国美电器(493)点评:业绩增长43.5%,业务有望恢复增长

国美电器(493)点评:业绩增长43.5%,业务有望恢复增长
作者:胡尧盛
1、业绩概况:
国美电器公布了2014年全年业绩,2014年公司收入603.6亿元,同比增长7%;毛利率保持平稳,达到18.5%,增加1个百分点;归属股东净利润12.8亿元,同比增长43.5%;净利率为2.3%,同比增加0.5个百分点;每股收益7.6分,同比增长43.4%;公司2014年业绩增长较好。
2、线下渠道销售情况:
公司线下渠道主要为连锁门店中的一级市场、二级市场和超市百货。其中一级市场销售收入479.69亿元,同比增长5.1%,同店增长为3.8%;二级市场销售收入123.91亿元,同比增长15%,同店增长9.3%;整体同店增长增速较2013年有所降低,公司认为同店增速未来会实现常态化。
3、线上渠道销售情况:
公司2014年线上销售同比增长84.4%,其中2014Q4增长117.3%,移动端占线上交易额的19.4%。线上交易继续保持较快的增速。公司预计2015年线上的销售规模可以实现100%的增长,移动端客户实现100%增长。
4、线上销售的收入以及利润情况:
公司2014年线上销售规模约为77亿元,费用达到35-36亿元,全年净亏损3.5亿元左右,亏损幅度较2013年缩窄。公司一再强调应该将公司当作全渠道零售商的整体来分析,不用过分关注每个分部的情况。
512015Q1运营情况
同店增长:2015Q1同店增长超过3%,会净开新店80-100家。渠道:渠道将进一步扩展至2-3线城市。公司有信心在2015Q1实现超预期的经营情况。
6、费用率趋势;
公司认为,费用率未来将处于下降的通道。在目前的范围内形成常态化。
7、存货周转:
公司目前的存货周转在60-70天,未来将实现常态化。
82014Q4同店情况:
2014Q4同店增长相对较慢,主要是由于存在几十家店面更新的情况,是短期影响,未来同店增长将维持常态化。
9、商品等部分的毛利率降低:
公司认为,未来的整体毛利率会维持常态化。渠道方面的发力点在二级市场以及联营公司;商品的发力点在增加空调、厨卫等产品的销售;来自安装、延保、运营商方面的毛利也会增加,现在的发力点都将在集中在未来新常态的发展上。

102015Capex:
预计2015capex10亿元左右,用于物流、IT、微店的建设。

来源:国元证券

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