慧悦财经:造纸业利好不断，港股纸业板块值得期待

众多纸厂涨价，停机函发布

APP工纸事业部发布通知，PM4#机5月2日起停机9天，PM6#机5月20日起停机5天。天津广聚源纸业4月24日起，高强瓦楞纸、再生箱板纸上调100元/吨。杭州通达纸业4月24日起，白底白暂时上调100元/吨。岳阳林纸宣布5月1日起，自主品牌静电复印纸上调100-250元/吨。常德仁和盛五金包装4月23日起价格上调3%。陆良成至包装4月23日起，所有纸板纸箱每张纸上调10个点。东莞新付发纸业决定于4月22日上调双灰纸板100元/吨……玖龙纸业对旗下产品进行不同幅度提价，天津玖龙箱板纸价格整体上调50元；河北玖龙箱板纸整体上调50元。

玖龙纸业表示，2018年的加价原因在于：第一是未来废纸价格上涨产生成本；第二是内需和消费的增长，包装纸需求量在不断增加。整个上半年应该说会随着原料成本的变化来调整价格，原料市场还会加价。

除了玖龙纸业，山鹰纸业、理文造纸等企业也进行价格上调，在这些大型企业的带动下，今年纸制品价格预计会维持在高位。

港股造纸板块上涨

这一举措直接导致了24日的港股纸业板块整体走强。其中玖龙纸业（H02689）24日收盘价12.08港元，涨幅2.55%，盘中最高涨幅近3%；阳光纸业（H02002）收盘2.28港元，上涨0.44%；优源控股（H02268）当日大涨8.16%，收盘价为4.110港元；晨鸣纸业（H01812）收盘价12.8港元，上涨了3.06%；理文造纸（H02314）最终收盘价8.830港元，涨幅为1.38%。整个板块的成交量也纷纷放出巨量，吸引到了大量资金入场。

大盘下跌引起造纸板块波动

然而今天恒生指数下跌幅度为1.01%，带动以上纸业板块股价有了不同程度的波动甚至下跌。行业龙头玖龙纸业今天下跌1.16%，收盘价11.94港元；接着就是阳光纸业，虽然盘中多次整盘，收盘时仍以2.27港元小幅下跌0.44%。晨鸣纸业涨幅0.47%，收盘价12.86港元；理文造纸微弱上涨0.34%，最终报价8.86港元；昨天涨势最凶猛的优源控股，收盘价4.23港元，上涨2.92%，不过成交量反而上升至1473.5万，盘中最高涨幅近6%，该股可是自4月18日以来连续四日上涨至今。

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（数据来源：中信证券）

​2017年造纸板块财务数据

其实从下面表格中这几家企业的数据来看，每家企业的营业利润增长率（1年）都高于50%。玖龙纸业和优源控股甚至分别达到110.35%和203.55%。销售毛利率普遍较高，整个行业情况较好，净利率上整体也算表现不错。

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（数据来源：中信证券）

从玖龙纸业的中期业绩报告中指出：“本集团的销售额增加，乃主要受产品售价上升所带动，销售额的部分增幅被本集团销量减少所抵销。“报告中表示，“本期间，虽然总销售量为约6.3百万吨，较去年同期减少了10.7%；但是总销售额达至约人民币25,649.4万元，较去年同期增加34.1%。盈利表现方面，毛利率由去年同期的18.3%提高至24.5%。”

对此我们可以判断出，产品价格的上涨确实对企业产生较大利好影响。并且在多个纸厂、纸板厂上调价格后再加上停机保价的举措，应该可以维持住价格稳定，价格上涨对于公司业绩的带动，我们也应该保持信心。

龙头企业受惠

另外，从2018年3月1日起开始实施的《进口废纸环境保护管理规定》，文件规定申请进口废纸的企业生产能力应不小于5万吨/年,并具有与加工利用能力相适应的制浆、造纸等生产加工设备；环保部会同国家质监总局联合发布的《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》也正式开始实施,进口废纸中混杂物比重由1.5%正式修订为0.5%含杂率标准由1.5%调整为0.5%。其中3月16日公示的获批废纸进口额度的企业中玖龙纸业、理文造纸获得额度，分别为33.34万吨、19.78万吨额度，占比51.31%、30.45%。4月13日，玖龙集团董事长张茵一行到天津市静海区，就建立中南废纸电子交易平台项目进行对接签约。此次签署的合作意向书，主要由中南(天津)再生资源有限公司为投资主体，在子牙经济技术开发区投资建设废纸交易中心。项目投资1亿元，占地50亩，分两期建设，全部建成投产后预计实现年产值约500亿元。作为龙头企业，玖龙纸业的发展和股价仍值得我们期待。

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（数据来源：中信证券）​

税收政策利好

别忘了五月对于造纸业来说，还有一件巨大的政策利好。3月28日的国务院常务会议确定了深化增值税改革的措施，会议决定从5月1日起制造业等行业增值税税率从17％降至16％，据测算，增值税下调1%，可提升印刷和记录媒介复制业利润总额5.39%，提升造纸及纸制品业利润总额8.84%。在提价和降税的双重刺激下，造纸行业繁荣的春天可以说是接踵而至。

内部的涨价和外部的政策可是给足了投资者信心，接下来的发展如何，这次涨价又到底能维持多久呢？让我们多多关注期待吧~

本文作者慧悦财经研究部  carry

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