港股医药股梳理之:医疗服务股

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医疗服务
2196、0801、1515、8143


复星医药
 (2196.HK)
本集团已在中国药品市场最具潜力和成长力的五大疾病领域(心血管、新陈代谢及消化道、中枢神经系统、血液系统、抗感染等)形成了比较完善的产品布局。本集团核心医药产品在各自的细分市场领域都具有领先的优势。2013年度,本集团销售额过亿的制剂产品和系列已经达到15个。本集团已在上海、重庆、美国旧金山三地建立互动一体化的研发体系,在小分子创新药、单克隆抗体、高难度仿制药、特色给药技术等领域打造了高效的研发平台。截至报告期末,本集团在研新药和疫苗项目119个,7个项目在申报进入临床试验、8个项目正在进行临床试验、12个项目等待审批上市,
本集团实现税前溢利人民币2,906百万元和归属于母公司股东的本年溢利2,027百万元,分别较2012年增长36.89%和增长29.61%。本集团每股盈利人民币0.90元,同比增加12.50%。
营业收入的增长主要来源于(1)制药业
务、医学诊断及医疗器械的制造业务的销售增长,以及(2)新购并企业的业务贡献。
报告期内,本集团药品制造与研发业务实现营业收入人民币6,524百万元,较2012年增长40.82%;实现分部业绩人民币1,201百万元,较2012年增长73.13%。药品制造与研发业务营业收入和分部业绩增长主要系核心产品销售收入增长以及合并报表范围的变化所致。
本集团实现营业收入人民币9,921百万元,较2012年增长36.31%;其中,本集团药品制造与研发业务实现营业收入人民币6,524百万元,较2012年增长40.82%。本集团营业收入的增长主要来源于(1)制药业务、医学诊断及医疗器械的制造业务的销售增长,以及(2)新购并企业的业务贡献。
本集团各板块收入情况如下:
药品制造与研发
本集团公司共有15种制剂单品或系列销售过亿元,其中:优帝尔、青蒿琥酯系列和摩罗丹产品为首次过亿,奥德金、阿拓莫兰年销售额均超过人民币5亿元。本集团主要治疗领域核心产品销售收入情况如下表:
注1: 中枢神经系统疾病治疗领域核心产品报告期新增启维(富马酸喹硫平片),2012年如果包含启维同期数据,同口径比较增长38.50%;原料药和中间体核心产品报告期新增氨甲环酸,2012年如果包含氨甲环酸同期数据,同口径比较增长16.31%;
注2: 心血管系统疾病治疗领域核心产品包括肝素系列制剂、心先安(注射用环磷腺苷葡胺)、可元(羟苯磺酸钙)、邦坦(替米沙坦片)、邦之(匹伐他汀)、优帝尔(前列地尔干乳);
注3: 中枢神经系统疾病治疗领域核心产品包括奥德金(小牛血清去蛋白注射液);启维(富马酸喹硫平片);
注4: 血液系统疾病治疗领域核心产品包括邦亭(注射用白眉蛇毒血凝酶);
注5: 新陈代谢及消化道疾病治疗领域核心产品包括阿拓莫兰系列、万苏平(格列美脲片)、动物胰岛素及其制剂、重组人促红细胞生长素(怡宝)、复方芦荟胶囊、摩罗丹;
注6: 抗感染疾病治疗领域核心产品包括抗结核组合药、青蒿琥酯系列、悉畅(头孢美唑制剂)、炎琥宁(沙多利卡);
注7: 原料药和中间体核心产品包括氨基酸系列、氨甲环酸、盐酸克林霉素。

药品分销和零售
2013年,本集团药品分销与零售业务实现营业收入人民币1,502百万元,较2012年增长5.55%。截至报告期末,本集团旗下药品零售品牌、金象大药房共计拥有零售门店超过650家,继续保持在各自区域市场的品牌领先;2013年,复美大药房、金象大药房实现销售人民币828百万元,市场份额位居上海、北京区域医药零售市场前列。同时,本集团积极探索药品零售业务的转型,并尝试新的商业模式。

医疗服务
2013年,本集团加大对医疗服务领域的投资,先后投资了中西医结合肿瘤专科医院— 南洋肿瘤医院以及佛山市三级甲等医院 — 禅城医院,并已基本形成沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局。2013年,本集团控股的医疗服务业务共计实现收入人民币475百万元;截至报告期末,本集团控股的济民肿瘤医院、广济医院、钟吾医院及禅城医院合计核定床位2,090张。报告期内,本集团继续支持并推动美中互利旗下高端医疗服务领先品牌「和睦家」医院(United Family Hospital)和诊所网络的发展和布局。

