呷哺呷哺(0520)业绩点评:收入增长高于行业,开店增多

呷哺呷哺(0520)业绩点评:收入增长高于行业,开店增多
作者:郑泽滨

投资要点

业绩概况:呷哺呷哺2014年实现营业收入22.02亿元人民币,同比增长16.5%,毛利率上升360个基点到60.4%,毛利润增长24%13.03亿元人民币。净利润增长0.3%1.41亿人民币。剔除上市费用和发放给员工的股权激励费用合共3400万以后,实际净利润增长31.8%1.86亿,净利润率9.4%。派息率35%

增长主要由外延式扩张驱动:2014年,公司的单店同店增长1.5%,慢于2013年的2.8%,但快于上半年的0.3%。年内新开店58家到452家,门店数目增长12.8%。门店增长数目低于公司年前预期的85家。2015年计划新开店120家。

对北京地区的依赖度下降:来自北京的收入从2013年的61.7%下降到2014年的54.4%,开店重心离开北京、上海、天津而转向其他地区,其他地区占开店数目的76%2015年计划积极开发山西、黑龙江、河南和湖北市场。

经营效率高于上市同行的整体平均水平:呷哺呷哺的定位面向大众,受行业大环境的影响小于其他定位更高的餐饮同行,下半年情况逐步好转。20112014年上半年新开的门店中,大部分可在3个月达到盈亏平衡,14个月可以收回成本,投资回报率高达84%

估值:公司目前股价对应2015年市盈率15倍。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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