老虎证券:在踩踏声中逆袭,百度没有掉队

2018-05-16 10:19 老虎社区 阅读 13424

从4月27日公布2季度财报以来,百度在利润方面取得重大进展,而股价近段时间的涨幅接近18%,如此大的涨幅可否说明百度已逐渐脱离魏则西事件的阴影?你大爷还是李大爷呢?

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本文就来谈谈为什么看好百度?下文将从百度在业务方面具备垄断,技术领域具备核心竞争力,而ALLIN AI 的战略则代表了未来的发展方向等几个方面介绍为什么看好百度。

 

BAT三分天下,百度重视搜索、AI领域

BAT也就是百度、阿里巴巴、腾讯,已经成为中国最大的三家互联网公司。中国互联网发展了20年,现在形成了三足鼎立的格局,这三家企业拥有宽广的护城河,从战略布局来说。

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在2017年独角兽榜单中,有 50.8% 的公司与 BAT 有直接或间接的股权关系。从前面的盘点中,我们发现估值越高的公司和 BAT 挂钩的可能性越大,尤其是估值要实现 50 亿美元的突破,大概率上都会和 BAT 有或多或少的关联。

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阿里以电商为主营业务,占据电商入口,注重于构筑完善的电子商务生态链,覆盖物流、数据服务、电商的交易支付、供应链金融等领域。,近年来加大了社交领域的布局。

腾讯则以社交、游戏业务为主,占据社交的入口,在布局方面更多的是采用开放平台战略,特别是对相对不熟悉的领域,像阅文集团、B站等,不过游戏领域一直是腾讯投资的重点。

百度则以广告业务为主,占据了pc端的入口,在布局方面亿搜索引擎为支撑,在探索新业务方向时,主要以战略投资为主,形式多为收购和控股。

 

百度在业务方面具备垄断

众所周知,百度主要以搜索为主,根据2018年一季度财报,搜索业务产生的广告收入为百度贡献了82%的营收,而其他业务仅贡献了18%。(图)

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搜索对于互联网行业来说,更多的作用是一个入口,当我们打开浏览器,下意识就会打开百度,百度对于我们来说就是上网的一个入口,而入口能带来流量,同样也带来现金流。

从2016年开始,百度经历了漫长的阵痛期,魏则西事件带百度带来巨大的影响,百度贴吧进行了整改,公司声誉受到影响,广告营收中的医疗广告部分也受到极大的影响,值得一提的是百度的股价在过去的一年中,难有起色。(图)

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尽管如此,百度在中国的搜索领域仍具备垄断能力。最近外媒StatCounterGlobal Stats发布了2018年2月份的搜索引擎数据报告。在全球搜索引擎的市场份额排名中,Google的市场份额达到90.61%,保持着全球最大的搜索引擎, Bing和Yahoo!位列第2、3位,百度以2.04%的份额排名第4位,有追赶第三名的趋势。

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百度在国内市场的搜索份额独领风骚,百度以58.55%的份额稳居第一,紧随其后的是神马搜索,是UC与阿里联合发布的,市场份额达9.35%,第三位是好搜(360 搜索),第四名则是搜狗。

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下图是2017年-2018年的各大搜索公司市场份额对比

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可以看到在搜索领域尤其是PC上,百度毫无疑问是难以撼动的王者。其对于搜索技术的了解和洞察,一般厂商很难与之左右。而在移动端,百度以手机百度、百度糯米、百度地图形成全新矩阵流量入口。面临以下几个竞争对手:

神马搜索依托小米、魅族、华为等厂商手机的预装,以及UC浏览器导流,同时为阿里电商、地图、分发、文学等业务提供强有力的技术支撑。这部分搜索业务受阿里双十一影响较大,呈季节性变化。

腾讯投资的搜狗则在微信、英文、医疗等等垂直搜索领域进行布局。

好搜则得益于360安全软件、浏览器给搜索导流,25%是用户主动搜索,大部分源于被动搜索。

尽管有很多后起之秀,PC端面对移动端的冲击,但百度仍在搜索领域保持领先优势。

 

落后业务切割

短期来看,百度切割旗下最烧钱的两个部门视频业务和O2O业务较为烧钱,可以节省成本,改善净利润。

“2017年8月24日,百度外卖出售给饿了么,价格为42亿。合并完成后,百度外卖成为饿了么的全资子公司。百度外卖仍以独立的品牌和运营体系发展,包括管理层在内的人员架构保持不变。”此项决定可减少百度运营成本。

另外百度视频业务爱奇艺也已在美国上市,据报道成爱奇艺过去一年内容成本达100亿,此项决定可减少百度运营成本,拆分了爱奇艺百度必将更受资本市场的欢迎。

此外根据最新一季度的财报显示,百度还计划剥离自己在金融服务子公司中的股份,以专注自身业务,释放资本。财报提到,截至2018年3月31日,百度金融服务业务总资产470亿元,总负债412亿元,这些被重新分类为合并资产负债表中的持有待售资产和负债。百度CFO余正钧则表示,百度通过缩减或退出非核心业务,并加倍投资AI等业务,为股东创造了显著长期的回报。

 

百度亮眼的财报

一般来说,四季度后的一季度是一般意义上的淡季,而百度最新一季度的财报却颇为亮眼,百度第一季度营收达209亿 元,同比增长31%

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第一财季净利润为人民币67亿元(约合11亿美元),同比增长277%。

