华能国际(902)调研纪要:净利润低于预期,经营稳定

华能国际(902)调研纪要:净利润低于预期,经营稳定
作者:杨义琼

12014年业绩概述
截至20141231日,公司实现收入人民币(下同)1254.07亿元,同比下降6.3%;归属于公司股东的净利润107.57亿元,同比增长3.2%;每股收益0.76元,每股净资产4.86元,建议派发末期股息0.38/股(含税)。公司业绩低于预期。

2201512月发电情况
发电量与去年同期基本持平(包括今年19日收购的项目)。

3 2015年单位燃料成本指引
综合分析燃料市场情况与公司2015年电量结构,公司认为2015年综合单位燃料成本与去年持平,但燃煤单位燃料成本会略有下降(降幅3%-4%)。

42014年直供电量、电价
公司2014年在全国8省市有直供电交易,总直供电量101亿千瓦时,电价与既发电量相比,下降0.03-0.04/kwh

52015年直供电情况
目前从2015年两个多月的时间看,交易电量无明显增长,还集中于原来开展过交易电量的区域,大部分采取双方交易的模式,广东采取平台式交易模式。

6、电改
公司认为电改不仅仅是市场化的改变,也是整个经营机制的改变,从过去的计划到市场,从过去的对单一的电网公司到现在的对多家用户,从国家层面到各个省市都将会是很大的改变。公司也在积极研究和应对,在等相关细则和配套文件。

7、燃机机组回报
公司的燃机盈利情况不错,2014年除了年底新投产的3家燃机电厂,其他燃机电厂均盈利,ROE11.5%

82015年燃气电价是否会下调
目前没有得到相关信息。

92014年进行资产减值拨备关停的电
山东沾化,因为机组关停,计提2亿9的资产减值准备。

10、近两年投产的项目
2015年年中将投产中国第一台二次再热机组,还有北京、南京的热电联产项目,此外还有一批风电项目,主要集中在中、南部省份;2016年的项目有:苏州的燃机项目,桂林的分布式能源,西部的燃机,此外还有一些风电项目等等。

11、大士能源
201512月份的经营状况与去年同期基本持平。

12、电价未获悉电价下调的具体时间
此次电价调整与以往不同,过去是国家统一协调,这次由各个省市自己出台政策。

132015火电利用小时指引
2015年综合利用小时指引为4460小时,预计火电利用小时比综合小时数再多200小时。

14、总利润中沿海省份占比
华东地区利润占比较大,共占32%。江苏占总利润11%,广东占8%
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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