华泰策略:能源互联网主题投资系列之智能电网

投资要点

智能电网主题近期催化事件

根据媒体相关报道,2015年3月16日,为落实坚强智能电网全面建设阶段工作任务,稳步推进智能电网项目建设,国网公司发布2015年智能电网项目建设意见。

国网公司将稳步推进智能电网推广项目建设,组织开展智能电网调度控制系统、新能源功率预测及运行控制系统推广建设,完成36套地调系统升级改造,覆盖全部并网风电场和光伏电站;组织开展输变电设备状态监测系统和配电自动化系统推广建设,分别覆盖18万公里输电线路和76座城市;组织开展智能变电站建设,新建智能变电站1400座;组织开展用电信息采集系统建设,安装智能电能表6060万只,建成投运“三线一环”高速公路城际互联快充网络。

我们为何在此时点推荐智能电网的主题投资机会?

逻辑一:“互联网+”的风口

2015年3月5日两会上,克强总理所做的政府工作报告中,多达8次的提及了互联网,其中第一次从国家层面提出了制定“互联网+”的行动计划。作为能源与互联网有机结合的一部分,智能电网将打响能源互联网这一革命性战役的第一枪。

逻辑二:投资稳增长的急迫需求

在内外需疲弱、房地产投资增速腰斩、新经济增长极有待开发的整体不利局面下,即便是国家将经济增速下调至7.0%,完成该目标也绝非易事,短期(2015年)稳增长仍然需要强有力的支撑。重新审视消费、投资、出口这三驾马车,唯一真正可以驾驭的还是基建投资。在此前不久发出的《“两会”主题投资前瞻》、《乘两会之风,PPP主题风起云涌》两篇报告中,我们曾经提出市场对于政府依靠财政发力来抗击通缩的力度可能是市场所没有预期到的,同时我们也强调了需要关注电网等有资金保障的基建类项目的主题投资机会。在经济“保7”的刚性需求下,智能电网成为政府基建投资稳增长的一个重要抓手。

逻辑三:解决环境和资源问题的必要途径

在发展电力能源的战略性部署下,不管是火电还是其他新能源电源,以特高压远距离输电为依托的智能电网都是解决、化解包括东部火电污染严重、耗电量与地区资源禀赋不匹配等一系列问题和障碍的关键桥梁。特别是,中美碳排放联合承诺、史上最严环保法实施、环保部更换部长等等这些彰显政府治污决心的事情不断发生的时候,我们相信智能电网建设的大力投入,将使得政府治理大气污染的决心落到实处。
逻辑四:新电改方案落地,智能电网发展迎来重要契机

一方面,为了破解可再生能源发电并网难题,“新电改”方案也将重点解决发电无歧视、无障碍上网问题,积极推进可再生能源发电与其他电源、电网的衔接。另一方面,新电改方案将全面放开用户侧分布式电源市场。准许个人投资建设的分布式电源接入各电压等级的配电网络和终端用电系统。

智能电网主题投资推荐标的

根据智能电网的组成部分,我们认为,智能电网主题投资的机会应该重点把握三条主脉络,首先是智能电网的重要枢纽——智能变电站的改造升级或新建;其次是智能电网的主干网络——特高压输变电系统的构建;最后是智能电网的C——构建发电端与用电端的互联网系统。

智能电网电力自动化系统:

国电南瑞(600406)、国电南自(600268)、许继电器(000400

智能电网互联网化信息系统:

东方电子(000682奥维通信(002231)、远光软件(002063)、积成电子(002339)、海联讯(300277
风险提示:以上个股均与智能电网主题投资相关,但并非所有标的都被华泰行业研究员覆盖或给予买入评级;智能电网推进存在慢于预期的可能。

智能电网,正处在“互联网+”的风口

时代的变迁如此之快,以至于置身其中的我们需要慢慢回味才能体会到互联网对于传统行业的提升与颠覆。当我们听到互联网金融、互联网教育、互联网医疗、互联网旅游这些新鲜名词的时候,它们已经悄然改变了我们的生活方式。互联网能源将是下一个颠覆能源行业的新贵,一个全新的“互联网+”正在缓缓升起。

2015年3月5日两会上,克强总理所做的政府工作报告中,多达8次的提及了互联网,其中第一次从国家层面提出了制定“互联网+”的行动计划。作为能源与互联网有机结合的一部分,智能电网将打响能源互联网这一革命性战役的第一枪。

何谓智能电网?

