腾讯音乐启动IPO:250亿美元的新霸主

2005年,稚嫩的腾讯QQ聊天PC端界面,悄然出现了一个不显著的QQ音乐标志。15年后,腾讯埋下的这颗音乐的种子经历“版权大战”之后,历经不断并购扩张,已经在国内形成垄断之势。同阅文、搜狗等公司上市不一样

作者:樱珞  逸凡

文章来源:懂财帝

2005年,稚嫩的腾讯QQ聊天PC端界面,悄然出现了一个不显著的QQ音乐标志。

15年后,腾讯埋下的这颗音乐的种子经历“版权大战”之后,历经不断并购扩张,已经在国内形成垄断之势。

同阅文、搜狗等公司上市不一样,腾讯音乐为腾讯为内部孵化真正的独角兽。

懂财帝独家获悉的一份融资材料显示,腾讯音乐将在2018年末登录美股或港股上市,预计2018年营业收入将超过170亿元人民币,净利润将达到36.5亿元人民币。

腾讯音乐已经开始邀请独家投行投标,计划在年底之前上市,计划融资30—40亿美元,其估值将超过250亿美元,对标全球流媒体巨头spotify的估值。 

过去两年,占据在线音乐市场80%以上份额的腾讯音乐,其营收以及净利润保持高速增长。

这份融资材料显示:2016年收入近 50 亿元,净利润近6  亿元;2017 年全年同比各项指标增长均达到100%-200%,营业收入将超过94亿人民币,净利润超过18.8亿人民币。

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腾讯音乐回复懂财帝:“目前关于上市均非官方消息,我们不予置评哈。”

走出盗版泥沼

2003年,用QQ聊天是众多80后最时髦的标志。2005年, QQ音乐诞生不久,月活人数在几百万人次。

对于热爱音乐、尊重创作者版权的人来说,2015年7月31日前的音乐市场,简直是场混乱的梦魇。

“那时候做节目,随便一搜就能搜到很多当红的音乐,直接下载下来就能使用。从来没想过要向谁付费,那时候几乎没有任何的版权意识。”一位在地方电台工作多年的编导告诉懂财帝。

无门槛的点击播放、下载,为音乐平台带来了巨大的流量。而流量背后的版权问题,却像阿克琉斯之踵一样,隐秘却又致命地制约着中国在线音乐市场的发展。

对版权方而言,维权通常意味着一到两年的漫长等待,在此期间,盗版内容仍处于流动状态。即使两年后胜诉,每首歌500块钱的赔款,往往得不偿失。

一边是唱片公司、音乐人大量又漫长无力的投诉,一边是不费吹灰之力得来的暴利。众生皆醉,谁愿独醒?

2011年,吴伟林离开诺基亚,进入QQ音乐担任总经理一职。面对铺天盖地而来的唱片公司投诉,吴伟林决定壮士断腕,率先对QQ音乐进行阉割,将侵权作品一一解决。

“当时的音乐市场不容乐观,由于没有有利、明确的政策支持,很多音乐公司和音乐人基本上都灰心了。但也正因为万马齐喑,我们看到了机会。”吴伟林在接受采访时曾表示,他的想法得到了大boss马化腾的支持。于是,QQ音乐开始一边忙于购入独家版权,另一边则乐此不彼地在维权上倾其心力。

现在回头来看当时的决策,吴伟林坦言“之前并没有太大的决心”,他给自己设定了四年期限,要把整个音乐行业整理好。

结果证明,他仅花了三年时间。先发制人,超前的版权战略,使得QQ音乐早早建立了曲库优势。

我劝天公重抖擞,不拘一格降人才。2015年7月8日,国家版权局终于对在线音乐市场“下狠手”,发布了《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐的通知》,要求7月31日前,未经授权传播的音乐作品,在各网络音乐服务商平台必须全部下线。 

据当时的媒体报道,百度音乐共下架了150万首音乐。自此,整个行业终于从盗版的泥沼中走了出来。

中国数字音乐市场从早年的盗版泛滥到如今的版权大战,用户的习惯也从免费听歌到现在的付费习惯逐渐被培养起来。

在音乐市场趋于规范的今天,音乐平台的战争趋势是“得版权者得天下”。

而腾讯音乐集团掌握了包括环球、英皇、华纳、索尼、华谊在内的版权,其中华纳、环球、索尼三巨头的版权能够让腾讯音乐吸引更多的流量。

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如今,腾讯音乐拥有音乐版权市场90%的份额,盗版横行的时代结束。

