不专心做鸭，周黑鸭的股票还能不能涨？

来源：投资魔方

每到夏天，就是夜宵界网红小龙虾的上市季节，啤酒配小龙虾这对好基友，是多少人夏天的记忆。几日前，“一斤汽车等于一斤小龙虾”的标题近日刷爆了朋友圈。

有人开始算账：“一斤小龙虾已经到了88元，相当于阿尔法罗密欧giulia宝马3系的一斤单价，贵过路虎揽胜神行者，奥迪A3等诸多豪车”，“这辈子没开上奔驰宝马的原因就是太馋了，小龙虾耽误了你的汽车梦。”

 这几年小龙虾的需求量疯狂增长，消费量从2014年的66万吨到去年的接近100万吨，预计今年小龙虾的消费量将超过100万吨。

在2016的第二季度，全国小龙虾专营店的总量就达到了17670家，比肯德基还多3倍。小龙虾有着如此强劲的需求，小龙虾的价格也是年年上涨，那么对于小龙虾企业来说，是否也收获满满呢？

一、不好好做鸭卖小龙虾的周黑鸭

去年夏天，周黑鸭宣布推出“聚一虾”品牌，进军小龙虾市场后，周黑鸭股价曾一路高涨，获得资本肯定，然而好景不长，上市近一个月，便在口感、价格、用户体验等方面被消费者频频吐槽，股价也受到波及，公司股价表现一度低迷，目前股价回到上市时的价位区间。

周黑鸭发布的2017年年报显示，在报告期内，公司实现营收收入32.48亿元，同比增长15.4%；净利润7.61亿元，同比增长6.4%。

值得一提的是，周黑鸭于2016年11月11日在香港上市，2017年业绩是其交出的上市后完整的一份财务报告，从业绩增幅来看，2017年公司业绩增幅明显放缓。

过去4年财务数据显示，2013年-2016年，公司的净利润保持了高速增长，其中，2013年-2015年，公司实现的净利润分别为2.59亿元、4.1亿元、5.52亿元，净利润率分别为21.3%、22.7%、22.7%。

2017年是周黑鸭上市后第一个完整的会计年度，公司实现净利润增幅6.4%，创下5年来净利增幅最少的一次。

仔细查阅周黑鸭的业绩报告来看，公司的鸭及鸭副产品去年占营收的比例与2016年相比出现同比下降。其它产品占比从2016年的11.4%上升至12.7%。

资本市场上，周黑鸭的股价也表现低迷，目前的股价接近公司上市首日的价格。根据数据显示，周黑鸭的股价为6.98港元/股（5月9日），而其2016年11月11日上市时当日的价格也是在7港元/股以下，当日开盘价为6.3港元/股，最高价6.84港元/股，当日收盘价为6.67港元/股。

在业内人士看来，周黑鸭股价低迷与其业绩增幅放缓有直接的关系，要想公司股价提升，周黑鸭必须拿出有力的“武器”来提振资本市场。

二、小龙虾能解救周黑鸭吗？

小龙虾那么火爆，为什么被成为小龙虾第一股的周黑鸭股价却一直下行呢？大概是市场还在质疑周黑鸭小龙虾产品的盈利前景。

从产品层面来分析，周黑鸭目前出售的小龙虾产品规格为260g/盒，每盒的龙虾数量大约在8到10只左右，也就是说，单只小龙虾的重量大约为30克。

而今年五月初小龙虾主要产地之一湖北潜江地区小龙虾对外价格表显示，三级青壳虾30-39克规格的价格已经达到33元/斤较上年同期上涨了30%以上。

表面来看，周黑鸭的小龙虾产品已经达到100元/斤的销售价格，即使公司原材料的采购成本超过30元/斤公司的依然可以取得较高的利润水平。

但要知道，周黑鸭2017年的毛利率高达60.93%，如果加上公司生产小龙虾产生的加工、包装、运输成本尤其是消费者如果选择网购，公司还需要在包裹中加入冰袋等物品，算下来公司小龙虾的销售毛利率能否达到60%是一个疑问。