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百度一季度表现良好,一方面源于去年同期财报数字较差,2017年Q1净利只有17.77亿元,当时的同比下滑了10.6%。另一方面原因在于,百度的AI大计在过去一年里有许多落地业务发展。百度CFO余正钧在高管会议中提到:“现在所有业务都以人工智能为中心,无论是搜索,信息流还是自动驾驶。”

 

ALL in AI

从远期来看,百度布局AI多年,把握未来的风口,具有先发优势。

说起来AI很多人都听过,阿尔法狗在2016年大战围棋冠军李世石事件上一举成名。实际上人工智能的应用不仅局限于下棋,下面我就来简单介绍一下什么是人工智能

人工智能(Artificial Intelligence),英文缩写为AI。它是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能的理论、方法、技术及应用系统的一门新的技术科学。人工智能就其本质而言,是对人的思维的信息过程的模拟。对于人的思维模拟可以从两条道路进行。

一是结构模拟,仿照人脑的结构机制,制造出“类人脑”的机器;二是功能模拟,暂时撇开人脑的内部结构,而从其功能过程进行模拟。现代电子计算机的产生便是对人脑思维功能的模拟,是对人脑思维的信息过程的模拟。

 

在了解人口智能之后,我们再聊聊为什么百度要ALL in AI ?

下图反映了科技变迁,从最早的石器时代 到火药的诞生,到蒸汽时代、再到互联网时代,应该说每一次时代变迁都会经历一个叫技术曲线的过程,最初由富有创新精神的冒险者使用,在扩大到早期采用者,再传播给大众。

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以电话为例,从1900年代的创新者时期,移植到50年代才为大众普及。在比如1970s年代产生的信用卡,直到现在依然还有人没有采用。如果我们认为AI技术是像电话、信用卡这样的创新,那么我们需要探究现在处于技术曲线的哪个阶段?

就目前而言,AI处于早期阶段,而作为最能也是最有可能代表人类未来的技术,布局AI 就相当于抓住了未来的风口。

百度布局AI除了为了抓住未来风口以外,也是一种自救。随着人口红利的消失,以及移动端逐渐代替pc端,百度的搜索没什么想象力是不争的事实,居安思危,因此百度一直在加大AI的投入。

 

最后我们再聊聊百度是如何布局AI 的?

从2014年开始,百度就在人工智能上连续多年投入巨资,聘请世界一流的科学家,投入规模庞大的硬件,在人脸识别,图像识别,自动驾驶,语音识别等领域都达到了世界一流的水准。

而百度与AI的结合则可以表现为以下几方面:

广告投放于推荐内容的精准度

首先说下百度目前核心的业务方向就是人工智能和内容分发,移动端主要借助手机百度和爱奇艺。从第一三季度财报来看,百度在推出双引擎,也就是结合搜索与信息流之后,“百度核心”(Baidu Core,即搜索服务与交易服务的组合)第一季度总营收为人民币161亿元(约合25.7亿美元),同比增长26%。“百度核心”第一季度运营利润为人民币64亿元,同比增长81%。,利用AI算法,模拟用户行为,给用户智能推荐内容,与今日头条等展开竞争。相较于今日头条利用算法分发信息,百度还可提供搜索,对于信息更叫聚焦,同时还可根据搜索内容,在进行信息的推荐。

在高管会议中,陆奇强调了百度在基础架构方面的投入,在机器学习的技术中陆奇以“强化学习”举例,说明其直接读取实际活动数据的作用,包括浏览,点击和转化方面的数据,在提高经济收益和广告质量方面更加有效。

开放生态布局

百度效仿谷歌的Android生态,准备搭建百度自身的AI平台,目前来看,主要是两条生态,一条是以DuerOS为基础建构起来的智能语音生态;另外一条是以阿波罗计划为基础建构起来的无人驾驶生态。

阿波罗计划是百度无人驾驶开发计划的代号,百度掌握高精度3D地图,图像识别等无人驾驶核心技术, Apollo对汽车产业的影响,是准备无人驾驶汽车的Windows、安卓.如同现在大部分手机都用安卓系统一样,百度希望未来大部分汽车都用百度的无人驾驶系统。而这套系统成为基础以后,所有汽车上面的应用都要基于这套系统,这个入口背后的效益更加难以估量。

陆奇在高管会议中提到,利用阿波罗平台,百度合作伙伴推出L3和L4级别自动驾驶车辆,实现商业变现的速度要比预期的快很多。在相对低速、可控制的环境中不断推广落地,用户和客户愿意为其付费。

近期更是频传喜讯,以下信息摘自百度2018年一季度财报。

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DuerOS是百度度秘事业部研发的对话式人工智能系统借助百度的信息与服务构成的巨大生态DuerOS拥有海量数据,能通过自然语言完成对硬件的操作与对话交流, 为用户提供完整的服务链条DuerOS通过云端大脑时刻进行自动学习让机器具备人类的语言能力,广泛适用于智能玩具、蓝牙音箱、智能小家电等多种设备。

以下信息摘自百度2018年一季度财报

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总结,百度在业务方面具备垄断,技术领域具备核心竞争力,而ALL IN AI 的战略则代表了未来的发展方向,另外领先的市场地位、稳定的盈利能力、以及AI 的想象力让我推荐百度作为新经济的代表,决定下注百度。

 

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