中央经济工作会议透露了2018年股市的亮点将在……

2017-12-27 14:07 可乐的东西 阅读 19002

作者:张夏

距离2018年越来越近了,中央经济工作会议对2018年的市场有着深远的影响,张夏分享了对中央经济工作会议的深度点评,分享给大家!


本次中央经济工作会议定调较2015/16年底定调发生了重大,主要任务发生了重大变化,资本市场重心也可能会发生重大变化。

一、工作定调变化微信图片_20171227135848.jpg点评:

1、相比2015/16年,拿掉了“适度扩大总需求”,结合此前对PPP的规范、对地方政地铁轨交投资近期态度的转变,对房地产市场的调控,我们认为2018年固定资产新开工保持稳定的概率较大,大幅增长的概率较低。自2016年开始的需求刺激告一段落。

2、提高发展质量上升为“高质量发展”,高质量发展成为今后经济发展的基本要求。

3、增加了“在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展”,这三大任务是明年的最重要的工作重心。

4、其他:加入了社会主要矛盾变化、“统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局”。

二、货币政策定调微信图片_20171227135853.jpg点评:

1、定调2018年货币政策为“稳健的货币政策要保持中性”,并使用,“管住货币供给总闸门”,对于明年货币政策放松几乎可以不用报以预期。

2、2016年经济工作会议提出的“防控资产泡沫”,2017年,股票市场整体估值回落,大部分股票下跌,估值水平回到历史中枢,债券市场大跌,十年期国债收益率上升4%附近波动,房价停止上涨。在这样的背景下,”资产泡沫”这个词在2017年中央经济工作会议中没有再出现。

3、但是,仍然保留了“守住不发生系统性金融风险的底线”,表明政府对于金融风险仍然保持相当高的警惕,金融监管在2018年可能继续保持高压态势。

4、“促进多层次资本市场健康发展”被写到相对重要的位置,体现了政府对于资本市场开始出现正面的信号。同时有提到“促进有效投资特别是民间投资合理增长”。2018年,对于权益类市场来说,IPO、再融资、新三板等市场都有望得到一定的发展。

三、财政政策定调微信图片_20171227135902.png点评:

一般财政政策都是“积极的”,唯独2015年定调2016年使用了“积极的财政政策要加大力度”,当年基建、地产双剑齐发,固定资产新开工计划项目投资同比增长20%,达到50万亿,奠定了此后两年经济复苏的基础。2017年定调和2016年年底同样回归正常表述。结合前面论述拿掉了“适度扩大总需求”,基本可以判断,新开工增速会在低位波动。

四、工作部署前三大任务微信图片_20171227135906.jpg微信图片_20171227135910.jpg

点评:

多项工作任务中,前三项工作重点对于投资指导意义最大,而前三项工作重点中,一定有一项是关于三农的。而另外两点几乎可以确立A股投资主线:

•2012年底中央经济工作会议:扩大内需,培育拉动力强的消费增长点,要增加引导民间投资;加快调整产业结构

•2013主线:TMT

表:2013年行业表现排序微信图片_20171227135914.jpg

•2013年底中央经济工作会议:要着力抓好化解产能过剩,化解产能过剩的根本出路是创新;着力防控债务风险;

•2014主线:金融创新(降低债务成本)、一带一路

表:2014年行业表现排序微信图片_20171227135917.jpg•2014底中央经济工作会议:把经济工作的着力点放到转方式调结构上来;逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用;积极发现培育新增长点;推动全面创新,更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点

•2015主线:TMT、非白酒家电消费

表:2015年行业表现排序微信图片_20171227140245.jpg•2015年底中央经济工作会议:要在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革;积极稳妥化解产能过剩;帮助企业降低成本。要开展降低实体经济企业成本行动;

•化解房地产库存2016主线:周期、地产产业链

表:2016年行业表现排序微信图片_20171227140245.jpg

•2016年底中央经济工作会议:深入推进“三去一降一补”; 着力振兴实体经济

•行业亮点:周期、地产产业链

表:2017年行业表现排序微信图片_20171227135928.jpg

2017年经济工作会议:

深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。深化要素市场化配置改革,重点在“破”、“立”、“降”上下功夫。大力破除无效供给,把处置“僵尸企业”作为重要抓手,推动化解过剩产能;大力培育新动能,强化科技创新,推动传统产业优化升级,培育一批具有创新能力的排头兵企业,积极推进军民融合深度发展;大力降低实体经济成本,降低制度性交易成本;激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案。打好污染防治攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战。

以上表述,与2012年底和2014年底会议有诸多类似之处:

第一,中国制造向中国创造转变,强化科技创新,培育一批具有创新能力的排头兵企业。2014年表述“推动全面创新,更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点,创新必须落实到创造新的增长点上。

第二,中国速度向中国质量转变、大力培育新动能。是2012年底“要牢牢把握扩大内需这一战略基点,培育一批拉动力强的消费增长点” ;2014年底,“积极发现培育新增长点…逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用”。上述三个概念是2012年和2014年表述的升华。

第三,制造大国向制造强国转变,推动传统产业优化升级。 是2012年底“关键是深化产业结构战略性调整 推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展”,2014年年底,着力推动传统产业向中高端迈进”的总结。

除此之外,此前未写进中央经济工作会议的两大任务:

第四,军民融合深度发展被写到头号任务中,足见政府对这个工作的重视程度之深。

第五,激发各类市场主体活力。要推动国有资本做强做优做大,完善国企国资改革方案,国企改革此前五年未写入过中央经济工作会议主要任务中,这是第一次明确提出要推动加快国企改革。

第六,打好污染防治攻坚战,要使主要污染物排放总量大幅减少,生态环境质量总体改善,重点是打赢蓝天保卫战,被列为重中之重。

从以上表述,我们可以推测,2018年的行业亮点将会出现在:

第一,“中国创造”“科技创新”,具备创新能力,大力投研发的科技稀缺龙头会得到政府的重点支持,这是我们在《涅槃轮伍》——重估A股稀缺科技龙头里面所提到的核心逻辑之一。

第二,中国质量、制造强国,推动传统产业优化升级。在传统制造业领域,细分领域龙头有望得到政策支持,同时,传统制造领域的升级被强调,智能制造、工业4.0将会重新回到投资者视野。

第三,大力培育新动能,十九大报告中表述为“在中高端消费、科技引领、绿色低碳等领域培育新增长点,形成新动能。个人中高端消费有望出现黑马。

第四,军民融合、国企改革有望提速,成为两大细分领域主线。

第五,打好污染攻坚战,环保、生态环境治理将会上升到空前高度。