【会议纪要】上海集优(2345)：收购内德史罗夫，业绩大幅提升 ...

作者：李明

期内实现收入48.27亿元人民币，同比增长42%；归属股东净利润8100百万元人民币，同比增长21%,如扣除收购所支付的一次性费用，公司净利润1.2亿元，同比增长79%；每股盈利5.60分，同比增长20%；董事会建议派发末期股息每股1.40分人民币。

公司于2014年8月完成对内德史罗夫的全资收购，交易企业价值为3.25亿欧元。内德史罗夫是全球最大的高端紧固件和其他冷压铸件的供应商之一，拥有100多年的历史，产品广泛应用于技术要求更高的行业，如汽车、航空航天等领域。收购内德史罗夫使公司成功完成在欧洲的战略性布局，未来，公司将主要专注于：一、交差销售，提高内德史罗夫产品在中国的销售额和市场份额，同时带动上海集优的轴承、高端刀具等产品进入欧洲市场；二、协调规划内德史罗夫的整体运营和供应链管理，协助降低成本，提高盈利能力；三、技术研发的协同和整合，带动上海集优进入高端技术领域。

内德史罗夫主要有紧固件和机械与模具两个业务单元。2014年录得收入5.51亿欧元，其中，紧固件业务收入5.07亿欧元，占总收入的92%，主要客户为大众、宝马等高端汽车厂商；机械与模具产品销售收入为4400万欧元，占总收入的8%。

公司五大核心业务分别为紧固件业务、刀具业务、轴承业务、叶片业务及其他业务（即船研业务）。其中，紧固件业务是公司收入的主要来源，2014年录得收入23.32亿元人民币，占当期总收入的48%；轴承和叶片业务分别录得收入8.46亿和8.56亿元人民币，各占当期总收入的18%；刀具业务录得收入6.31亿元，占公司总收入的13%；其他业务占总收入的3%，营业额为1.62亿。

务内德史罗夫于2014年8月份完成收购，9-12月的收入、利润被计入合并报表当中，因此该部分业务收入同比大幅上升171%至23.32亿元人民币，分部业绩利、高质量标准的汽车领域为主，并逐渐向航空、高端制造业等高附加值产品领域发展。

公司是国内大型叶片专业化制造企业，通过引进世界先进的锻造设备，逐步从传统业务进入到新的高端产品领域，主要产品包括火电叶片、核电叶片、航空动力部件，实现成功转型，是上海电气、哈尔滨电气、东方电气、西门子等多家电气公司的战略供应商。2014年虽受到宏观经济形势及行业发展态势等不利因素影响，新增产能尚未形成规模化效应，一定程度上影响了叶片业务整体的盈利能力；但是，2014年末，公司在国际航空市场取得订单，获得突破，为公司未来在航空领域的发展带来重大机遇。期内，叶片业务销售额8.56亿人民币，同比上升6%；分部业绩4400万，同比下降17%，下降主要因公司增加了1400万的存货跌价准备，以及经常性收益的减少。

产品广泛用于风电、铁路运输、汽车、航空航天以及其他精锐轴承领域。14年公司抓住风电行业复苏和铁路行业、航空军工领域需求加大的机遇，大力开拓市场，提高销售质量，实现销售收入8.46亿，同比21%的增长；分部业绩收入3000万，同比增长114%；毛利率同比提升2个百分点至23%。

公司是国内刀具生产规模最大，产品品种最齐全，配套能力最强的制造企业之一，主要生产孔加工、螺纹等刀具，以及数控和复杂刀具。2014年营业额6.31亿，同比上升3%；分部业绩达到9000万，同比上升10%。毛利率上升2个百分点至28%。

管理层预计2015年，紧固件业务的增长约为5%；叶片业务，将受益于核电、航空业务的发展，预计有8-10%的增长；轴承业务伴随所处各行业的较高景气度，增长率有望达到10%；刀具业务伴随中国制造业的转型升级，销售额预计保持稳定增长。

收购标的企业有4个月的业绩并表，收入为14.45亿元人民币，利润为2100万元人民币。

公司有两块业务与C919有合作机会。一、叶片业务，公司是大飞机合格供应商，目前在共同研发航空发动机的部分零部件，起落架的零部件等，目前尚未有大额订单。二、公司收购的内德史罗夫其航空紧固件业务已进入研发名单。