金融市场篇：资本市场及创新性产品的台湾经验(下)

台湾监管机构在2006年开放了所谓的境外基金总代理，这些大的全球性基金公司带着大量的品牌和知名度、稳健的报酬和知名的基金经理人，在台湾的销售无往不利，导致近年来，台湾整个基金管理行业呈现了本土跟海外基金很大的一个分流，海外的基金势头很猛，台湾基金注册这几年整个趋势是持续往下。

《资本市场及创新性产品的台湾经验(上)》中对于台湾资本市场中的主要创新性产品进行了简述，《资本市场及创新性产品的台湾经验(中)》对台湾的资本市场各个细分领域进行概览性的叙述。本章节主要对台湾的买方机构及资产管理市场进行概览性的叙述。

三、台湾买方机构及资产管理市场概览

由于台湾最大的卖方机构即各大金控集团及其下属的证券期货公司，故而不再介绍卖方机构。本章节主要介绍台湾的买方机构及市场。台湾的买方机构主要包括：证券投资信托公司、证券投资顾问公司、信托业、保险公司、邮政储金、退休基金、创投基金七种类型，其中投信是台湾各个买方机构中的核心力量。

备注：数据截止2017年中旬

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台湾买方机构历史沿革

台湾资产管理机构草创期是在民国72年到民国80年（1984年到1991年），国际证券投资信托公司于72年8月9日成立，为台湾第一家证券投资信托公司。嗣后基于证券市场发展需要，并衡酌国内经济、金融情形，台湾财政部证券管理委员会陆续于74年至75年间，先后核准光华、建弘及中华三家投信公司设立，这四家投信公司就是目前所称第一代投信。从72年到80年间，除了国际、光华、建弘及中华这4家投信公司，一直没有新的投信公司设立。

台湾资产管理机构第二阶段是民国81年（1992年）到民国85（1996年）年新设大量的投信公司，为提高机构投资者之比重，健全证券市场之发展，台湾当局于81年9月修订「证券投资信托事业管理规则」，开放增设投信事业，包含统一投信、富邦投信、中信投信、台湾投信、京华投信、元大投信、怡富投信、元富投信、永昌投信、公元投信及万国投信等11家投信公司获准设立。为了更落实国际化且健全投信事业实务运作与发展，台湾当局于85年3月再修正「证券投资信托事业管理规则」，放宽发行人资格规定、删除侨外投资投信事业持有股份总数合计不得超过49％的限制，以及取消投信事业首次募集之基金必须为封闭型基金之规定。群益投信、金鼎投信、日盛投信、复华投信、花旗投信、玉山投信、德盛投信等21家投信公司陆续获准设立，此时台湾的投信市场更向国际化及自由化迈进一大步。

台湾资产管理机构第三阶段是民国85年（1996年）到民国92年（2003年）的基金业快速发展，不论在基金种类、支数及总资产规模方面，均呈现急剧的成长，基金支数从85年底的125支，增加至92年底的417支，同期间基金规模自新台币4,749亿元，暴增至2兆6,668亿元，此时间，投信基金仍以投资本土的有价证券为主。

台湾资产管理机构第四阶段是民国93年（2004年）至今。93年6月首只股票ETF于台湾证交所上市交易。93年11月发布施行「证券投资信托及顾问法」。94年1月开放「私募投信基金」。94年4月首檔不动产证券化基金募集成立。94年8月发布施行「境外基金管理办法」。96年7月开放期货信托事业及期货信托基金。98年8月港台ETF相互挂牌。99年1月首个高收益债券型基金募集成立。100年1月首檔债券ETF于柜台买卖中心上柜交易。103年10月首檔杠杆型及反向型之证券ETF上市。105年10月首个杠杆型及反向型之期货ETF上市。

近期，台湾金管会正在主导草拟《资产管理法》，研究整合证券、投信投顾、期货、银行信托业等资产管理者间的分割，同时解决目前台湾涉及资产管理法规分割化、零碎化的现况。曾铭宗于2015年提出该构想，不过截止目前该法案没有进一步的实质性进展。

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台湾资产管理类牌照类型及机构

台湾涉及到资产管理类型的牌照包括如下图所述：

台湾证券公司从事资产管理业务较为滞后，2005年金管会公布《证券商办理财富管理业务注意事项》后，券商才真正开始从事此类业务，但是由于早期券商的资产管理投资标的受到法规限制，此类业务一直不愠不火。2009年金管会公告修正《证券商办理财富管理业务注意事项》后，券商得以信托方式从事财富管理业务，此类业务的空间才得以打开。截止2016年末，台湾券商整体收入结构中经纪业务占比51.3%，资产管理业务占比仍旧不高，仅为0.5%。

信托牌照方面，台湾没有专营的信托公司，一般是由银行或证券公司兼营，截止2017年末，台湾一共有7家外资银行、37家本国银行、11家券商有此类牌照。但是银行的信托牌照可以兼营所有信托业务（金钱之信托、金钱债权及其担保物权之信托、有价证券之信托、动产之信托、不动产之信托、租赁权之信托、地上权之信托、专利权之信托、著作权之信托、以及其他财产权之信托。），而券商的信托牌照在台湾仅可从事金钱与有价证券信托业务。

截止2017年初，台湾证券投信事业牌照一共为38个，证券投顾事业牌照一共为87个，期货信托事业10个，全权委托投资业务牌照76个。另，可以代表销售境外基金产品的机构一共合计42家，具体如下图所示：

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台湾资产管理市场概览

截至106年2月底（2017年2月底），台湾境内外基金、全权委托及私募基金资产规模总额合计为新台币6.63兆元；该规模近年来大致维持于新台币6~7兆之间，呈现稳定状况，成长趋势平缓，如下图所示。

另，截至106年2月底（2017年2月底），公募期信基金计11文件，资产规模为新台币114亿元。

具体从台湾境内基金、台湾境外基金、私募基金产品及全权委托产品四个细分市场来说。

境内证投信公募基金截至106年2月底（2017年2月底），计738文件，资产规模为新台币2.15兆元。境内公募基金之文件数及规模，100年以来大致维持在1.7兆元至2.1兆元间，具体如下图所示：

境外基金截至106年2月底（2017年2月底）共计1,035档，总金额约为新台币3.11兆元。，具体如下图所示：

台湾监管机构在2006年开放了所谓的境外基金总代理，这些大的全球性基金公司带着大量的品牌和知名度、稳健的报酬和知名的基金经理人，在台湾的销售无往不利，如下图所示，导致近年来，台湾整个基金管理行业呈现了本土跟海外基金很大的一个分流，海外的基金势头很猛，台湾基金注册这几年整个趋势是持续往下。

境内私募证投信基金截至106年2月底（2017年2月底）计49文件，资产规模约为新台币326亿元。

境外基金之私募档数截至106年2月底（2017年2月底）计24檔，资产规模约为6.04亿美元。

全权委托投资产品截至106年2月底（2017年2月底）契约数为1,307件，契约金额合计为13,396亿元。

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来源：SmartbetaGo