海天国际(1882)调研:布局海外市场继续稳健发展

海天国际(1882)调研:布局海外市场继续稳健发展
作者:李明

1、2014年业绩:2014年,公司录得营业收入75.6亿元,同比增长5.0%;其中国内销售为50.7亿元,同比增长1.9%;海外销售为23.3亿元,同比增长13.1%。2014年,公司实现毛利率32.4%;上年同期为31.6%。归属股东的净利润为13.1亿元,同比增长10.6%。EPS为0.82元,全年派息0.34港元。

2、2014年注塑机销售情况:期内,公司共销售注塑机26839台,同比下降1.2%;但是平均售价同比提升6.6%,主要原因是大吨位机型销售占比提升。从销售结构来看,2014年小吨位注塑机销售贡献46.9亿元,同比增长3.1%;中到大吨位注塑机的销售贡献为27.1亿元,同比增长9.0%。

3、去年小吨位销售增速下滑,估计今年会继续下滑:原因是随着制造业的发展,劳动力成本逐渐提升,市场对机器效率的要求提高。随着模具技术的发展以及客户需求的提高,中到大型机器是行业的发展方向。未来,小的机器如果精密度高会保留,精密度低的需求会继续下降。

4、出口增速快于国内销售增速:分地区来看,公司出口收入占比逐渐提升,2014年出口占比达到30.8%,同比提升2.2个百分点。从出口结构分析,来自欧洲的收入占比为26.3%;来自南美的收入占比为14.3%;来自北美的收入占比为16.0%,来自亚洲的收入占比为27.8%。其中欧洲和北美的占比提升,而南美的占比有所降低。

5、公司TPPT显示去年行业增长超过10%,而公司增长只有5%图中显示的是塑料机械的整体销量和增速,而不仅仅是注塑机的数据。公司没有细分市场的数据。有一些合资的机械厂在丢失市场份额,公司的市占率没有丢失。

6、今年国内注塑机行业的前景展望:今年国内形势不是很乐观,但是1-2月份还是微微增长。公司今年有新的机种推出,但是增长太多不太可能,这是个比较稳定的市场。今年2月份珠三角需求下降,广东很差;但内地其他地方增长还可以。此外,公司去年下半年走访了很多地方,包括印尼、印度、泰国、墨西哥,公司在做储备。随着内部技术的对接,模块化技术已经形成,效率会大大提高,成本也会下降。公司从上市到现在,都一直非常稳健的发展,且市场地位仍然非常强。

7、油价下跌幅度较大,进而塑料价格下跌,是否促进注塑机的需求:油价下降和塑料没有什么关系。影响公司的是消费,私人消费如果旺盛会带动公司产品的销量。

8、宁波的新工厂产能:公司现在已经搬入厂区,只开通了一半的产能,上个月加班共生产160台机器,现在的规划是一半的工厂每个月产量500-600台,产能比较大。

9、日元贬值对对出口订单的影响:预计2015年的增长要比2014年快,即使顶着汇率的压力还会增长。欧洲的机器价格比公司贵很多,这个和海天的布局有关。公司在东南亚、泰国、越南、印度等都建立了工厂,包括在德国也要投资上千万欧元扩充,在台湾、韩国、日本也要布局,相信公司的出口还会继续增长。

10、国内的MGPM会继续提高:首先,公司要学习日本的精艺,提高生产效率;其次,公司要改良设计,进行模块化设计,工业4.0要在海天提早实现;第三,公司要加强管理创新。如果今年公司不买土地,管理水平同时上来的话,钢材等大宗商品价格稳定的前提下,毛利率还有空间。

11、公司营业现金流稳定,是否增加资本开支和股息:公司的经营风格一直非常稳健。公司觉得,市场会不时有风波。公司要在发展当中加强巩固,而不是在巩固当中去发展,这是个辩证的哲学,公司要有稳定的基石,要发展一定要有足够的现金储备。

12、资本支出:今年的资本开支大概为5亿人民币。未来一两年不会增加土地,会慢慢把钱加在工厂设备上。

13、评论和总结:注塑机市场的发展要具备三个条件,一个是天气要热,第二是人要多,第三个是工业不发达。所以整个东南亚地区是公司要重点发展的地方,特别是印度市场和非洲市场。印度市场会作为公司进入非洲市场的一个跳板石,所以特别重视印度市场。经过五十年的发展,张总将成功经验总结为人本、成本和资本三个方面。目前来看,人本方面公司对员工关怀到位,成本方面采购也做的很好,资本方面要继续努力。今后,公司会聘用更多高层次人才,也鼓励年轻人向高层次、复合型国际化人才发展,以满足公司的全球化发展策略,希望公司的产品能够销往全世界。公司将扔掉过去的粗蠢大的发展方式,开展精细化的发展模式,争取更好的成绩。(来源:国元证券)

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