谁是真正玩转资本市场的人 --0109.HK（金威资源）的那些事儿

$金威资源(hk00109)$

港股现在处于牛市初期，资本界大佬都很愿意参与进来，然而什么公司在牛市中是最赚钱的，也许正是那些搞金融投资，重组并购的公司。比如复兴国际，比如联想控股。

在资本市场，按照投资类型，主要可以分为两类，一种是做一级市场，例如天使基金，PE，VC等等，他们通过投资各种很有潜力的公司，等着公司发展，规模增加，获取利润，一个周期可能5-10年，算是比较长期性的收益。另外一种是做二级市场，比如在股票市场里通过购买股票，因为对行业和对公司有预见性的判断和期待，等投资的公司因为业绩增长，估值提升，得到市场认可，从而股票升值，之后卖掉股票，赚取利润。

做这两种市场的机构，方式不同，各有利弊。然而，如果能有效的将这两者结合到一起的公司，我认为这样的公司，因为业绩在牛市中会非常好，增长会很迅猛，会很快的成长起来，作为市场的投资客，这类股票的投资机会也许很大，今天我们就来挖掘挖掘这样一个将一级市场和二级市场结合起来的公司：0109.HK（金威资源）。

0109.HK（金威资源）现在是做什么的？

之前的0109.HK（金威资源）的老板是吴良好，以西服制造生意起家，曾是著名的“华伦天奴”西装品牌的生产商，后来开始做一些信贷业务。

在2015年1月29日，公司宣布配股和发可转债，增发了股份，其实也就是卖壳了。

卖壳后，新配发了（15+42）57亿股，价格为0.439港元，新发的股票占到公司将近80%的股权，做到了绝对控股。

而，这位背后的金主是谁呢？公告中，我们可以看到：

郑建明，如果你在投资界有一段时间的历练的话，这个人你一定不会陌生，可以自己去百度一下，这里就不多做介绍了。不过，金主是不止郑建明一家的，我们接着往下看：

2015年3月23日，发布谅解备忘录，指可能与金沙江基金做战略合作，但是不保证一定落实。

到了这里，我就要引出来我们的另外一位主角了，金沙江创投。从0109.HK（金威资源）3月31日的公告上，我们可以看到下面的介绍：

打眼一看，发现这家创投公司有点厉害，大智慧，去哪儿，滴滴打车，这几个明星项目是真的厉害，想想是不是我们最常用的呢，最近滴滴打车非常火，大智慧在A股的走势也证明了一切，去哪儿从前年开始火爆，到现在已经无人能出其右了，这几个项目，相信都赚了非常多，可能都不止上百倍，上千倍都有。不过我喜欢多了解下，所以又专门去看了看金沙江创投的网站（http://www.gsrventures.cn/），然后也向业内人是打听了下。

下面是我的一些研究成果，金沙江创投的团队，非常牛逼，有四位是麻省理工学院出身，两位来自斯坦福，一位来自伯克利，还有一位李一男被称为华为少年天才，当年被任正非（华为创始人）定为华为的接班人（网上有很多关于他的天才事迹）。可以这么说，这个团队的水平，那是相当高，是真正所谓的高大上旗舰团队了。（建议大家都去他们网站上看看介绍，然后再搜索搜索，真的是可以亮瞎眼。）

金沙江创投是一个源自硅谷、立足中国的风投。主要做两块业务:

第一块业务，是早期的科技类风险投资。

金沙江作为早期VC风投基金投了著名的滴滴打车，大智慧，去哪儿，百合网，晶能光电，饿了么等明星项目。

两年前，金沙江投给滴滴打车200万美元，占其30%的股份，那时的滴滴打车只有16个出租车司机，几个员工每天的工作就是在北京的二三四五环用滴滴呼叫出租车。而现在，滴滴上一轮融资的估值是90亿美元，股东包括腾讯、中信产业基金、俄罗斯的资本大鳄DST等等，并且和快的打车合并后几乎会垄断了整个中国打车软件市场。