医学诊断与医疗器械
在医学诊断领域,报告期内本集团先后投资了专注于个性化药物剂量诊断检测的美国企业Saladax Biomedical, Inc.和结核病体外诊断产品及服务供货商OXFORDIMMUNOTEC GLOBAL PLC,并对韩国快速诊断产品生产企业SD Biosensor Inc.进行了第二轮增资,进一步丰富了诊断产品的种类,并利于扩大诊断产品在国际市场的份额;在医疗器械领域,报告期内本集团收购了全球领先的激光美容医疗设备供货商—Alma Lasers,继续保持其在全球细分市场领导地位。报告期内,医学诊断与医疗器械制造业务实现营业收入人民币1,081百万元,较2012年增长86.38%;不含AlmaLasers新并表因素,本报告期医学诊断与医疗器械制造业务实现营业收入人民币751百万元,较2012年同期增长29.45%。代理业务实现主营业务收入人民币326百万元,较2012年同期下降30.49%,主要由于业务调整等因素影响。

凤凰医药(1515.HK
收益人民币8.874亿元,按年增长17.1%。股东应占利润为人民币9,000万元,按年减少11.0%。股东应占未经审核经调整净利润(已剔除与首次公开发售相关的一次性项目)约为人民币1.390亿元。
本集团透过以下三种方式从本集团的医院及诊所网络获取收益:(i)健宫医院及北京益生的综合医院服务,(ii)管理IOT医院及诊所并收取管理费的医院管理服务,及(iii)主要为本集团的医院及诊所网络提供药品、医疗器械及医用耗材的供应链业务。

综合医院服务
收益来自健宫医院以及在北京益生根据凤凰VIP服务提供的优质医疗服务。综合医院服务收益主要包括提供门诊和住院服务所产生的收费,包括医疗服务、药品、医疗器械及医用耗材收费。
本集团综合医院服务分支的收益达到人民币4.704亿元,按年增加16.7%,占本集团2013年财年总收益的53.0%,原因为病人就诊总人次及次均诊费增加。健宫医院接待的病人就诊总人次创新纪录达到约695,700(2012年财年:约609,400),其中门诊人次约为684,900(2012年财年:约597,900)以及住院人次10,800(2012年财年:约11,500)。健宫医院的住院人次部分受到若干病房的装修和暂时关闭的影响,因此于2013年财年进行手术的数目有所减少。次均门诊费增加至约人民币439元(2012年财年:约人民币417元),同时次均住院费亦增加至约人民币15,558元(2012年财年:约人民币13,127元),部分原因为医院采取的运作更为先进。
综合医院服务的销售及服务成本主要为在健宫医院提供医疗服务的成本,包括药品、医疗器械及医用耗材成本、雇员成本及折旧和摊销费用。随着健宫医院的业务持续扩张,其销售及服务成本增加至人民币3.849亿元,按年增加17.1%。毛利率依然稳定于18.2%(2012年财年:18.4%)。

医院管理服务
本集团依照IOT模式管理和营运总计十家综合医院、一家中医院以及28家小区诊所。作为回报,本集团有权向各家医院或医院所有者收取管理费,管理费主要依据IOT医院和诊所的收益及╱或收支结余的百分比计算。医院管理服务分支的收益为人民币4,080万元,按年增长1.2%,占本集团2013年财年总收益的4.6%。
来自燕化医院集团的管理费为人民币2,120万元,较2012年财年减少6.1%。
来自门头沟区医院的管理费为人民币340万元,较201年财年减少36.6%。
来自京煤医院集团的管理费为人民币1,230万元,较2012年财年上升0.8%。
门头沟区中医院管理费为人民币380万元。经与门头沟区政府协议,本集团并无权利就于2012年财年为门头沟区中医院提供的管理服务收取首六个月的管理费。该医院于2013年财年的病人就诊人次及次均门诊费重拾升轨。

供应链业务
本集团供应链业务分支的收益主要来自向IOT医院及诊所销售药品、医疗器械及医用耗材。供应链业务分支的收益增长至人民币4.797亿元,较2012年财年增加11.3%,主要原因为病人就诊人次增加及我们进一步整合医院及诊所网络的采购需求。向健宫医院销售所得的分支收益人民币1.035亿元录作分支间收益,从总收益中对销。经分支间对销后,本集团供应链业务分支的收益占本集团于2013年财年总收益的42.4%。本集团医院及诊所网络接待的病人就诊总人次于2013年财年持续增加至约340万(2012年财年:约310万)。年内,除了根据与红惠的供应协议为健宫医院、燕化医院集团及京煤医院集团供应药品外,我们亦开始单独向门头沟区医院及门头沟区中医院供应药品。

金卫医疗(0801.HK

营业收入总计达1,085,068,000 港元,较去年上升约0.6%。医疗服务业务仍为最大收入来源,录得798,289,000 港元收入,较去年同期上升2.8%,占集团总营业收入的73.6%;医疗设备业务收入总计274,201,000 港元,占集团总营业收入的25.3%,与去年同期相比轻微下跌1.1%。
公司股份持有人应占亏损为429,081,000 港元,每股基本亏损为33.6 港仙。若撇除金融资产及金融负债之公允价值亏损,以及就若干金融资产、无形资产之一次性亏损及应占一间合资企业之亏损,调整后的公司股份持有人应占溢利为86,464,000 港元,较去年同期下跌18.5%。
2014年3 月公布以总代价101,264,437 美元(相等于约789,862,611 港元)出售Fortress Group Limited(「Fortress」)的2,942 股普通股(相当于Fortress 已发行股本约27.9%)予三胞集团有限公司(「出售事项」)。

