华盛新股速递：万成集团股份有限公司

编者注：万成集团通过聆讯，通过新股速递，带您速览公司情况。

公司概况

公司是2017年香港及中国出口至美国，塑胶樽及婴儿喂哺配件OEM制造商第一名，主要从事生产和销售塑胶樽及婴儿喂哺配件，旗下拥有优优马骝自营品牌，生产和销售婴幼儿产品。

按公司产品类别划分收益可知，公司OEM业务占据主要位置，近三年来的份额分别为：95.9%、91.4%、84.8%。

资料来源：招股书、华盛资本证券

公司目标市场主要为美国、荷兰以及中国，其中美国市场为公司主要市场，近年来中国市场增长明显，由2015年收益份额仅为5.3%，在2017年迅速增长到20.9%。

资料来源：招股书、华盛资本证券

行业分析

由于中国是塑胶樽及婴儿喂哺配件OEM制造行业的主要参与者，机构预计2017-2022年市场价值销售将以年复合增长率4.2%的速度持续增长，到2022年达到132.87亿元。

资料来源：招股书、华盛资本证券

其中，受益于健康及保健意识提高，健身体育活动的日益流行，运动塑胶水樽将维持此前快速增长势头，在2017-2022年复合增长率达到5.4%，婴幼儿塑胶樽未来年复合增长率将达到5.1%。

塑胶摇匀樽是运动塑胶水樽的重要类型，作为公司的主要市场，由于粉末补充剂的大幅推动，预计美国在该类市场的销售收入在2017-2022年将以年复合增长率9.6%的增速增长。

资料来源：招股书、华盛资本证券

而市场快速发展的中国地区，在废除一孩政策之后，稳定的生育率将有利于整体市场的发展，随着科学育儿概念的深化，预计中国塑胶樽杯及餐具零售市场收入将在2022年达到47.66亿元，2017-2022年年复合增长率将达到7.5%。

资料来源：招股书、华盛资本证券

财务简析

公司持有优优马骝品牌，参与设计、开发、生产，直接向分销商和零售商出售，可灵活地集中以高毛利推销；OEM业务主要向客户提供制造服务，因此毛利相对自有品牌较低。

资料来源：招股书、华盛资本证券

此外，这点可以从公司产品单价反映出来，自有品牌业务单价基本保持在24元以上，而OEM业务产品单价则明显较低。

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公司风险

公司模具机器使用率在2015-2017年分别约为58.7%、62.9%、60.2%，使用率较低，虽然表现公司具有满足OEM业务客户短期订单的能力，以及充分的产能处理额外订单，但是从侧面提醒公司业务仍有较高的提升范围。

资料来源：招股书、华盛资本证券

公司客户过于集中，公司收益主要来自两大OEM业务客户，在2015-2017年，两家客户分别贡献了81%、78.4%、68.8%的收益份额，因此公司业务增长能力较为依赖两家客户与公司的关系。

资料来源：招股书、华盛资本证券

打新策略

公司最近3年营收分别为2.42亿元、2.68亿元、2.26亿元，净利润为4925万元、3137万元、1750万元；通过对比wind提供的竞争对手情况可以发现，公司在营收方面虽然有所差距，但是盈利方面表现尚可；此外，同行业竞争对手在上市首日涨跌幅表现较好，因此，公司在上市后有几率表现良好。

资料来源：招股书、华盛资本证券

本文由【华盛通app-新浪集团旗下港美股服务平台】特约提供