以下是几个金沙江当初投资数百万美元，占股20%-30%的项目简单介绍。

去哪儿，金沙江200万美元投的A轮，现在去哪儿在纳斯达克今天的市值是55亿美元（目前唯一可以和携程分庭抗礼的公司）。

大智慧，移动互联网+券商概念，市值已达553亿人民币。

饿了么，金沙江100万美元投的A轮，目前价值超过10亿美元，是唯一能和美团PK的送餐O2O。 

百合网，看过非诚勿扰的都熟知了，也是金沙江投的A轮。

盒子支付，金沙江投的A轮，中国的Square，目前年交易额3000亿。 

易传媒，以30亿人民币对价出售给阿里。

晶能光电，金沙江300万美元投的A轮，硅基LED厂商，以10亿美元对价出售给香港上市公司。

趣加游戏，60亿人民币出售给A股上市公司中技控股。 

赛昂电力，薄膜晶硅太阳能技术，被美国Solar City以几十亿对价收购。

碳元科技，人工合成石墨烯，去年利润1.2亿人民币，准备今年A股上市。

国微技术，欧洲付费电视加密市场50%以上份额，年利润超2亿人民币，今年下半年港股上市。

波士顿电池，电动汽车专用高能量密度电池制造商，成功打入39个电动汽车车型，去年完成2亿美元新一轮融资，今年年底美国上市。

陆地方舟，电动汽车整车制造商，今年利润超3亿人民币，今年新三板上市，明年年初港股上市。

……

这个名单还很长很长。

这些年金沙江投了100多个早期公司，都是最前沿和先锋的公司，主要是科技，医疗类。在这些公司几乎一无所有的时候，金沙江以极低的成本投进去并大比例占股，凭的是无比豪华的团队和这些天才们的眼光和经验啊。

说到这里，大家应该明白了，0109.HK（金威资源）的金主，有两家，一家是资本界大佬郑建明，另一家，就是金沙江创投旗下的管理公司GSR（这个等会还有相关公告，请继续看），专门负责重组，并购，一级市场+二级市场。

这么理解起来，逻辑就顺了，郑建明直接控股了0109.HK，然后引入了这家专门做一级市场的天才型创投公司，来重组并购，并且把业务装进0109.HK。就是这个过程，卖壳，买壳，并购项目，装优质资产。下面我们再来看看会装入的资产怎么样了。

上面介绍了金沙江创投作为风头基金的投资眼光和能力毋庸置疑，那么下面我再介绍下金沙江的第二块业务，跨境整体并购。 

金沙江旗下的专项并购基金GO Scale Capital（GSR）于2015年3月31日与荷兰皇家飞利浦公司签署具有法律约束力的股权购买协议，成功收购了飞利浦LED公司Lumileds的80.1%的股权。这个交易规模达33亿美元，即205亿人民币。这是中资首次击败KKR、贝恩、CVC等国际大鳄，进行的一次典型的杠杆收购（股和债）。股的部分由金沙江投资超过100亿港币，债的部分由中国银行提供。Lumileds的年销售20亿美元，每年利润近2亿美元。下半年预计在美股市场或者港股市场独立上市（如果上市，其估值会飞速增长），截止今天，美股对标公司CREE（科锐）的市盈率达45倍，预计飞利浦Lumileds的上市将为金沙江带来数以百亿港币计的回报（因为投资基数大）。

正如上面公告中说的，0109.HK拥有金沙江的这第二块业务，即金沙江跨境整体并购业务51%的股权。也就是说如果此次飞利浦项目上市，所带给金沙江的整体回报的一半以上，将装入0109.HK，作为0109.HK的净利润！而飞利浦Lumileds市场占有领先地位，利润率高，是随时可以在美股和港股上市的LED行业龙头企业。这个套路是：并购、资源整合、再通过资本市场上市退出，获得投资回报（逻辑并不难，确实很性感）。