2014年初,国家电网公司在一份公司文件中正式给出了坚强智能电网的科学定义,即网架坚强、广泛互联、高度智能、开放互动的能源互联网。这一表述首次出现在公司董事长、党组书记刘振亚2013年12月5日在《科技日报》刊发的《智能电网与第三次工业革命》一文中。


另外,美国能源部、中国物联网校企联盟、欧洲技术论坛以及中国电力科学研究院也分别给出了智能电网的定义,但事实上这些定义万变不离其宗,都充分强调了智能电网的自动化、智能化以及构建连接所有发电端和用电端的互联网信息系统

两会政府工作报告分别8次提及互联网和能源

2015年3月5日两会上,克强总理所做的政府工作报告中,多达8次的提及了互联网,其中第一次从国家层面提出了制定“互联网+”的行动计划。包括推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,引导互联网企业拓展国际市场。
另一方面,能源作为两会政府工作报告中的关键词,同样出现了8次之多,克强总理重点强调能源生产和消费革命,关乎发展与民生。要大力发展风电、光伏发电、生物质能,积极发展水电,安全发展核电,开发利用页岩气、煤层气。

虽然总理在两会工作报告中没有直接提及能源互联网的概念,但实际上能源生产、消费革命与“互联网+”行动计划组合在一起的本质恰恰就是我们本篇报告所关注的重点——能源互联网。而智能电网作为能源互联网的排头兵,已经站上了“互联网+”的风口!

基建稳增长需求迫切,智能电网投资恰逢其时

在内外需疲弱、房地产投资增速腰斩、新经济增长极有待开发的整体不利局面下,即便是国家将经济增速下调至7.0%,完成该目标也绝非易事,短期(2015年)稳增长仍然需要强有力的支撑。重新审视消费、投资、出口这三驾马车,唯一真正可以驾驭的还是基建投资。在此前不久发出的《“两会”主题投资前瞻》、《乘两会之风,PPP主题风起云涌》两篇报告中,我们曾经提出市场对于政府依靠财政发力来抗击通缩的力度可能是市场所没有预期到的,同时我们也强调需要关注电网等有资金保障的基建类项目的主题投资机会。在经济“保7”的刚性需求下,智能电网成为政府基建投资稳增长的一个重要抓手。

经济下行压力不减,稳增长需求迫切

在经济波动周期面临向下压力、政府经济增速目标存有诉求这两种力量对经济的影响仍将持续的情况下,经济增速的区间运行模式难以发生实质性改变,但区间中枢将大概率出现下移,可能会由过去7.6%的水平下降至大约7.2%或者更低的水平。而事实上,近期的两会上,政府工作报告已经将2015年经济增长目标下调到7.0%左右。


在政府短期内对经济保7有刚性需求的情况下,稳增长的重要程度似乎再次超越了转方式与调结构。这一观点在半个月前发布的两会政府工作报告中得到了充分的验证。通过将2015年两会政府工作报告与2014年两会政府工作报告和2014年中央经济工作会议的新闻稿进行对比分析,我们几乎可以确定,稳增长的重要性,发生了台阶式提升。

短期稳增长,还看基建投资

既然短期稳增长已经成为2015年政府工作的第一要务,那么短期内稳增长的强力支撑在哪里呢?

