互联网三巨头，但毫无疑问的是，随着百度一系列的战略布局、投资的失误以及曝出来的一系列丑闻，在互联网的第一梯队上，百度已经掉队了；更不论腾讯今日才出财报，在美股的 ADR 大涨 6.8%。

单纯从市值的角度来看，在上市初期，百度算是绝对的老大，2005 年左右，市值是腾讯的两倍，34 亿美元。而到了 2007 年底的时候，腾讯市值跟百度有一个交叉，之后腾讯就一骑绝尘而去了。可以这么说，百度落伍不是一两年的事情，而是已经整整 10 年了。到了今天，腾讯阿里已经是百度的 5 倍左右。把百度跟另外两个相提并论，已经不是那么合适了。

也许 BAT 的地主局早已只剩 AT 二人转，但今天的主角，却不是腾讯阿里，而是百度和京东。随着京东的异军突起，从市值以及公司规模行业影响来讲，这两家公司目前算是中国互联网企业的第二集团军了（由于小米、蚂蚁金服由于还没正式上市，没有公开数据可以借鉴，暂且不加入不考虑）。

无意中看到刘兴亮老师在去年 6 月底发表的关于百度和京东抢夺互联网公司第二梯队的文章。在那个时候，马化腾很应景的回复了一句，哈哈。在腾讯刚出财报的今天看来，还是非常有意思的。

然而目前的第二集团并不一定意味着潜力小，也不一定意味着对产业影响力就低：红杉资本（Sequoia Capital）合伙人吉姆•戈茨就曾经说过：“要在投资时做出聪明的选择，就要知道某个市场的潜在规模和重要性。我们寻找的是以使命为导向的创始人。他们既能建立一家伟大的公司，又能开创一个伟大的领域。”

因此，一个好的投资决策更重要的是能否认识到公司长期的潜力和重要性，特别是对科技股来讲。而对于我们二级狗来说，深度地对比剖析一下如今第二梯队的百度和京东，对我们的投资是非常有帮助的。即便概率很低，你也不能否认这两个公司有超过腾讯阿里的可能，真到那时，你投资的回报可不是仅仅用百分比可以衡量的了。

从公司市值分析

首先，让我们看一下除了阿里外这几家中概股市值的变化。

近段时间随着财报的陆续公布，京东和百度朝着相反的相反的方向发展。特别是京东财报发布后，它开始被百度拉开距离。京东的财报反映出，它们现在面临公司增长速度的下降。当盈利是个问题的时候，增速是一个可以支撑股价继续上涨的重要因素，如果增速跟盈利都没有好的表现，股价自然不会有好的表现。

虽然百度，京东是在完全不同的领域发力，而且百度在搜索上面，在中国暂时没有对手；而京东则面临着来自阿里，苏宁等公司巨大的竞争压力。但我们还是可以对它们的财务做一个纵向的对比，来判断一下投资方向。

可以看到，在季度营收增速上，京东这几个季度同比逐渐下降，明显看出京东的增速在过去一年内缺足够的的动力。这一方面跟中国整体互联网用户增速方面相关。这也是为什么京东开始在广大农村区域加大扩展力度。城镇人口是中国互联网的消费主力，也是京东营收主要的贡献者，而这方面正面临用户饱和的风险。

而百度在经历了前期的挣扎低迷之后，从2017年第三季度开始，开始展现出AI所带来的强劲的增长动力，增长速度同比提高了接近一倍。对应在股价上面，百度的股价经历了一个跳跃，这中间主要是由于大盘的波动带来的。随着大盘企稳，又进入了上证的通道。

而市场从去年开始对京东的增速就开始持怀疑态度，股价上下波动，这次财报更是确认了投资者的怀疑，财报出来之后，股价持续下跌。

净收入体现了一个公司的盈利能力和运营能力。很明显，百度是个现金牛，也只有这样才有能力不断的投入到AI的新方向当中。 而京东一直以来都有巨额的交易额，但是盈利方面可能还不是它现在关注的重点。每个季度的盈利或者亏损在这么巨大的营收面前，并没有太大的意义。投资者不应该从京东突然盈利，或者盈利同比高了好几倍来判断这个公司的潜力，毕竟你毛收入1万块的时候，使劲省省，省个十块8块的还是不难的。另外京东一直在改变GMV的定义，这恐怕也是人工干涉相关增速的一个证据。