医疗服务板块
收入主要源自脐带血储存业务及医疗设备业务,分别占集团总收入的66.6%和25.3%。医院管理业务的收入预期将随着北京清河医院(「清河医院」)于2013 年12 月投入试营运,而取得显著的进步。

脐带血储存业务
中国脐带血库贯彻以开发中高端客户群为重点,成功于呈报期内增加新客户人数64,641 人,累积客户数量攀升至376,623 人,反映出中国脐带血库于各目标市场的渗透率正不断提升。因此,
中国脐带血库的收入较去年同期上升11.6%至722,167,000 港元,而净利润则因中国脐带血库于2012 年4 月向KohlbergKravis Roberts 投资基金所发行的可换股票据的公允价值产生变化而较去年同期下跌。

医院管理业务
集团透过知名上海东方国际医院(「上海东方国际医院」),向上海及邻近地区的富裕及外籍病患者提供高端医疗服务,并经由于2013 年12 月试营运的清河医院,为北京老百姓带来各项全面的优质医疗服务,进一步扩大医院管理业务的发展领域。试营运的清河医院位于北京海淀区,建筑面积约75,000 平方米,为一所以最优秀医疗评级规划兴建的大专科小综合医院,以血液科为主要骨干科室,并设有妇产科、儿科、眼科和口腔科等诊症科室,病床数目较旧有设施增加近六倍,共设有600 张病床,当中48 张为血液病层流病房,为病患者提供各项全面的优质医疗服务。此外,透过与北京大学人民医院营运上的合作,清河医院能够确保聘任高质素的专业医护人员,以及维持优秀医疗服务的水平。

医保管理业务
集团通过旗下金卫医保信息管理(中国)有限公司连接医疗保险公司、医院及参保者,于医保活动过程中提供理赔及结算服务,以填补医保市场价值链中的空白。

医疗设备板块
集团医疗设备板块总计销售收入274,201,000 港元,较去年同期轻微下跌1.1%,占集团总收入的25.3%。公司预期市场对自体血液回收系统及其耗材的需求将在推行并完善与血液临床使用相关的医疗政策下得以提升。此外,进口医疗设备销售业务于呈报期内正式分销美国纳斯达克上市的Cesca Therapeutics Inc.(纳斯达克股票市场代码:KOOL)所开发用于自动抽取脐带血干细胞的AXP System产品

战略投资
布以总代价101,264,437 美元(相等于约789,862,611 港元)出售Fortress(于2011 年8 月私有化前为美国纳斯达克上市的乐语中国控股有限公司之控股公司)的2,942 股普通股(相当于Fortress 已发行股本约27.9%)予三胞集团有限公司。此外,管理层积极透过减低成本等策略,控制中草药业务的海外营业亏损,年内录得总经营亏损32,684,000 港元。

华夏医疗(8143.HK)(投资需谨慎)
本集团已于二零一三年十月十日成功分拆万嘉集团控股有限公司(「万嘉集团」)旗下经营之药品批发、分销及药品零售连锁业务。本集团年内之营业额约为2,243,159,000港元,而二零一三年则约为2,020,589,000港元。本集团之毛利约为269,003,000港元,而二零一三年则约为238,862,000港元。本公司拥有人应占纯利约为21,913,000港元,而二零一三年则约为42,740,000港元。本集团主要在中国从事提供综合性医院服务及药物批发及分销业务以及药物零售连锁店业务。

综合性医院服务
本集团于重庆市及嘉兴市营运两间综合性医院以及于珠海市管理一间综合性医院,主要从事提供综合性医院服务,包括(但不限于)医院病房、手术室、整容手术、皮肤专科以及身体检查及检验。来自综合性医院服务之营业额约为150,685,000港元(二零一三年:约141,525,000港元),较去年稳步增加约6.47%。

药物批发、分销及药物零售连锁店业务
本集团通过其附属子公司-万嘉集团控股有限公司从事向中国福建省之医院、诊所及药店批发、分销种类繁多的药品。根据于中国之独立机构之排名,就零售药店数量以及全面竞争力而言,本集团之药物零售连锁店营运均在福建省内维持领先地位。。来自药物批发、分销及药物零售连锁店业务之营业额约为2,092,474,000港元(二零一三年:约1,879,064,000港元),较二零一三年增长约11.36%,及占本集团之营业额约93%

其他收益
截至二零一四年三月三十一日止年度,其他收益( 主要包括展会收入、租金收入、银行存款及应收贷款利息收入)约为10,258,000港元( 二零一三年:约10,376,000港元),与二零一三年之水平相若。
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