【会议纪要】上海集优(2345):收购内德史罗夫,业绩大幅提升 ...

【会议纪要】上海集优(2345):收购内德史罗夫,业绩大幅提升
作者:李明

12014年业绩概述

期内实现收入48.27亿元人民币,同比增长42%;归属股东净利润8100百万元人民币,同比增长21%,如扣除收购所支付的一次性费用,公司净利润1.2亿元,同比增长79%;每股盈利5.60分,同比增长20%;董事会建议派发末期股息每股1.40分人民币。


2、收购内德史罗夫

公司于20148月完成对内德史罗夫的全资收购,交易企业价值为3.25亿欧元。内德史罗夫是全球最大的高端紧固件和其他冷压铸件的供应商之一,拥有100多年的历史,产品广泛应用于技术要求更高的行业,如汽车、航空航天等领域。收购内德史罗夫使公司成功完成在欧洲的战略性布局,未来,公司将主要专注于:一、交差销售,提高内德史罗夫产品在中国的销售额和市场份额,同时带动上海集优的轴承、高端刀具等产品进入欧洲市场;二、协调规划内德史罗夫的整体运营和供应链管理,协助降低成本,提高盈利能力;三、技术研发的协同和整合,带动上海集优进入高端技术领域。

内德史罗夫主要有紧固件和机械与模具两个业务单元。2014年录得收入5.51亿欧元,其中,紧固件业务收入5.07亿欧元,占总收入的92%,主要客户为大众、宝马等高端汽车厂商;机械与模具产品销售收入为4400万欧元,占总收入的8%


3、上海集优收入构成

公司五大核心业务分别为紧固件业务、刀具业务、轴承业务、叶片业务及其他业务(即船研业务)。其中,紧固件业务是公司收入的主要来源,2014年录得收入23.32亿元人民币,占当期总收入的48%;轴承和叶片业务分别录得收入8.46亿和8.56亿元人民币,各占当期总收入的18%;刀具业务录得收入6.31亿元,占公司总收入的13%;其他业务占总收入的3%,营业额为1.62亿。


4、紧固件业:

务内德史罗夫于20148月份完成收购,9-12月的收入、利润被计入合并报表当中,因此该部分业务收入同比大幅上升171%23.32亿元人民币,分部业绩利、高质量标准的汽车领域为主,并逐渐向航空、高端制造业等高附加值产品领域发展。


5、叶片业务

公司是国内大型叶片专业化制造企业,通过引进世界先进的锻造设备,逐步从传统业务进入到新的高端产品领域,主要产品包括火电叶片、核电叶片、航空动力部件,实现成功转型,是上海电气、哈尔滨电气、东方电气、西门子等多家电气公司的战略供应商。2014年虽受到宏观经济形势及行业发展态势等不利因素影响,新增产能尚未形成规模化效应,一定程度上影响了叶片业务整体的盈利能力;但是,2014年末,公司在国际航空市场取得订单,获得突破,为公司未来在航空领域的发展带来重大机遇。期内,叶片业务销售额8.56亿人民币,同比上升6%;分部业绩4400万,同比下降17%,下降主要因公司增加了1400万的存货跌价准备,以及经常性收益的减少。


6、轴承业务

产品广泛用于风电、铁路运输、汽车、航空航天以及其他精锐轴承领域。14年公司抓住风电行业复苏和铁路行业、航空军工领域需求加大的机遇,大力开拓市场,提高销售质量,实现销售收入8.46亿,同比21%的增长;分部业绩收入3000万,同比增长114%;毛利率同比提升2个百分点至23%


7、刀具及其他业务:

公司是国内刀具生产规模最大,产品品种最齐全,配套能力最强的制造企业之一,主要生产孔加工、螺纹等刀具,以及数控和复杂刀具。2014年营业额6.31亿,同比上升3%;分部业绩达到9000万,同比上升10%。毛利率上升2个百分点至28%

其他业务主要是船研环保业务,目前已获国内外认证,包括中国船级社,国际海事组织,美国海岸警卫队,以及法国、意大利、俄罗斯、英国、日本船级社的证书。


82015年各业务增长预期

管理层预计2015年,紧固件业务的增长约为5%;叶片业务,将受益于核电、航空业务的发展,预计有8-10%的增长;轴承业务伴随所处各行业的较高景气度,增长率有望达到10%;刀具业务伴随中国制造业的转型升级,销售额预计保持稳定增长。


9、内德史罗夫收入、利润并表金额

收购标的企业有4个月的业绩并表,收入为14.45亿元人民币,利润为2100万元人民币。


10C919大飞机项目

公司有两块业务与C919有合作机会。一、叶片业务,公司是大飞机合格供应商,目前在共同研发航空发动机的部分零部件,起落架的零部件等,目前尚未有大额订单。二、公司收购的内德史罗夫其航空紧固件业务已进入研发名单。


11、未来展望

公司将进一步推动与内德史罗夫的整合,实现交叉销售,带动上海集优进入欧洲高端市场,充分发挥协同效应;同时,加快产品和技术的研发,加大研发投入力度,提升自主研发能力,提高市场竞争力;此外,加大考核力度,增强公司投融资能力,加强体制机制的创新,加强公司竞争力。


来源:国元证券

(注:文中观点仅代表作者看法,仅供参考)
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