事实上,回顾2014年底国家层面的一系列政策措施,2015年稳增长的强力支撑已经初现端倪。2014年11月26日,国务院印发《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》,在经济社会发展的薄弱环节,就吸引社会资本特别是民间资本参与,提出一系列改革措施。随后,发改委两次召开新闻发布会,分别详细解读了创新投融资机制鼓励社会投资的重点领域,即“七大重大投资工程包”,包括粮食水利、交通、生态环保、健康养老服务、信息电网油气等重大网络工程、清洁能源、油气及矿产资源保障工程等。


另一方面,两会政府工作报告中也给出了明确的答案,即增加公共产品有效投资,包括棚户区和危房改造、城市地下管网等民生项目,中西部铁路和公路、内河航道等重大交通项目,水利、高标准农田等农业项目,信息、电力、油气等重大网络项目,清洁能源及油气矿产资源保障项目,传统产业技术改造等项目,节能环保和生态建设项目。正是国家发改委此前提到的“七大重大投资工程包”中的内容。

从上文的分析中,我们已经可以得到一个非常明确的答案,即2015年中国经济保7的任务还要依靠基建投资来看完成。

在两会前后,我们曾经从主题投资的角度重点推荐了电网、油气管网建设领域的投资机会,主要原因在于电网的投资主要依靠国家电网公司和南方电网公司出资,油气管网建设主要依靠中石油和中石化来出资,未来在资金投入方面相对有保障。


而目前,随着国家电网对于2015年智能电网方面建设投资的表态,全年智能电网投资规模有望进一步扩大,智能电网将从虚主题阶段向实主题阶段过渡。


面对环境与资源问题的双重考验,智能电网肩负重任
在发展电力能源的战略性部署下,不管是火电还是其他新能源电源,以特高压远距离输电为依托的智能电网都是解决、化解包括东部火电污染严重、耗电量与地区资源禀赋不匹配等一系列问题和障碍的关键桥梁。特别是,中美碳排放联合承诺、史上最严环保法实施、环保部更换部长等等这些彰显政府治污决心的事情不断发生的时候,我们相信智能电网建设的大力投入,将使得政府治理大气污染的决心落到实处。

发展电力能源成为确定性趋势

中国是全球最大的实物商品制造国,也是近十年发展最快的工业化国家。任何一个工业化国家,都是有软肋的,比如上游初级商品需要大量进口,生产出来的产品需要大量出口,而这其中最为关键的环节便是能源。中国能源的对外依赖程度仍然在不断攀升,原油60%依赖进口,天然气30%依赖进口。更糟糕的是,美国和日本的战略原油储备都接近160天,中国起步晚,我们提出目标到2020年原油战略储备可以支撑90天。将我国能源问题比作四处漏风的房子也毫不过分。


四处漏风的房子,毕竟也是房子,未必遮风但至少可以挡雨。漏风程度到底有多高,我们还是要用客观数据说话。中国能源的一次消费包含四块:煤炭、原油、天然气和其他(水、核、风及其他),其中前三项都有进口。2013年煤炭消费总量37亿吨,在所有一次能源中占比大约76.5%,进口大约3亿吨,对外依存度8%。天然气和原油一次能源消费占比分别为8.9%和4.3%,对外依存度分别60%和30%,我们可以估算出中国能源的加权平均对外依存度:

76.5%*8%+8.9%*60%+4.3%*30%=12.75%

对于如此危及的能源局面,早在2014年6月,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第六次会议,研究我国能源安全战略,并就推动能源生产和消费革命提出5点要求。据悉,中央财经领导小组组长一直由我国最高领导人亲自担任,但此前从未有官方媒体对财经小组的成员名单、会议内容进行过及时的新闻报道。而这次打破常规的做法,一方面显示了国家政务政策透明度的不断提升,另一方面则体现了国家对此次财经小组重点议题——能源安全问题的高度重视。将能源安全问题上升到国家战略层面并通过官方媒体及时传递这一信号和精神,充分说明了能源消费、生产改革的必要性和紧迫性。

