电解铝价格大幅反弹，相应公司值得关注

受美国政府于4月6日宣布对俄罗斯一些个人和实体实施制裁，当中包括俄铝(00486.HK)大股东欧柏嘉(Oleg Deripaska)事件的影响，从俄铝(00486.HK)股价遭遇滑铁卢，今日收盘报价2.06港币，从9日至今股价已跌去60%，最新市值为312亿港币。

行情来自：老虎证券

有媒体称，因市场担忧美国对全球主要铝生产商俄罗斯铝业联合公司的制裁，可能阻碍占全球每年铝供应约7%的交易。铝价大涨，伦铝刷新四周高位。

受到铝价提振，港股市场中其他铝业公司股价均有上涨。中国铝业和中国宏桥3天累积涨幅达到8%以上。

虽然美国制裁俄罗斯是短期影响，但是不可否认2018 年全球电解铝供需关系好于2017年。

国外需求存在缺口

2017年，国外关停高于新增产能，电解铝产能小幅下降。根据安泰科统计，截至2017年底，国外电解铝产能约为3255万吨/年，较上年下降0.2%。2017年国外关停电解铝产能月35万吨，主要分布在美国、加拿大、南非和乌拉圭。新建产能约30万吨，主要集中在中东、挪威和冰岛。

2018年国外电解铝新建产能仅30万吨，为近年来较低水平，考虑到国外前期有较大规模的旧产能退出，其总产能规模或仍将呈现正增长态势。安泰科预计2018年国外电解铝产能为3280万吨/年，较上年增长0.8%；产量将达到2825万吨，较上一年增长3.9%，产能利用率为86%。

2017 年电解铝产量2725 万吨，同比增长0.7%。国外电解铝产能利用率为83.6%，较2016年增长0.8 个百分点。

2017年国外需求增长4.9%至2915 万吨，2017 年全球（除中国）电解铝市场短缺190万吨。虽然2018年全球电解铝产量增幅将明显高于 2017年，但需求仍将保持3-4%的增长，预计2018年全球（除中国）电解铝市场将继续维持短缺。

同时，伴随欧美经济持续向好，有望加强铝价上涨的趋势。特朗普上台后，大力振兴本国制造业，提升美国电解铝需求。欧洲经济复苏态势已经确立。而东南亚等新兴国家，由于需求增长较快，需求基数增加，对电解铝的需求拉动作用增强。

供应侧改革有效遏制了我国电解铝行业的投资冲动，形成了我国电解铝产能的天花板

2017年供应侧改革大潮，政策基本得到严格执行，376万吨违规在产产能停产，279万吨在建产能推迟投产，截止2017年9月15日，违规产能基本完全停产。还遏制了拟建设电解铝产能1100 多万吨。电解铝产能快速扩张得到有效遏制。电解铝企业的长期盈利持续性大幅提升。

需求方面，预计2018年消费增长7%，7%为非常保守的增长；2008年之后，最低的增速为2016年的7.8%；2008 年至今的复合增速为11%。按照7%的增速，2018 年新增电解铝需求近249万吨。

聊完长期趋势，再看看近期对铝价的影响。

美国贸易战中短期内对铝出口影响小

3 月初，美国总统川普签署关税公告，对对进口钢铁和铝产品征收25%和10%的高额关税，15 天后生效。铝进口关税很有可能对加拿大和墨西哥豁免，由此造成中国电解铝绕道这两地后出口美国。另外，2017 年美国的电解铝产量仅74 万吨，同比下滑10 万吨，美国电解铝不足以支撑其工业需求，因电解铝重启时间较长（一年），中短期内对电解铝进口依赖情况不会发生改变。

下游需求有望回暖，加速去库存

造成目前国内铝库存高企的原因是，伴随的近几年物流行业的快速发展，铝加工企业所需要的原材料往往在一天之内即可从仓库运输到企业，企业备库存的意愿下降。另外铝加工企业的集群效应明显，一部分企业围绕电解铝厂分布，则直接应用铝水进行生产，几乎没有原材料库存；相当一部分铝材围绕仓库分布，如佛山和无锡周边，所需要原材料可以非常便利地从仓库买到，物流十分发达。铝加工企业的集群效应，造成下游企业的库存向上游集中。

而铝材作为电解铝的直接下游，可作为电解铝需求分析重要资料。

可以看到，到4月以后铝材生产量开始上升，加上上文所述，铝加工企业的集群效应能够是的铝加速去库存。

无论从长期还是从短期影响来看，电解铝的价格已经企稳回升，对应的电解铝的公司都值得投资者开始关注。如中国铝业（02600），中国宏桥（01378）。