慧悦财经：神威药业(2877)第一季强劲增长，远超流感效应

近日，中国最大的中药注射剂、软胶囊、和颗粒剂生产商神威药业【02877.HK】公布了其一季度经营数据。数据显示，神威药业今年一季度恢复了强劲增长的势头，18年1Q销售额同比增长68.3%至约6.7亿元（人民币）。经过首季头两个月份的流感高峰期，3月份增长却没有减退，反而成为其中最亮眼的月份。在3月份，神威单月营业额便高达人民币2.42亿元，同比增加79.0%，证明公司增长顺应国家政策及自身产品的增长。综合第一季度，由于两票制的实行，导致部分注射液产品高开，扣除此因素，集团整体收益净增长仍高达约40%。

注射液分部贡献半壁江山，录得营收3.69亿元

注射液分部一直以来都是神威药业最主要的产品分部。2018年一季度，神威注射液产品的营业额增加85.3% 至人民币3.69亿元；约占整体营收的55%。

该分部录得高速增长，一方面是基于年初爆发的强流感导致了相关注射液需求的猛增；另一方面，系受益于神威在国内众多省份越加稳固的地位和主要产品售价的上调。近年以来，神威不断巩固其在基层医疗机构中的影响力，这直接导致了1季度注射液产品需求的显着增长。

而即使扣除两票制等因素导致的高开部分，注射液分部一季度仍然录得27.3%高速增长，录得收益约2.5个亿。

中药配方颗粒业务延续高速增长

其它分部方面：软胶囊产品的营业额增加36.3% 至人民币9800万元; 颗粒剂产品的营业额增加46.6% 至人民币1.17亿元。其中表现最亮丽的是中药配方颗粒产品，其持续受益于河北省对主要产品生产商的优惠补贴政策，营业额因而录得高达1.5倍的增长，至人民币5400万元。其他剂型产品的营业额亦增加23.4% 至人民币3200万元，表现十分不错。

三月表现尤为出众，多因素支撑神威全年业绩增长

除了披露以上各分项数据外，神威还首度公布了单月经营数据。据此次公告称，一季度表现最亮眼的月份便是3月份无疑。尤其是注射液产品、软胶囊产品、颗粒剂产品及中药配方颗粒产品的营业额分别增加114.4%、75.4%、28.0%及121.5%。

总体来说，神威药业一季度业绩的爆发仅仅只是一个起点。此次业绩的爆发并非偶然，它将持续受益于以下因素的支撑：一是国家分级诊疗改革，基层医疗药大幅受惠。二是基层药品釆购全开放。三是“挂网釆购”，招标价遂步回升。神威产品正好受惠这大趋势。

本文作者 慧悦财经研究部 楚狂人

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