从资本视角看新零售的“三大提升”

2018-01-30 17:04 广发策略戴康 阅读 4099

作者:广发策略 戴康、廖凌

一周“主题说”:资本视角看新零售的“三大提升”

1、2018年1月23日,家乐福中国引入腾讯永辉,表明了腾讯的新零售版图进一步完善,行业竞争加剧,线上线下融合速度有望加快。

2、当前阶段,基于国内一级市场和中美比较视角来看,各路资本在新零售领域的关注度提升较快。

3、主题策略层面,建议从三条“提升”主线把握新零售主题投资机会:1)市场集中度提升主线。建议关注新零售布局较早且扩张空间较大的零售业龙头;2)科技渗透率提升主线。建议关注新零售基础设施领域公司;3)农村覆盖率提升主线。乡村振兴与精准脱贫政策加码,线上线下合作不断深化。

引言

2018年1月23日,家乐福发布公告称,腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资,家乐福与腾讯和永辉已签署了相关意向书。我们认为,家乐福中国引入腾讯永辉表明了腾讯的新零售版图进一步完善,行业竞争加剧,线上线下融合速度有望加快。

当前阶段,基于国内一级市场和中美比较视角来看,各路资本在新零售领域的关注度提升较快:1)从国内一级市场看,新零售融资轮次偏早期,无人零售领域最受青睐;2)从中美比较看,中美形成零售市场趋同的对阵模式,互联网巨头的流量变现需求与大型零售商的引流需求产业碰撞,线上线下同时加速融合。

主题策略层面,我们认为,新零售模式在17年已经得到资本认可,在互联网巨头投资加码和科技革命加速变化的背景下,18年新零售领域有望在集中度、科技渗透、农村覆盖等方面有所突破,建议从三条“提升”主线把握新零售主题投资机会:1)市场集中度提升主线。阿里、腾讯竞争加剧倒逼线下零售商整合加速,建议关注新零售布局较早且扩张空间较大的零售业龙头;2)科技渗透率提升主线。人工智能、物联网、大数据等新兴技术不断突破助力新零售落地,建议关注新零售基础设施领域公司;3)农村覆盖率提升主线。乡村振兴与精准脱贫政策加码,线上线下合作不断深化。

1.1 “AT”加速布局,新零售促进“新融合”

随着新零售流量入口价值逐渐体现,2017年12月以来,以阿里系和腾讯系为代表的互联网巨头纷纷加快新零售布局速度。2017年12月11日,腾讯公告以42.16亿元受让永辉超市5%股份,标志着阿里与腾讯的零售板块竞争由线上延伸至线下;2018年1月23日,家乐福发布公告称,腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资,家乐福与腾讯和永辉已签署了相关意向书,腾讯的新零售版图进一步完善。至此,以阿里系、腾讯系为代表的新零售竞争格局基本形成:

  • 阿里巴巴已在传统线下零售店、无人零售等前端消费场景以及物流、基础服务等新零售后端供应链进行了全方位布局。17年12月以来,阿里巴巴新零售布局动作不断,包括与联通打造“联通智慧生活体验店”、天猫汽车“汽车自动贩卖机”落地、联合点我达和商家推出基于门店发货的“定时达”服务等。

  • 腾讯已搭建形成“永辉+家乐福+沃尔玛+红旗连锁+中百”新零售版图。未来腾讯将通过提供强大的场景、大数据、AI技术支持,并依靠腾讯全产品线(微信、腾讯云、社交广告、优图AI以及视频、直播等),以及京东自有物流、达达外卖物流等,完善新零售产业链。

image.png

为什么近期线上互联网巨头逐渐开始加快与线下实体零售融合?主要原因在于当前零售行业痛点不断加剧,一方面线上流量增速放缓,另一方面线下经营效率低下:

  • 线上零售交易增速明显放缓,电商获客成本不断上升。根据Wind数据,截止到17年6月,我国网民用户达到7.51亿,环比增长2.72%,网购用户规模达到 5.14亿,占网民比例的68%,环比增长10.23%,规模环比增速出现放缓迹象。此外,随着消费者体验要求抬升,电商获客成本也在不断上升。

  • 线下实体零售盈利模式仍然较为传统,加上企业成本上升,业绩问题逐渐放大。目前我国大多实体零售盈利模式仍以“租赁柜台+品牌联营”为主,经营效率偏低。Wind数据显示,百货、超市板块企业成本不断上升的同时,利润下滑明显,2016年百货零售主营业务利润同比下降2.41%,超级市场零售主营业务利润同比下降0.32%。

image.png

1.2 策略如何看待新零售——基于一级市场和全球比较的视角何谓“新零售”?16年10月,在阿里云栖大会上,马云第一次提出“新零售”概念,根据17年3月阿里研究院的最新定义,新零售是一种以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售状态。在消费升级和技术更迭的背景下,零售行业在不断地发生转变,新零售业态也在迅速发展,最终将形成以前、中、后台生态链全面重塑传统消费场景与模式,提升消费者购物体验。当前阶段,从一级市场和海外零售业巨头布局来看,国内外在新零售领域的资本关注度提升较快:

image.png

  • 一级市场视角:新零售融资轮次偏早期,无人零售领域最受青睐。根据鲸准网数据,2010-2017年,我国共有309家新零售相关企业成立,其中共有146家企业获得融资。在融资轮次方面,目前处于A轮及以前的有121家,占比超过80%,融资偏早期且规模较大;在细分领域方面,2017年共有30家无人零售获得融资,占比最高,典型案例包括小麦铺(无人便利店)、天使之橙(自助售货机)、每日优鲜便利购(无人货架)等。