独步天下

而在“腾讯音乐”一步步合纵连横的扩张征程中,收购海洋音乐是不得不提的一场恶战。

当时的音乐版权市场,海洋音乐、酷我音乐(低调)、酷狗音乐、QQ音乐、百度音乐、网易云音乐等强敌环伺,都想趁着天下格局未定之前,站稳自己的脚跟。

2013年,海洋音乐创始人谢国民凭借自己的律师背景,低调完成了大量的版权囤积。与近百家唱片公司达成版权合作,长期独家签约的音乐及版权代理公司有40多家,其中独家版权多达20余家,拥有正版歌曲数量近2000万首。

而彼时,在版权上疯狂砸钱的QQ音乐,正版曲库也仅为1500万首。

版权成为稀缺资源,谁先占领版权的制高点,谁才会笑到最后。

熟悉在线音乐行情的读者,一定还对2014-2015年的音乐版权大战记忆犹新。

据音乐业内人士透露,这场“争相烧钱买版权”的大战最终将音乐版权价格推高近10倍之多,独家版权采购的成本不断高涨,以致于QQ音乐和海洋音乐自身都快难以承受。

而版权方和政府层面出于音乐作品传播的广泛度考虑,并不倡导独家版权垄断的行为。据悉,索尼、华纳等几大唱片公司在和腾讯签署独家版权代理协议时,均标明了一定要分销。

出于成本以及各方的政策压力,2015年10月,QQ音乐与网易云音乐达成了版权转授权合作。

而后,QQ音乐又与多米音乐达成了版权转授权合作,与海洋音乐达成了版权置换协议。同时,海洋音乐与网易云音乐也达成了版权转授权合作。

这也意味着,这场无形的音乐版权大战,最后无疾而终。而并无大财团依靠的海洋音乐,在IPO并不顺利的状况下,只能卖身给腾讯。

自此一战,随着巨头之间的利益之争逐渐深入,音乐网站不断加大版权投入,正版音乐曲库已经形成产业规模,既成了渠道方,也是版权方。

2017年,排在第二和第三的酷狗音乐与酷我音乐已于去年年初被腾讯收购,将二者与QQ音乐整合,成为腾讯音乐娱乐集团。

经历重组后,市场的格局很清晰——腾讯音乐、网易云音乐、虾米音乐、百度音乐。

“网易音乐精准的产品定位,较强的运营能力,以每年44%的速度在递增,但是但版权缺陷较为明显。”一位投资人对懂财帝分析,阿里音乐、百度音乐的用户基数都较低。

目前,公司拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台,月活超过6亿,日活超过1.9亿,拥有全市场近80%的用户量。

在线音乐市场,腾讯音乐独步天下,遥遥领先。

盈利这件小事

“很早以前,人们听音乐,买黑胶或卡带。再后来,买CD。这几年,消费者购买的是一张张数字专辑。”慢条斯理说出这句话的人,叫彭迦信,时任腾讯音乐娱乐集团CEO。 

这位每天往返于深圳、香港两地之间的香港人,以自己特有的儒雅和宁静,为QQ音乐激活了盈利的源头——数字专辑。

“音乐人在我们的平台中不断成长,粉丝全程参与音乐人的成长。”彭迦信曾接受媒体采访表示,推出音乐人计划时,已是2017年7月,在彭迦信看来,行业正版化已经初步完成、用户付费意识逐步培养、多元化商业模式也建立起来,这个时候推出腾讯音乐人计划,是最好的时机。

作为数字音乐平台代表之一,QQ音乐的思路是切身从用户需求和产品模式出发,用更多对传统模式有颠覆性和创新的玩法来影响用户。

除了要吸引头部艺人参与,还要将盘子做大、带领更多内容创作者“走出舒适区”。

在被称为亚太标志性音乐活动的Music Matters上,彭迦信发表了《中国音乐:最好的时代》主题演讲:“2016年,中国人均音乐收入仅有0.1美元,而日本为21.7美元,美国是16.4美元,不过现在,中国音乐已经进入发展的快车道,下一个10年,中国将成为全球音乐市场最重要的增长来源。”

