联想控股(992.HK):有望潜在受益于H股全流通试点项目

2018-04-24 15:44 中金TMT钱凯 阅读 3038

作者:钱凯

事件

4月23日,联想控股公告收到中国证监会同意进行H股全流通试点申请的批复,成为第一个入选H股全流通的试点公司。

根据申请,公司的所有内资股股东对于是否参与H股全流通转换已经完成其内部决策,并且公司的8位内资股股东决定参与本次转换,计划将不超过8.8亿股的内资股转化为可以在香港联交所主板上市及买卖的H股。

评论

H股全流通或有助于提升联想控股的市场流动性,因为联想控股能够将非流通的内资股转换为可流通的H股。目前,联想控股内资股占比高达83.4%。内资股东决定将8.8亿股内资股转换为H股,占公司流通股的37.4%或内资股的44.8%(以现价计算市值约220亿港元),这有望显著增加联想控股的流通市值。完成转换之后,内资股东仍将持有公司46.0%的非流通内资股。我们认为H股全流通或将增加联想控股的市场流动性,有望增强公司对财务投资者的投资吸引力。

H股全流通为联想控股提高公司治理提供了更丰富的工具。H股全流通改革将使内资股东(当前占控股权)和H股股东(流通股权)的利益真正趋于一致。联想控股将获得更加丰富的手段对管理团队和公司员工进行市场化的激励(如设立股权激励计划等)。我们认为这或潜在地提升公司的治理能力,并对公司长期的价值产生积极影响。

建议投资者仍然需要关注联想控股的基本面而非短期波动。相较于短期内利好消息带来的短暂交易性机会,我们建议投资者关注公司的内在价值。一方面,联想控股未来仍将继续受到联想集团表现疲弱的影响,增速和盈利能力受到拖累;另一方面,联想控股正在积极优化投资组合,具体举措包括收购学前教育服务龙头三育教育和欧洲银行BIL Bank、重构农业和食品业务板块等。公司积极完善在现代服务、金融服务、农业和食品等领域的综合化布局,夯实未来的增长基础。

因此,我们维持对联想控股的中性评级和目标价24港元(基于2018年资产净值SOTP估值)。

风险

经济表现疲弱;战略投资的不确定性。

来源:钱凯TMT研究

相关股票:
联想集团 hk00992 +自选