如果你再去了解下金沙江这个团队，你会发现，他们在新能源、生物医药、互联网及互联网金融等热门板块每年都可能进行数个同等规模、甚至更大规模的并购，每个案子都是数百亿港币的资金投入。目前国际投行也纷纷出动，主动帮助0109.HK在国际范围内几个热点板块寻找新的并购标的。Lloyd Blankfein，高盛全球CEO说，“金沙江是高盛在亚太地区最重要的客户，不是之一。”

这么多并购，投入这么多钱，钱从哪里来呢？金沙江多年来得到国内外包括主权基金、保险、信托等机构投资人的信赖，他们是钱袋子。需要时金沙江并购基金可随时发新基金，出海征战并购市场!而我们就看这个团队的执行能力和眼光，你一定不要有什么怀疑的，他们能做的并购案，一定非比寻常。而分得的战利品，根据特殊的LP/GP协议，往往是金沙江分到大头。到这里，就要再提醒一下了，金沙江并购基金的51% 股权是0109.HK的！由于每次出动的数目巨大，收获的数额也会巨大，这都是0109.HK的业绩啊。

0109.HK与金沙江并购基金的第一块业务，即早期VC风投投资会不会有什么关系？

0109．HK拥有所有金沙江已投100多个项目的后续投资机会，当这些项目快上市了，Pre-IPO增资额度，甚至是IPO上市额度，0109.HK肯定会优先被保证份额（也就是原始股啊，想想滴滴打车上市,想想飞利浦LED）。好项目的Pre-IPO和IPO额度极难获取，因为上市当天往往会带来短期内数倍的回报。0109.HK现在账上的25亿港币，也许之后，可以随时参与该类项目。同时，金沙江每年还可以募集数十亿资金，不断投资新的新兴早期公司，一波波兴起，后期赚快钱的上市前和上市份额投资机会也应该很多。所以，0109.HK以后的盈利增长点，你就去看金沙江基金的并购项目上市情况就可以了，也就是说，0109.HK已经完完全全成为了一家投资控股型公司，类似于现在港股中的复兴国际，还有即将要上市的联想控股。如果说复兴国际，是稳健型的，稍后上市的联想控股，是龙头老大，那么金威资源，很可能就是黑马。

0109.HK（金威资源）现在的团队有谁？

首先，将出任0109.HK董事长的伍伸俊，是金沙江的创始人（这个在金沙江的网站上可以查到），是他召集了金沙江所有的团队。28岁出任加拿大北电Nortel在中国的总经理，13岁出国去加拿大，93年回到中国工作，麻省理工商学院和UBC物理系毕业，深谙中国和海外文化。一年飞30-40次美国，被誉为全球中美两地穿梭最频繁的人，海外资源丰富，对行业趋势把握准确，多年前就看准投资电动汽车电池和LED行业，投资回报丰厚。金沙江合伙人刘海也加盟0109.HK出任董事。金沙江其他团队将在基金层面为0109.HK工作。

另外，公司也会很快改名。

我们再看回上面那个新的董事会班子列表，里面其他几位介绍如下：

 

Ford Fraker是伍伸俊多年的好友，在布什和奥巴马政府时期，担任美国驻沙特大使。众所周知，沙特是美国中东战略的核心国家。Ford在中东和卡塔尔、阿联酋、科威特等国积累了大量的政商资源，是原KKR中东主席。

 

Francisco Sanchez是金沙江GO Scale并购基金的副主席，也是伍伸俊的好友。是奥巴马政府美国商务部副部长，克林顿政府时期白宫总特特别助理，熟知美国政商两届。此次加盟109出任独董，也是为109进行海外跨境并购提供支持。

 

除了金沙江的团队之外，0109.HK的团队还有多位国内金融界人物加入。卢晟，华夏银行投行部总经理，对国内资本市场及金融机构非常熟悉，17年财经投资经验，是最长袖善舞的大陆机构负责人。陈船进，曾是国家开发银行（国开行）评审处处长，一年评审项目总额超过2万亿，了解中国的基本面和各个主要行业，国内资源众多。