由于煤炭是目前我国唯一可以自给自足的一次能源,因此从国家能源安全的战略意义出发,煤电仍然是不得不继续发展的能源之一,此次中央财经小组会议中明确提出“继续建设以电力外送为主的千万千瓦级大型煤电基地,提高煤电机组准入标准,对达不到节能减排标准的现役机组限期实施改造升级,继续发展远距离大容量输电技术”。而在继续发展煤电的同时,以核电、风电、水电等为代表的新能源随着核心技术的不断成熟,未来将逐渐超过火电的地位。大力发展各类电力能源成为国家能源战略的大势所趋。

东部地区火电污染严重,智能电网成为《大气污染防治行动计划》配套措施

我国以煤为主的一次能源结构对生态环境造成了严重而持续的污染和危害。在2012年一次能源消费结构中,世界平均原煤消费占比不到30%,美国不到20%,而在我国的一次能源消费结构中,原煤却占到75%以上。而在煤炭消耗中,火电用煤所占比例逐年攀升,已经从2005年45%的低点上升到2012年的51%,也就是说我国每年有超过一半的煤炭用于发电。

由于区域发展的不平衡性,我国东部沿海地区聚集了大量的人口和工业,密度远超中西部地区,因此我国电力消耗也主要集中在东部沿海。以沿海地区十个省市为例,2014年12月,全国耗电量5117亿千瓦时,而仅辽宁、北京、天津、河北、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东十个地区耗电量总计就达到了2546亿千瓦时,占比达到49.8%,接近一半。

东部沿海地区如此大规模的用电量导致东部沿海地区的火电厂需要源源不断的将煤转化为电力,也就此形成了对原煤的过度依赖。然而我国SO2和NOx等气体排放量已经超过环境承载能力的70%以上,一些东部沿海城市每年均有超过10%的时间空气质量指数差于二级。北京、上海等地持续的雾霭天气给人们的生存环境造成严重威胁。其中,燃煤工业锅炉2012年排放烟尘、SO2、NOx分别占全国总排放量的32%、26%和15%左右,是造成雾霭天气的最大元凶。在一份亚行公布的全球十大污染城市排行中,中国有7座城市上榜,其中太原排在第一位。同时国际能源署调查显示,自2005年开始中国已经成为全球碳排放量第一大国,占全世界温室气体排放总量接近20%。

在此情况下,国务院于2013年9月印发《大气污染防治行动计划》,即“国十条”,其中一条重点提出“京津冀、长三角、珠三角等区域力争实现煤炭消费总量负增长,通过逐步提高接受外输电比例、增加天然气供应、加大非化石能源利用强度等措施替代燃煤”,同时要求“京津冀、长三角、珠三角等区域新建项目禁止配套建设自备燃煤电站。耗煤项目要实行煤炭减量替代。除热电联产外,禁止审批新建燃煤发电项目;现有多台燃煤机组装机容量合计达到30万千瓦以上的,可按照煤炭等量替代的原则建设为大容量燃煤机组”。

如果要在京津冀、长三角、珠三角等区域新建项目禁止配套建设自备燃煤电站前提下,仍然满足东部沿海地区的大规模用电量,那么对特高压跨区输电的大规模应用将势在必行。因此国家能源局于2014年六月分别与国家电网公司、南方电网公司签署了《大气污染防治外输电通道建设任务书》,作为进一步细化落实《能源行业加强大气污染防治工作方案》和《大气污染防治行动计划》的配套措施。该《任务书》明确了特高压远距离输电对于减轻东部地区严重的雾霭天气和加强东部地区电力供应的关键作用,同时提出了加快12条大气污染防治外输电通道建设。

地区耗电量与资源禀赋不匹配,智能电网将成为跨区输电的重要桥梁

上文已经分析,我国东部地区,尤其是辽宁、北京、天津、河北、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东十个地区的耗电量已经接近全国耗电量的50%。因此我国煤炭发电厂也主要集中在东部地区,根据2015年2月份的数据,我国火电产量最高的是山东省,2月份单月达到304亿千瓦时,其次分别是江苏省的206亿千瓦时和内蒙古的220亿千瓦时。

