【投资随笔】当前股票投资不可不知的数据

【投资随笔】当前股票投资不可不知的数据
作者:陈嘉禾

多算胜,少算不胜,而况于无算乎。-孙武投资无数据,恰如行军无地图。这里,就让我们来看一看在当前的股票市场,投资者不可不知的一些关键性数据。

首当其冲的,仍然是小公司股票的估值。目前,创业板指数的PE估值高达80.3倍,创业板综指则高达90.7倍,中小板综指的PE估值达到56.5倍,中证500指数也达到45.6倍。

同时,一些题材股指数的估值也相当高,如军工指数的PE估值高达106倍,中证TMT指数则高达61.7倍,等等。

与此同时,在小公司高估的另一方面,则是蓝筹股极度的低估。上证50指数的PE估值仅为11.2倍,中证100指数为11.5倍,沪深300指数的PE估值则是13.8倍,投资者最常关注的上证综合指数则相对较高,不过也只有15.4倍。

可以说,当前市场的结构化行情,是前所未有的。但是,这种结构性的扭曲并不能被小公司的盈利能力所证实。从RoE(净资产回报率)来看,蓝筹指数明显高于小公司指数。目前,上证50、沪深300指数的RoE分别为15.4%、14.4%,而创业板综指、中小板综指的数据则分别为7.7%、8.3%。

另一方面,香港市场则相对A股更为便宜。本周三,恒生AH溢价指数收盘于132.98点,意味着以市值加权计算的A股股价比同在H股上市的股票贵了32.98%。不过,该指数曾于2008年、2011年分别达到213.47点、142.07点的高位。

值得指出的是,由于蓝筹股相对估值更低,而A加H上市的公司大多是蓝筹股,所以实际上A股对港股的溢价,远高于该指数反映出来的32.98%。

造成这种两地市场分化的原因,主要来自于A股在2014年以来的大幅上涨。上证综合指数在2014年上涨了52.9%,在2015年上涨了10.6%,创业板指数同期分别上涨了12.8%、48.3%。但是,在2014年和2015年,恒生指数分别只上涨了1.3%和2.2%,恒生国企指数则在2014年上涨了10.8%,在2015年则基本持平。

股市大幅走牛、小公司泡沫化带来的后果,则是巨量的成交。2015年至今只过去了大约两个半月,创业板综指的成交量已经达到惊人的2.7万亿。按双边成交分别收取0.06%手续费、外加卖出方单边0.1%印花税计算,投资者已经付出了大约60亿元交易成本。

假设全年剩下的九个半月,创业板仍然按照这样的速度消耗投资者的资金,那么全年投资者总计要付出大约290亿元的交易成本。而创业板综指目前422个成分股在2014年的盈利总和,则是大约407亿元。

相比之下,香港市场则比A股市场冷静许多。2015年至今恒生指数的成交金额为4.3万亿港币,恒生国企指数成交金额仅有0.9万亿港币,而中小板综指为5.1万亿人民币,创业板指数为1.4万亿,创业板综指为2.7万亿,沪深300指数则为惊人的14.6万亿。相比之下,2014年全年的沪深300指数成交金额,也只有27.6万亿人民币。

总结来看,当前A股存在严重的结构分化,市场对小公司的热情过于高涨,这很可能会在长期对大多数投资者的投资回报造成损伤。同时,A股相对香港股市存在一定的、明显的溢价,不过,就历史折溢价情况来看,这种溢价的幅度还不算太大,投资者是否需要对此作出激烈的应对措施,仍然有待商榷。


来源:信达证券
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