平安证券-丽珠集团(000513.SZ)艾普拉唑针剂获批,口服,注射共同发力

2018-01-09 16:14 研究报告 阅读 1112

口服、注射剂型共同发力,有望做到 10 亿规模。肠溶片于 2008 年上市、适应症为十二指肠溃疡和反流性食管炎;刚获批的注射剂型适应症为消化性溃疡出血。艾普拉唑属于新一代质子泵抑制剂,是我国消化治疗领域第一个创新药物,由公司研发 2008 年上市,主要用于治疗肠溃疡和胃溃疡,药物口服选择性进入胃壁细胞,转化为次磺酰胺活性代谢物,发挥治疗作用。2016 年艾普拉唑肠溶片营收 2.85 亿,同比增长 52.34%。今年顺利进入新版医保目录,之前进入了 12 个省份的医保增补目录,预计未来两年将保持 30%-50%以上的高速增长。通常情况下注射剂型用于急性胃肠道疾病的治疗,而口服剂型用于慢性胃肠道疾病的治疗,形成互补,根据PDB 数据 2017 年前三季度 PPI 注射剂型占比 69.05%。预计未来三年口服和针剂合计有望做到 10 亿规模。

维持“推荐”评级。考虑到公司两大系列促性激素、消化道用药在行业景气度向上、核心品种新进医保放量的利好下保持快速增长,同时参芪扶正渠道下沉保持 5%销量增长,暂不考虑非经常损益的影响,我们维持业绩预测,预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.82 、2.26 、2.72 元,对应市盈率估值 39.3、31.6、26.2 倍,维持“推荐”评级。

风险提示。新药研发风险;医保支付政策风险。 Clipboard Image.png

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