但从煤炭储量来看,江苏省煤炭储量仅10亿吨左右,不及山西煤炭储量的1.5%,远远不足以支持其每个月大规模的火电生产。同样山东省的情况也类似,这些煤炭资源稀缺而又需要大量生产火电的东部地区不得不依靠山西、新疆、蒙古、陕西等中西部地区源源不断的煤炭输送。而煤炭由北向南、由西向东的运输有70%以上是通过铁路来完成的,我国跨省区煤炭调运量约占煤炭消耗总量的三分之一以上。随之而来的问题就是煤炭运输的高成本和低效率。煤炭售价的50%来自物流成本,相关报道显示,煤炭从内蒙古呼和浩特经铁路运送到秦皇岛港的所有费用支出约200元/吨。整个过程的具体费用包括:卸车费、仓储费、短倒费、装卸服务费,共计15.86元/吨;铁路运输费171元/吨;计划费在5-50元/吨波动。

同时,2015年2月,国家发展改革委下发了《关于调整铁路货运价格进一步完善价格形成机制的通知》,适当调整了铁路货物运输价格,理顺价格水平,同时进一步完善了价格形成机制,适当提高国家铁路货物统一运价,由平均每吨公里14.51分钱提高到15.51分钱。此举进一步提高了国内煤炭运输的成本。


在我国东部地区耗电量和自身资源禀赋不匹配的情况下,以特高压跨区输电技术为依靠的智能电网将成为解决这一矛盾的不二选择。同时,在成本问题上,特高压也被已经投运的项目证实是优于从中西部地区通过铁路运输煤炭到东部大规模生产火电的地区。例如淮南—浙北—上海特高压工程2013年9月投运至今,年输电量500亿千瓦时,折合运煤1600万吨,相当于为上海新建了6座百万千瓦级的火电厂;锦屏—苏南特高压年输电量360亿千瓦时,折合运煤1680万吨;而我国第一条特高压工程晋东南—南阳—荆门线路成本节约性同样可观,如建设同等规模火电厂,需运煤2400万吨,相当于普通车厢40多万节。根据相关测算,未来继续依靠特高压输电,我国中东部地区的电力供应成本将直接下降约560亿元。

水电、风电同样也面临着火电地区耗用量和资源禀赋不相匹配的问题和困境。中国大部分的水能资源集中在西南部,大部分的风力资源集中在西北部,同时在上文所分析的能源安全战略背景下,水电和风电等非化石清洁能源的开发利用必将成为长期趋势。2013年的数据显示,我国发电新增设备容量9400万千瓦时,其中水电新增设备容量2993万千瓦时,同比增长78.6%,风电新增设备容量1406万千瓦时,同比增长8.5%。


不管是火电、水电还是风电,未来电源将依据资源禀赋大多建立在西部地区,而普通电网的传输距离只有500公里左右,无法满足向东部沿海地区输电的要求。通过特高压智能电网可以实现将西部的火电、西南的水电和西北的风电传输至中国东部大规模耗电地区。

因此,发展特高压智能电网不仅是技术革新,还是实现资源合理调配远距离输电、解决中国可再生能源的大规模开发和利用、改善当前中东部面临的严峻环境压力的重要桥梁。

新电改方案落地,智能电网发展迎来重要契机

随着我国电力体制改革的逐步深入,区域性、全国性乃是全球性的能源互联互通网络也将随之逐步建设、完善。能源互联网在我国仍处于发展初期,预计未来一段时间内,仍将以区域性模式进行试点建设。我们认为处于发电和售电环节的企业在数据采集等方面具备先天优势,同时部分以合同能源管理为主业的公司,也在重点开拓这一领域的市场。

“三方开”、“一加强”、“一独立”

