电子行业研究周报：苹果产业链悲观情绪蔓延，静待“冬去春来”，把握转机后的确定性机会

机构：国金证券

核心观点

目前，电子板块悲观情绪蔓延，尤其是苹果产业链，叠加 iPhoneX销售不佳及一季度砍单等不利因素，目前信息处在空档期，很多数据尚不明朗的情况下，资金撤出效应明显。我们认为当前时点利空因素逐渐释放，部分优质公司估值水平调整到合理，不易再过分悲观，可以做足功课，优选在接下来企稳回升中有望脱颖而出的子板块。

苹果 2018 年新机将在 2-3 月确定方案及供应商及份额，在信息逐步明朗后，市场开始预期下半年苹果新机，业绩增长确定的公司将受到资金的青睐。恰逢智能手机全面屏的创新换代期，国内手机品牌正在大力清库存，推新机的力度不强，目前正在积蓄力量，预计将在年后加快推新机的节奏。

综合分析，电子板块有望在 2-3 月迎来转机，相信大家都很关心，调整过后，哪些细分子行业将成为资金关注的热点，我们认为三大方向最有机会：

1、苹果产业链增长确定性公司：从基本面角度来看，今年上半年由于iPhoneX 价格较贵，有可能销售不佳，但是有了众多老机型的助阵，预计也不会差，最期待的应该就属下半年推出的三款新机型，有望充分发挥技术创新和价格优势，其中双卡双待机型更加贴近中国市场，有望获得中国市场的青睐，实现大卖，目前苹果产业链主要公司的估值已下降到合理水平。

2、摄像头创新大趋势（双摄、3Dsensing、三摄像头、五摄像头……）：手机摄像头领域，一直不乏创新，在像素提升遇到瓶颈之后，华为推出双摄，引领了新一轮创新；苹果又推出 3D sensing，开启了人机交互的新时代；根据产业链调研信息，华为有望在 2018 年 MWC（世界移动通信大会）期间推出 P 系列最新旗舰机型，将搭载后置三摄像头；而诺基亚也有望在 2018年发布后置五个摄像头的手机；苹果 2019 年也有望在后置摄像头上实现 3D功能，将双摄头和 3D sensing 合二为一；我们认为，在手机摄像头领域，还有很大的创新发展空间，单机价值量有望持续提升。

3、无线充电、玻璃后盖：继三星和苹果之后，预计国内手机 2018 年也将有多款机型搭载无线充电，预计苹果 2018 年新机无线充电接收端大概率采用线圈方案（具有性能和成本优势），随着无线充电的渗透，玻璃后盖也将成为中高端机型的主流配置。

我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司：信维通信（当前股价对应 2018 年估值 21.0 倍）、东山精密（当前股价对应2018 年估值 19.5 倍）、立讯精密（当前股价对应 2018 年估值 25.0 倍）、蓝思科技（当前股价对应 2018 年估值 20.9 倍）。信维通信受到 LCP 天线和无线充电未进苹果 2018 年新机的利空信息影响，股价调整幅度较大，我们认为，公司受到基本面和资金面的双重利空，短期股价承压，但是信维通信管理团队执行力较强，又储备了很多新的业务，如 BTB 连接器、射频滤波器、5G 天线、无线充电等，虽然无线充电和 LCP 天线由于诸多原因暂时落空，但是公司在射频隔离、屏蔽、连接等方面获得了苹果的大力支持，在苹果 2018 年新机上单机价值量大幅提升，未来公司有望逐渐强化与大客户的关系，获得更多新料号的支持，中长期看好。

风险提示

苹果 iPhone 销售量不达预期，供应链价格下降。