大唐发电(00991.HK)：一季度发电量增加10%，扣非后净利润增20.22%

昨晚，大唐发电(00991)公布2018年一季度公司业绩，营业收入173.45亿元(人民币，下同)，同比增长13.62%；归属于上市公司股东的净利润达5.41亿元，同比减少14.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.26亿元，同比增长20.22%。

大唐发电作为中国最大的独立发电公司之一，公司主要在建资产分布全国18个省、市、自治区，主要经营以火力发电为主的发电业务，同时涉及煤炭、交通、循环经济等领域，已由单一的发电公司发展为综合能源公司。

在2017年众多的火电企业因煤价高企而整体持续亏损，除了大唐发电（0991.HK）。正是去年公司剥离了亏损煤化工业务，从而扭亏为盈。2017年公司实现营收646.08亿元，同比增加9.27%。实现归母净利润17.12亿元，去年同期亏损26.23亿元。

首季度发电量同比增长10%

2018年一季度发电量，累计完成发电量约487.28亿千瓦时，比去年同期增长约10.23%；集团累计完成上网电量约460.05亿千瓦时，比去年同期增长约10.13%，其中去年公司收购的集团火电资产，做出了较大贡献。

2017年大唐发电收购集团火电资产，装机规模进一步扩大，收购的资产中河北公司、黑龙江公司、安徽公司的总装机容量分别为294.70万千瓦、388.20万千瓦、624.40万千瓦，总计1307.3万千瓦；此次收购的电力装机规模占比达27.8%。目前大唐发电在整个华东、华北、东北地区的电力供应能力和电力供应覆盖范围都得到提升，提高市场占有率和影响力。

2018年公司新增装机容量3,695.5兆瓦；其中,托克托发电厂五期工程第二台660兆瓦机组的顺利投产使其跃居世界最大火电厂；长河坝水电站投产4台650兆瓦机组,成为公司装机规模最大的在役水电站。公司电源核准项目共计1,102兆瓦,其中风电项目共计1,029.8兆瓦、光伏项目共计72.2兆瓦。

2017年主营业务中，电力销售占98.9%，收入606.25亿元，贡献利润102.58亿元。煤炭行业收入9898万，利润2321.3万。

煤价高位，压迫利润

去年大唐发电实际耗煤量是6930万吨，其中有2699万吨是中长协煤，占比39.5%，自给煤是563万吨，占比8.2%。但是2017年煤价一直处于高位，2017年公司火电燃料成本较上年同期增加101亿元，其中71亿元的增幅主要是由于煤价上升所致，其余30亿则是由于发电量增长所致。

进而今年签订4648万吨长协煤炭合同，长协价价格会有所浮动，一般会低于市场价，但也有部分地区如陕西中长协价格会高于市场，虽然长协没办法锁定价格，但好处是提供了基本的用煤保障。

煤炭价格从2016年下半年开始就一路上涨，到2017年10月份到达高位，涨幅高达100%，到目前，煤炭价格有所回落。动力煤现在维持在580元/吨的高位。

公司在煤价上涨的大趋势下，相比同行业来说还算是比较好的，几个板块盈利基本都能保持增长，其中风、光两个板块的总体盈利从原来的6亿多元提升到了9亿元，增幅较大。煤电的销售利润率还保持在3.7%的水平，风电是36%-37%。

环保压力下，发展新能源成为突破口

2018年，发电装机结构清洁化趋势明显，非化石能源发电量快速增长，煤电发电量比重降低。

截至目前，大唐国际已完成59台机组超低排放改造，保持同类企业领先水平，“十三五”期间大唐国际燃煤火电机组将全部完成超低排放改造。2017年核准新建装机容量有14个项目，全部都是可再生能源。

例如，长河坝水电站是大唐国际目前最大的水电项目，总装机容量260万千瓦。与总装机85万千瓦的黄金坪水电站共同构成了大唐国际在大渡河上的两级电站，成为大唐国际电源结构调整与水电产业升级的重要缩影。

报告期内,公司完成供电煤耗300.65克/千瓦时,同比降低0.03克/千瓦时；发电厂用电率完成3.60%,同比升高0.05个百分点；公司火电机组除尘、脱硫、脱硝装备率达到100%,远高于全国平均水平。公司年内完成7台机组超低排放改造工作,燃煤火电机组累计完成超低排放改造66台共计30,380兆瓦,改造完成率达到95.1%。

结语

发电行业在2018年面临的成本压力是非常大的，各大成本构成要素，不管是燃料成本、融资环境还是环保治理、节能减排的要求，各方面成本这两年都处于紧张状态。

2018年利润下降的原因主要还是成本变化，总体来说成本变化主要还是燃料，2018年煤价虽然有下行趋势，但是仍然保持在高位上。在这种条件下大唐发电的业绩表现相比同行业来说还算是比较好的，几个板块盈利基本都能保持增长。