2016年岁末,李宇春《野蛮生长》系列4张数字专辑在QQ音乐平台上总销售累计650万张,总销售额达3200多万元。

同时,QQ音乐宣布其2016年数字专辑销售额1.1亿,比上一年的4500万增长近150%。

凭借不断增长的付费用户和数字专辑销售的成功,2016年,QQ音乐成为全球第一家实现盈利的在线音乐服务商。

盈利这件小事,虽然在腾讯集团浩如烟海的财报上看不到痕迹,即使小得微乎其微,但其对QQ音乐、在线音乐行业的意义却不能忽略不计。

腾讯音乐是全球唯一一家在线音乐盈利额企业,而目前依旧在探索盈利之路。

2016年,腾讯音乐收入近 50 亿元,净利润近50 亿元。

2017 年,腾讯音乐全年同比各项指标增长均达到100%-200%,营业收入将超过94亿人民币,净利润超过18.8亿人民币。

中国版Spotify?

腾讯音乐看似顺风顺水,却或许是最危险的时刻。

这几年以来,张一鸣带领的今日头条、抖音等媒体不断崛起,成为市场的爆款产品。

如今,字节跳动(头条)的日活已经超越阿里、百度,成为仅次于腾讯的,中国第二大日活用户公司。 

特别是在视频领域,今日头条的抖音等产品强势崛起,而腾讯内部的微视如今团队解散,在2017年关闭,错过了短视频崛起的红利期。

自媒体人潘乱质疑:腾讯正在丧失产品能力和创业精神,变成一家投资公司。这家快20岁的公司正在变得功利和短视,他的强项不再是产品业务,而是投资财技。

错失视频红利期的腾讯,在音乐领域持续发力。

腾讯一方面投资了快手等直播平台。另外在腾讯音乐已经悄然将QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台的直播入口打通。通过增加菜单栏、植入直播链接等方式,实现用户导流。

除了直播外,腾讯音乐尝试在线K歌,并利用QQ、微信等社交平台导流,腾讯音乐以几乎为零的成本优势在K歌市场上变现。2016年11月,全民K歌的日活及月活用户均为同行第一。

腾讯音乐集团的业务分为如下:数字音乐,在线K歌,音乐直播,原创音乐。

在线k歌方面,2017年公司月活用户达到5000万,付费用户达1000万,ARPU达180元/年。

泛娱乐直播方面,2017年公司直播平台用户达到1800万,付费用户达到370万,付费转化率为20%, ARPU达1800 元/年。

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而在核心主战场——在线音乐,2017年付费用户为1700万,仅为总用户数的2.8%,ARPU(每用户平均收入)为110元/年。

“2.8%的转化率太低了。”一位长期研究在线音乐的投资人对懂财帝表示,而全球流在线音乐巨头Spotify用户只有1.4亿,付费用户6400万,付费转化率高达43%。

按照对比,腾讯音乐的用户是Spotify用户的4.5倍,但是付费用户只有Spotify的27%。

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目前,Spotify这家瑞典的公司在美国上市,2018年5月9日其收盘市值258亿美元。

Spotify一直处于高速增长,2015年至2017年间,其收入年增长率为45%,达到40.9亿欧元。2017年,Spotify报告净亏损12.35亿欧元,比2015年亏损近6倍,其税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为3.24亿欧元。

Spotify是典型的“Pandora式困境”,即挣得也多,亏得越多。

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2017年末,腾讯音乐与欧洲Spotify进行换股,Spotify持有约9%的腾讯音乐股权,而腾讯控股(Tencent Holdings)持有Spotify 7.5%的股权。

与Spotify不同的是,腾讯音乐实现了大幅盈利,腾讯音预计2018年营业收入将超过170亿元,净利润将达到36.5亿元。

“如果目前以200亿美元估值进入,保守假设2020年按照50.0x的净利润倍数退出。根据财务模型测算,投资倍数可达到2.3倍,对应的IRR为35.7%,可以说,是场稳赚不赔的买卖。”爆料人向懂财帝表示。

上述投资人算了一笔账,如果2020年,公司收入规模将达到350亿元人民币,拥有5900万付费音乐用户和860万付费直播用户,占领74%的付费音乐市场和18%的泛娱乐直播市场,那么投资人可以获得2.3倍的收益。

QQ音乐总经理吴伟林曾在采访中多次提到“国际化”这个词汇,透露了腾讯在音乐方面的野心:让腾讯音乐成为全球音乐行业营收额的Top3。

但是,信息流瞬息万变,智能算法年代,在线音乐领域是否会冒出第二个“抖音”?

13岁的腾讯音乐,踏上IPO征程。

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