两会期间,能源领域体制改革一词首次进入《政府工作报告》,这标志着我国对于包括电力、油气等能源领域的体制改革进程已经步入实质性的攻坚期,而电力体制的改革更成为现阶段市场关注的重点。

近日,国务院下发了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,在正面认识我国电力系统所存在的问题基础上,对深化电力体制改革提出了新使命、新要求,从七大项二十八小项清晰阐述了我国电力体制改革的各项任务和路径。


华泰电新与环保公用事业团队的相关点评

新电改的核心改革在于三个方面:1)电价的市场化;2)售电参与主体的开放;3)电网垄断权力的削弱。新电改方案削弱了电网的垄断权力,意味着之前电网环节利润在产业链中的重新分配,对整个A股前端电力运营公司均有正面意义。

从电价的市场化来看:在目前电力供给宽松,机组产能利用率不高,新能源电价获得政府背书的市场环境下,不论是放开售电侧还是实施竞价上网,都将导致上网电价的竞争,水电企业以及上网电价相对较低火电企业将率先获得电价的竞争优势,其盈利提升空间显现。

从售电参与主体的开放来看:5类企业将成为新的售电主体,其中节能服务企业、分布式能源运营企业以及大型电力企业将尤为受益,分布式能源突破体制性障碍,发展空间将得到释放,节能服务企业将摆脱目前受上下游挤压的市场地位,五大发电集团以及省属能源平台将获得更强的市场地位。

从电网垄断权力的削弱来看:此前地方电源/电网公司一直受到国家电网的压迫,在电量的获得、输电线路的建设方面始终处于弱势地位,新的电改方案将使地方电网公司摆脱不公平的竞争地位。

从发展智能电网的角度来看:随着我国电改的逐步深入,区域性、全国性乃是全球性的能源互联互通网络也将随之逐步建设、完善。能源互联网在我国仍处于发展初期,预计未来一段时间内,仍将以区域性模式进行试点建设。我们认为处于发电和售电环节的企业在数据采集等方面具备先天优势,同时部分以合同能源管理为主业的公司,也在重点开拓这一领域的市场。

智能电网发展迎来重要契机

新电改方案将从分布式可再生能源的支持开始,为以智能电网为依托的能源互联网发展铺平道路。一方面,为了破解可再生能源发电并网难题,“新电改”方案也将重点解决发电无歧视、无障碍上网问题,积极推进可再生能源发电与其他电源、电网的衔接。另一方面,新电改方案将全面放开用户侧分布式电源市场。准许个人投资建设的分布式电源接入各电压等级的配电网络和终端用电系统。


因此,总体来看,新电改方案将从供给端和需求端两个方面,解决智能电网也即能源互联网的发展瓶颈,使能源能够在庞大的连接大量供给端与需求端的电力互联网系统中自由流动。

智能电网主题投资三条主脉络

根据智能电网的组成部分,我们认为,智能电网主题投资的机会应该重点把握三条主脉络,首先是智能电网的重要枢纽——智能变电站的改造升级或新建;其次是智能电网的主干网络——特高压输变电系统的构建;最后是智能电网的C——构建发电端与用电端的互联网系统。

智能电网的重要枢纽——智能变电站

智能变电站是采用先进、可靠、集成和环保的智能设备,以全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化为基本要求,自动完成信息采集、测量、控制、保护、计量和检测等基本功能,同时,具备支持电网实时自动控制、智能调节、在线分析决策和协同互动等高级功能的变电站。

因此智能变电站是组成智能电网的重要枢纽,同时也是能源互联网中,对于能源信息采集的终端组成部分。


根据《2015-2020年中国智能变电站深度调研与投资前景研究报告》中的分析,“十二五”期间,智能电网建设计划总体投资1.6万亿元,按照智能变电环节约20%的份额计算,智能变电环节投资额度将达到3200亿元。同时,到2015年,新建智能变电站达5182座左右。