image.pngimage.png

  • 中美比较视角:中美形成零售市场趋同的对阵模式,互联网巨头的流量变现需求与大型零售商的引流需求产业碰撞,线上线下同时加速融合。在美国,沃尔玛、7-11、全家、星巴克、无印良品等行业巨头纷纷布局新零售。其中,亚马逊的Amazon Go无人零售店作为先行案例对全球新零售产生了巨大的影响:2016年12月5日,Amazon Go在亚马逊西雅图总部开业内测;2018年1月22日Amazon Go宣布正式对公众开放。作为亚马逊重塑实体购物体验的重要项目,Amazon Go凭借传感器的视觉识别、人工智能等技术,实现了“无需现金,无需排队结账,拿着想要的商品直接出门”的全新购物体验。

image.png

1.3 如何布局?把握集中度、科技创新、乡村振兴三大主线

提升主线1:阿里、腾讯两大新零售阵营不断壮大,市场集中度有望提升

市场集中度方面,我国的混合业态零售商市场集中度远低于发达国家。伴随17年新零售模式逐步获得市场认可,阿里、腾讯等互联网资本热度抬升,2018年新零售线上线下行业格局均有望加速变化。从线上看,家乐福中国引入腾讯永辉事件表明腾讯新零售布局已经趋于完善,阿里、腾讯市场竞争不断加剧,主要竞争途径包括入股零售业龙头等,因此,线下零售商市场集中度有望大幅提升。

image.png

提升主线2:技术先行,科技渗透率提升促进新零售落地

伴随着消费者数字化程度不断提高,使得零售业全渠道、多场景交互成为可能。以第三方移动支付为例,2017年市场规模高达986,713亿元,支付宝、微信加速渗透到线下市场,为新零售落地提供良好的基础。

此外,人工智能、物联网、大数据、VR/AR、3D打印、智能机器人、区块链、Fintech等新兴技术不断突破助力新零售,提升了消费者体验与商家运营效率,比如无人零售店Amazon Go主要运用机器视觉、深度学习算法和传感器融合技术;阿里淘咖啡无人零售技术主要涉及生物特征自主感知和学习系统、结算意图识别和交易系统及目标检测与追踪系统;缤果盒子主要采用了RFID技术、人脸识别技术等。

image.pngimage.png

提升主线3:叠加乡村振兴与精准脱贫政策,线上线下合作深化提升农村覆盖率

农村新零售是指以实体门店、线上购物平台、移动互联网为核心,通过线上线下融合的方式,向农村百姓提供跨渠道、无缝化购物体验。阿里、京东、苏宁等电商巨头一直以来致力于农村新零售布局,随着乡村振兴战略和精准脱贫政策不断加码,农村电商平台不断升级,电商扶贫加快有望大幅提升农村新零售覆盖率。目前,阿里巴巴、京东、苏宁等电商巨头,中国供销总社的供销e家、中国电信的114mail、中国邮政的“邮乐购”,以及区域性电商平台等都在布局贫困县农村电子商务。另外,以步步高、超市发、合力等为代表的实体零售企业还通过结对帮扶、定向采购、设立专项基金等方式与各方加强深化合作,建立长效帮扶机制。

image.png

1.4 主题策略:资本视角切入,关注“三大提升” 2018年1月23日,家乐福发布公告称,腾讯与永辉将对家乐福中国进行潜在投资,家乐福与腾讯和永辉已签署了相关意向书。我们认为,家乐福中国引入腾讯永辉表明了腾讯的新零售版图进一步完善,行业竞争加剧,线上线下融合速度有望加快。

当前阶段,基于国内一级市场和中美比较视角来看,各路资本在新零售领域的关注度提升较快:1)从国内一级市场看,新零售融资轮次偏早期,无人零售领域最受青睐;2)从中美比较看,中美形成零售市场趋同的对阵模式,互联网巨头的流量变现需求与大型零售商的引流需求产业碰撞,线上线下同时加速融合。

主题策略层面,我们认为,新零售模式在17年已经得到资本认可,在互联网巨头投资加码和科技革命加速变化的背景下,18年新零售领域有望在集中度、科技渗透、农村覆盖等方面有所突破,建议从这三条“提升”主线把握新零售主题投资机会:

  • 主线一:市场集中度提升。我国的混合业态零售商市场集中度远低于发达国家,阿里、腾讯新零售领域竞争不断加剧有望倒逼线下零售商整合加速,市场集中度大幅提升,全面看好线下零售变革机会,建议重点关注新零售布局较早且扩张空间较大的零售业龙头。

  • 主线二:科技渗透率提升。人工智能、物联网、大数据、VR/AR、3D打印、智能机器人、区块链、Fintech等新兴技术不断突破助力新零售落地,提升了消费者体验与商家运营效率,建议重点关注新零售基础设施领域公司。

  • 主线三:农村覆盖率提升。随着乡村振兴战略和精准脱贫政策不断加码,一方面,阿里巴巴、京东、苏宁等电商巨头布局贫困县农村电子商务;另一方面,步步高、超市发、合力等实体零售企业深化合作,建立长效帮扶机制。

1.5 风险提示宏观环境发生明显波动、政策推进不达预期、行业景气度不达预期、上市公司盈利不达预期。

2一张表读懂近期主题事件

近期重要主题事件包括:2018年1月底或2月初中央1号文(乡村振兴)等。

image.png