另外，周黑鸭小龙虾产品仅有3天的保质期，保质期限远低于动辄数百天的其他同类产品，意味着小龙虾成品生产出来后必须尽快出售掉，否则就会给业绩带来负面影响。

从小龙虾生产和需求的大环境来看，周黑鸭还有可能面临货源不稳定的问题。

小龙虾是一种季节性非常强的农副产品，一般三四月到七八月份是小龙虾销售的旺季，此时小龙虾的价格要比平常高出不少。而小龙虾又是一种对生长环境要求较高的生物，一旦出现极端天气就会大面积减产。

我国小龙虾的产区主要集中在湖北、湖南、江西、安徽、江苏等5个省区，其中湖北的小龙虾产品占到全国产量的6成以上，产地过于集中，天气因素多整个行业的影响就会被放大。

在需求端，2018年小龙虾旺季刚刚开始，价格就出现飞涨的局面，在中国最大的龙虾交易市场湖北潜江，销量同比增幅在20%以上，甚至出现多个商家抢购一箱货的状况。

周黑鸭2017年下架小龙虾产品也显露出公司产能不足的问题，其管理层也表示，由于公司生产线暂不具备规模生产小龙虾的能力，因而暂时下架了小龙虾产品。

2017年6月8日，拟投资10亿元的周黑鸭“聚一虾”项目在潜江开工，该项目占地450亩，包括周黑鸭卤虾生产基地及调味品生产线，该项目能够为未来小龙虾的产能提供保障。根据规划，周黑鸭2018年会加大小龙虾布局。但真正要在全国各地推出，可能要在2019年。

如果周黑鸭能解决好产能和生产成本这两个大问题，相信在网红小龙虾的加持下，周黑鸭还是能获得不菲的回报的。

任何一个真正意义上产生大量消费品牌的国家或地区，它一定要先经历：同时期的人口大国、生产力大国、GDP大国、消费大国，这几件事情因果关系联系密切。

三、中国的消费升级之路

只有人口大国才有生产力基础要素，凑巧那个周期又抓住了某些机会或行业，因此把人口因素转化成生产力大国要素。变成生产力大国之后必然变成GDP大国，再接下来GDP大国既然诞生了最大的、增速最快的产值，因此红利回到最终做这些贡献的人——消费。

从2000年初到现在，我们的休闲类食品正在经历从过去的小作坊到现在工厂化，从过去的路边摊到现在随处可见的连锁店，身边一个个品牌良品铺子、三只松鼠、周黑鸭、绝味鸭脖等正在崛起，这说明什么？

显而易见我们的消费习惯和理念正在发生变化，从过去看重价钱的比较到现在已不再敏感价格，从以前的简单的物质消费到现在的享受型消费。同时在休闲食品消费行为方面正由以前得偶而消费变成如今日常化的消费。这就是消费升级。

四、周黑鸭的扩张之路

从周黑鸭的年报中，我们可以了解到公司总共有自营门店1027家，期内新开313家而关闭64家门店，其中净开门店135家，门店拓展速度进一步加快。

从区域看，华北及华东是当前公司拓展重点，门店分别净增加32及89家，驱动收入同比分别快速增长32.7％及60.1％，收入占比亦快速提升至9.7％和13.0％，华中区域仍然是公司主要收入来源，其门店数净增长78家，已从湖北向安徽、山东两大省份逐渐渗透，但收入比重有所降低。

值得留意的是，公司整体单店收入同比下降13.8％，其中华中及华东单店收入同比下降12.7％及11.5％，也可能由于这两区域新店比率较大所导致；华北单店收入同比仍有微增，显示该区域对公司产品接受度较高，配合口碑深耕，或有望成为公司新的增长点。

周黑鸭的销售策略：

1）通过折扣及买赠活动进行电子会员体系建设，虽短期影响毛利率，但会员人数由去年的300余万快速增长至年底的940万，为公司建立长期客户忠诚度打下了坚持基础。

2）大力推广线上及外卖渠道建设，并借助电商及外卖平台进行品牌宣传，在提高分销费用率（电商服务费大增92.4％）的同时对线上销售产生极大促进。周黑鸭2017年电商及外卖收入分别同比高速增长30.5％和300.4％，销售占比亦快速扩大至11.3％及10.3％，应该可以成为公司自营门店网络的有益补充。

其实，大量周黑鸭的门店就在我们身边，只要细心研究一下门店的管理和流量，说不一定你会发现下一轮股价上涨的“玄机”。

这个消费盛行的时代，我们不妨去关注这些独特口味和品牌的消费品企业，这些企业很可能是未来高成长的优秀公司。