这两个公司的营收成本都在增长，不过百度这几个季度的成本增速在大幅减少，运营的效率可能在提高。而京东的成本在不断的以40%左右的同比速度增长。直接对比一下营收的同比增速，与营收成本的增速，之前京东的营收增速超过40%，跟成本增速基本持平，如此来说，作为一个生意，这并没有出奇的地方，因为你每获得1美元的收入，需要支出1美元，基本没有盈余。

但严重的是，京东本季度的增速只有31%，而收入成本的增长却有33%。 这实际上一个亏本的生意。相反，百度这季度的营收增长有23%，而营运成本的增长只有7%，这才是一个自然持续的生意应该有的。

而作为京东效仿的对象，亚马逊，看看他的营收成本和营收的增长率。虽然亚马逊的营收成本在逐渐增加，利润率一直也很低，但是他的营收的增长率是一直大于营收成本的增长率的。这也是亚马逊的股价在持续上涨的基础。如果京东不能有效的降低营收成本，那么恐怕公司股价会有更多的波动。而最近的裁员，恐怕就是京东正在考虑这个成本问题了。

看了这些数据，大家应该对百度与京东的生意，那个更能有机自然的增长看的更加清楚。

从公司战略分析

百度现在有了比较清晰的战略，那就是陆奇提出的All in AI。目前百度的组织结构如下：

在All in AI 的战略下，百度仍然大力挺进AI的各个子层面。

1．    在信息流方面，百度保持着搜索的霸主地位，同时大力推广百度新闻、百度百家号等内容分发产品。李彦宏在2017年发内部信，亲自强调百度聚焦内容分发的重要性。“百度从本质上来讲，最核心的东西还是在做内容的分发。”李彦宏说。

2．    在智能流媒体方面，百度旗下的爱奇艺已成功拆分上市，当天募集了约22.7亿美元；目前国内市场与腾讯视频二分天下。

3．    在自动驾驶方面，百度的 Apollo 计划独占鳌头，获得了国内第一批资主驾驶汽车路测许可证。陆奇亲自带领的部门自然势头猛烈。目前百度通过开源的Apollo计划招揽了一大批汽车合作商，包括比亚迪。

4．    在智能硬件方面，百度的 DuerOS 平台独树一帜。反观占领了欧美搜索门户的谷歌，正是由于在信息流方面强大的优势，Google Home/Google Assistant 一系列产品才能在市场独霸一方，尽管晚于 Amazon Alexa 智能硬件系列进入市场很长一段时间。

5．    在金融信息科技方面，百度刚刚分拆成立了“度小满”；这一点来说，无疑比阿里支付宝、腾讯的微信支付甚至京东的京东金融起步都慢。但也足以可见“All in AI”的策略，百度一个方面也不放过。

先不论AI这个方向目前有多火，以后还能火多久，但一个盈利强劲的公司，有了明确的目标和使命，那么它的发展一定会更有效率，同时也能降低不必要的损耗。只要百度能在国内站住行业老大的地位，包括AI，它的估值就还有不少上涨的空间。如果更进一步，百度可以不断拓展它的AI 操作系统，比如Apollo计划跟更多的自动驾驶公司合作，而自动驾驶公司能走向世界，那么百度的想象空间更大。

而对于京东来讲，其最新的组织架构如下：

在All in AI 的战略下，百度仍然大力挺进AI的各个子层面。

1．    在信息流方面，百度保持着搜索的霸主地位，同时大力推广百度新闻、百度百家号等内容分发产品。李彦宏在2017年发内部信，亲自强调百度聚焦内容分发的重要性。“百度从本质上来讲，最核心的东西还是在做内容的分发。”李彦宏说。

