芒格谈巴菲特：世界股神是如何炼成的？

作者：芒格

我们少有的在中国时间的白天发表这样一篇文章。

但可在这种特别的时候提示A股的牛市与美股的差异，以备关注我们和投资我们的人士阐述一种投资风格。

而就在昨天我还接到了我的券商对我的提示，集中持股的风险与如果不集中持股，可以放宽我们的投资杠杆。

我当然拒绝了。

（我们部分截取如下）

致伯克希尔哈萨维股东：

巴菲特领导下的伯克希尔的管理系统和政策（在此统称为“伯克希尔系统”）很早就就固定，并且描述如下：    

1.伯克希尔会做几乎所有类型的生意，通过独立的股份有限子公司，子公司CEO们的经营将会有极大自治权。而伯克希尔企业集团的总部几乎没有任何东西，除了一个小办公司套间，包括一个主席，一个CFO，一些主要帮助CFO做审计，内部控制的助手。

2.伯克希尔子公司将显著地总会包括灾害保险公司。这些成群的保险公司将被期待着及时产生可靠的保险认购收益，并且也会产生大量的隐形现金流（来自还未支付的保险负债）用于投资。包括金融危机时期在内，几大著名的某银行都要向巴菲特借钱。

这也同样意味着，不管有多么精于投资，庞大现金流的后盾，才能够支持你在别人恐惧时候，真的能贪婪。否则只能看着别人贪婪。

3.巴菲特将管理几乎所有的证券投资，它们通常属于伯克希尔的灾害保险公司。他的首要任务将是保留大量时间安静地阅读和思考，特别是那些可能提高他的决策的学习，不论他变得多老，并且他也将花费许多时间在热情地钦佩他人的成就。

股神都如此专注，如果无法做到专注，那么就别期待不劳而获。

4.他希望亲身地做出贡献，像本杰明 格雷厄姆教授那样，传播他所获得的智慧。特别地, 巴菲特决定限制他的业务于少数类型，而且最大化他的注意力于此类类型，并持续如此做了50年，非常出色。巴菲特的成功和罗杰 费德勒成为网球高手的原因是一样的。

巴菲特，事实上，使用了著名棒球教练John Wooden的致胜方法。 John Wooden在学会分配几乎所有的上场时间给他最好的七名球员之后，基本上就经常地获得胜利。

而且巴菲特的情况大大超越了Wooden，因为技能的练习集中于一个人，而不是七个，随着他50年间变得越来越老，他的技能提升再提升，而不是像棒球运动员的技能那样退化。

把自己最擅长做的事情，努力做到最好，并且长久的保持下去。当日，我们看到很多高手会各种不同的投资方法...最后高手隐于江湖。

5.灾害保险经常投资于普通股，其价值大概以股东权益计算，正如伯克希尔的保险子公司做的那样。并且，在过去50年里，标准普尔500指数每年提供大约10％的税前收益，创造了重要的推力。为什么伯克希尔倾向于用现金购买公司，而不是它自己的股票？嗯，通过交换获得的任何股份，要与所让出的伯克希尔股份价值相当，是很困难的。

SHOW CASE:专注/现金流/做最擅长的事情，看起来都会很简单。但是坚持数10年的唯一的经过验证的投资方法，说起来总是比做起来容易的多。

共勉。


来源：猎鹰投资