中国海洋石油(00883.HK)：油气产量将增长，上调评级为“买入”，目标价：15.00港元

机构：国泰君安

评级：买入

目标价：15.00港元

公司的产量目标提升将改善未来几年的业绩。中海油公布 2017 年总产量约为 469 百万桶油当量，比 2017 年初所给出的目标上限多出 2.0%。2018-2020 年的产量目标为 470-480 百万桶油当量，485 百万桶油当量和 500 百万桶油当量，分别同比增长 0.2%-2.3%，2.1%和3.1%。

多重因素将提供中海油 2018 年至 2019 年的盈利上行空间。增加产量，石油市场的持续改善和公司较好的成本结构都对公司的 2018 年至 2019 年业绩有正面的影响。公司的业绩上涨空间显而易见，如果数据显示 2018 年石油市场走势稳健，我们可考虑上调我们的油价假设。

上调目标价至 15.00 港元和上调投资评级至“买入”。目标价格上调是基于提高长期原油价格的假设而得到更高的估值。目标价相当于 17.62 倍/13.47 倍/11.48 倍 2017-2019 财年市盈率，与 1.37 倍/1.30 倍/1.23 倍 2017-2019 财年市净率，对我们做出的 2018 年 DCF 估值分析有 18.9%的折让。