2．    在智能流媒体方面，百度旗下的爱奇艺已成功拆分上市，当天募集了约22.7亿美元；目前国内市场与腾讯视频二分天下。

3．    在自动驾驶方面，百度的 Apollo 计划独占鳌头，获得了国内第一批资主驾驶汽车路测许可证。陆奇亲自带领的部门自然势头猛烈。目前百度通过开源的Apollo计划招揽了一大批汽车合作商，包括比亚迪。

4．    在智能硬件方面，百度的 DuerOS 平台独树一帜。反观占领了欧美搜索门户的谷歌，正是由于在信息流方面强大的优势，Google Home/Google Assistant 一系列产品才能在市场独霸一方，尽管晚于 Amazon Alexa 智能硬件系列进入市场很长一段时间。

5．    在金融信息科技方面，百度刚刚分拆成立了“度小满”；这一点来说，无疑比阿里支付宝、腾讯的微信支付甚至京东的京东金融起步都慢。但也足以可见“All in AI”的策略，百度一个方面也不放过。

先不论AI这个方向目前有多火，以后还能火多久，但一个盈利强劲的公司，有了明确的目标和使命，那么它的发展一定会更有效率，同时也能降低不必要的损耗。只要百度能在国内站住行业老大的地位，包括AI，它的估值就还有不少上涨的空间。如果更进一步，百度可以不断拓展它的AI 操作系统，比如Apollo计划跟更多的自动驾驶公司合作，而自动驾驶公司能走向世界，那么百度的想象空间更大。

而对于京东来讲，其最新的组织架构如下：

刘强东提出的战略为“无界零售”，这其实也是和马云提出的“新零售”对着干上了。京东的核心业务很简单：

1，    物流和供应链能力。京东一直秉承着尽可能把物流完全掌握在自己手里，从而解决履约成本的问题。京东物流目前也已独立运营，以彻底半开放物流-这的确是一部好棋。

然而，京东最强大物流同样面临着强大的竞争压力：阿里的菜鸟物流以及其合作模式带来的低成本，对京东冲击不可谓不大。京东一直想效仿亚马逊，然而亚马逊在全球范围电商都是一支独秀、独孤求败，再加上其庞大的Prime会员流量，所有商家和客户自然愿意选择Fulfilled by Amazon物流。这个模式由京东在国内实现，是非常艰难的。

2，    京东的无界零售的线下布局：投资永辉超市，成立生鲜超市“7FRESH”，启动线下无人超市。又是和阿里的大润发、欧尚，以及生鲜领域：盒马鲜生，还有无人超市一一怼上了。

3，    京东金融：自然也希望如阿里支付宝和淘宝的关系一样，能形成一套自身完善的零售体系：从之前的物流到金融支付。但目前来看，金融领域已经被阿里和腾讯牢牢掌控，京东想要分一杯更大的羹，几乎没有可能。

4 AI：京东同样也有入局 AI 领域，如就上个月 15 号，京东在自家的人工智能峰会上宣布了自己的 NewHub 平台，希望全面追赶 BAT，也挖了一系列尖端人才。只是这方面，不知道阿里巴巴的达摩院是否会认输呢？

其实，京东目前最大的问题就是成本在不断提高，而营收的速度却更不上，这体现了电商的获客成本在不断的提高，而同类的竞争更加的激烈，导致盈利能力的下降和成本的增长。这个矛盾不解决，京东会在亏损的路上继续下去。京东的野心不小，它想要的更多，所以才依靠腾讯的大树。但是当大树给它的输入不断减少的时候，它的增长减速的问题就会开始显现。

百度和京东对比总结

不管从目前市值，还是未来潜力，百度现在坐稳了中国互联网老三的位置（等小米上市后，估计位子不保）。作为投资者，在选择投资的时候，应该要先看一下公司的基本面，基于好的基本面的基础上面，再做进一步的技术分析，才能更加有效的选出好的标的，降低投资的风险。京东可能有更大的潜力，只是目前的公司财务状况并不能支持这个猜测。尽管网络上有很多对百度很多以前做法的很多反感的声音，但作为投资者必须要理性，才有机会收获自己的阿尔法收益。

现在，选百度还是选京东，你有答案了么？