结合以上数据,我们可以大约估算,对应到每座新建智能变电站:

单个智能变电站投资额=3200亿元÷5182座=6.18千万元/

另一方面,近期国家电网公司关于2015年智能电网建设的规划中指出,全年要新建1400座智能变电站,那么可以大致估算对应的总投资额:
2015年智能变电站投资额=6.18千万元/座×1400座=864.5亿元

以上测算并未涵盖传统变电站的智能化改造,因此智能变电站新建或改造的投资总规模或将更加客观。

智能电网的主干网络——特高压跨区输电系统

量够、距离够,特高压商业模式条件完备,未来发展将全面提速

目前世界上仅俄罗斯、日本和中国三个国家有特高压远距离输电工程投运,而中国的第一条特高压线路晋东南-南阳-荆门特高压工程是世界范围内第一条正式商业化运行的特高压工程。俄罗斯和日本的特高压工程之所以没有商业化运行关键在于其从经济性的角度来看,并不划算。特高压远距离输电的经济性主要在于电源区与耗电区的地理距离是否足够长,以及耗电区的耗电量是否足够多。俄罗斯虽然电源区域与耗电区域的地理距离足够长,但其问题表现在,由于俄罗斯本身地广人稀,耗电区域的用电规模并不大。而日本正好相反,其人口密度非常之大,关键区域耗电量极大,但问题在于日本领土范围有限,电源区和耗电区的地理位置并不遥远,因此这两个国家采用特高压进行输电几乎起不到节约成本的经济性作用。

反观中国,截止目前已经投运的9条特高压线路平均输电长度达到1576公里,而为满足东部地区大规模的耗电量,这9条特高压每条每年平均总电量超过300亿千瓦时。因此不管从量上,还是从距离上,我国特高压工程均已满足经济性的标准,过去“三交六直”的9条特高压工程为后续更多特高压线路的商业运行奠定了实践基础。再加之投资稳增长的全局背景和国家能源安全的战略意义,我们判断,特高压建设将从这一时点开始全面提速,未来行业景气度将确定性回升。


国内方面,“四交五直”特高压获国家能源局批复

为进一步细化落实《能源行业加强大气污染防治工作方案》,国家能源局于2014年6月初分别与国家电网公司、南方电网公司签署《大气污染防治外输电通道建设任务书》,同时正式下发文件批复12条电力外送通道,开展前期工作,其中已明确提出4交5直合计9条特高压工程建设方案,并且首次明确线路建设时间表。此外,国家能源局将加快办理项目核准手续,满足工期要求,对口联系地方政府部门,协调解决项目实施过程中的重大问题,落实各项配套条件。


另一方面,国家电网公司年中会议已提出2014年下半年到2015年上半年“四交五直”全部开工,并计划明后年开工“五交五直”,同时国家电网已明确了各条交流特高压线路负责人,我们预计随着国国家电网内部各条特高压线路分管工作的明确,各个项目小组将各自启动开始前期工作。


除此之外,国家电网还计划明后年开工“五交五直”特高压工程,2018年全部建成投运。同时,到2020年建成共计33条特高压直流和交流工程,累计建设特高压输电线路6.4万公里。而我们前文已经统计,过去8年半的时间,我国特高压工程累计建成仅1.2万公里,年均增加1400公里左右,而投资额更是年均仅170亿元。如果仅考虑纳入大气污染治理行动计划的“四交五直”,那么2014和2015年的投入将达到:

261+240+185+174+180+275+264+150+220=1949亿元

这一数字比过去8年半的特高压投资之和1456亿元还要高出近500亿元,而这仅仅是未来两年的保守估计。因此,我们判断,从2015年上半年这个时点起,特高压建设将进入全面提速期,未来市场规模将随着特高压项目的不断开工而呈现出爆发式的增长。

国际方面:走出去也是特高压发展方向


去年7月,国家电网董事长刘振亚在国家主席习近平和巴西总统罗塞芙·迪尔玛的共同见证下,与巴西国家电力公司总裁科斯塔签署了《巴西美丽山特高压输电项目合作协议》,该项目是我国第一次对外输出特高压技术。巴西是我国电力行业走出去的重要地区,截至2013年年底,国家电网巴西控股公司成为巴西第五大输电运营商,已先后收购了巴西12家输电特许权公司100%股权,特许经营权期限30年,输电资产位于巴西经济最发达的东南部地区,覆盖首都巴西利亚、圣保罗、里约热内卢等负荷中心。国家电网先后中标5个输电绿地开发项目,其中包括今年年初成功中标的我国首个海外特高压项目——巴西美丽山水电特高压直流送出项目。

该合作项目的落地是我国特高压技术外输的正式开始,虽然暂时不能衡量其对国内特高压设备制造商市场空间的积极作用,但可以肯定的是,此次国际特高压输电项目合作协议的落地,无疑是在向外界传达一种信号,未来我国特高压的国际输出能力很有可能向现在的高铁看齐,而将来克强总理的国际营销将不仅仅包括铁路项目和核电项目,特高压也将成为“走出去”的代表技术之一。届时,特高压项目的国际输出将进一步扩大国内相关设备制造商的市场空间。

智能电网的C端——互联网化信息系统

智能电网或者能源互联网系统与传统能源系统最大的不同就在于,前者能够建立一个基于能源使用信息的、将所有用户端和供给端连接起来的互联网信息系统。

传统能源系统

供给端方面,虽然风能、太阳能等可再生能源处于高速发展的阶段,并对石油、煤炭等不可再生能源进行了一定程度的替代,但受制于天气因素,风电、光伏等能源存在供给的不确定性。

需求端方面,在不同的区域、不同的季节、不同的经济景气程度中,用户对于电力的需求也千差万别。在这种情况下,传统的能源系统不得不产出更多的电力,以随时满足用户的需求。从资源集约和使用效率的角度来看,传统的能源模式必须得到改变。

能源互联网系统
供给端方面,能源互联网采用分布式能源采集系统,充分采集散落在地球各个角落的哪怕是十分微小的可再生能源,再通过存储技术将这些间歇式能源存储起来。

需求端方面,智能终端通过采集每一个终端用户(包括家用电器、汽车充电桩、工厂大型机器设备、商用照明等等)的用电数据,对终端用户的具体行为习惯进行分析,测算出在每个不同终端用户在不同情况下的用电情况。

CPS系统,信息物理系统(Cyber PhysicalSystems)将供给端的生产者、调度者以及经销商和需求端的终端用户连接起来,形成一个基于数据分析的自动化、智能化能源系统。

但是从智能电网的C端来说,大量用户端互联网信息采集系统的布局仍然需要一个循序渐进的过程,而目前阶段智能电表的更换则打响了智能电网C端的第一枪。近期国家电网公司在2015年智能电网规划中要求组织开展用电信息采集系统建设,安装智能电能表6060万只。

未来随着智能电网在C端建设的不断推进,以及居民处于用电安全和节能环保的考虑,智能电表的更换将很快成为刚需。根据国家统计局的数据,目前我国平均每户家庭3.1人左右,按照2014年13.67总人口的统计计算,我国大约共有4.41亿户家庭,也就是说在智能电表渗透率快速提高的情况下,这4.41户家庭都将成为智能电表更换的需求方。智能电表在普及和更新的过程中,市场空间有望超过4亿只。

智能电网主题投资标的
智能电网电力自动化系统:
国电南瑞(600406)、国电南自(600268)、许继电器(000400
智能电网互联网化信息系统:
东方电子(000682)、奥维通信(002231)、远光软件(002063)、积成电子(002339)、海联讯(300277
风险提示:以上个股均与智能电网主题投资相关,但并非所有标的都被华泰行业研究员覆盖或给予买入评级;智能电网推进存在慢于预期的可能。

(华泰证券)
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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