 

原金威团队的吴良好，卢温胜和周安达源是香港福建社团联会的主席和副主席，也是全国政协委员和专委会副主任。香港人有投票资格的选民有700万左右，而其中福建社团联合成员有超过120万，足见其在香港政治经济领域的地位。

 

有了金沙江专业化的团队，加两位海外资源丰富的独董，又有熟知国内金融机构的经验人士，再加三位原有的全国政协委员，新的0109.HK的领导班子，可谓豪华！

 

有人说，买股票就是要买管理层，当你看到上面这个管理层介绍之后，加上他们那么多当今社会最Hot的项目，是不是觉得，貌似还真有搞头。那么，我们下面来谈谈估值。

 

0109.HK赚多少钱符合当前股价?

 

因为0109.HK增发的股价是0.439，到今天，股价是5块附近，如果算上可转债的股票，目前的市值是350亿左右，而业务方面，暂时还没有一个完全完成的。那么我们就要来算下其预期是否符合现在的股价了，并且预测下之后会怎么样。

 

大家都知道，中国现在的当前要务，是中国资本输出，走出去战略。实体经济下行风险大，制造业产能过剩，而中国急需的产业升级转型可以希望通过海外并购成熟的龙头企业予以实现。而怎样的平台可以对接中国和国际资源，带领中国资本走出去，从而真正的实现资本国际化、经营全球化、团队专业化呢？

 

复星国际，去年利润68亿港币，目前市值近1600亿，主要进行旅游、房地产、医药、金融和娱乐的投资。0109.HK目前市值295亿港币，如果可转债全部转完后，大约为350亿港币市值，是复星国际近1/5。那么0109.HK的利润只要做到复星的1/5，大概15亿港币左右利润就可符合当前的市值了。

 

但是，首先飞利浦Lumileds这个项目，已经公告说收购了，我猜想下一步肯定就是将其运作上市了（而且飞利浦这个项目，现在是随时符合美国上市条件的），这将给0109.HK带来数以百亿港币计规模的净利润。

 

这个百亿的回报，是这么算的：收购飞利浦led项目，金沙江并购基金出了100亿港币，这是成本，飞利浦项目每年有2亿美元的利润，如果在美国上市，保守点算，35倍市盈率（CREE目前45倍，之前是35倍，同样估值），等于90亿美元的市值，也就是500亿港币市值。金沙江并购基金有80%的股权，那么价值等于400亿港币，扣除之前的成本是100亿，那么等于300亿的浮盈，这300亿的浮盈，大头是给金沙江的这个并购基金的，也就是240亿左右，那么其中51%的利润就归0109.HK享有了，也就是120亿港币。

 

飞利浦这个项目基本上说明白了，那么就我猜想，对于一家基金创投公司，有第二个、第三个类飞利浦项目可能并不会很难，而且这些项目，利润的一半上缴0109.HK。

 

在金沙江上面还有那长长的公司名单，0109.HK手上的大把现金，随时都可以参与的各种Pre-IPO和IPO份额，每个项目数亿港币份额是常规。（如阿里巴巴，上市定价68，上市后很快冲到100，这种超募IPO份额简直就是送钱！如果滴滴打车上市？）

 

到了这里，我觉得又可以再插上一些想象的翅膀了，最近美国那边不是流行中概股回归吗，而做一级市场这么成熟的PE基金公司，他们不正是做这类的重组并购的吗，会不会去挖掘挖掘机会，现在这么火爆的互联网金融+概念，医药概念，正是金沙江最擅长的，在今年下半年这6个月里，金沙江可以做的项目太多了，这可能都会给0109.HK舔砖加瓦。

 

到了今年年底，0109.HK会有多少利润呢？是否配的起他的估值，现在是无法预测的，毫无天花板，只不过我觉得这么一个性感的公司，也许将来很快，比如6月29日董事会一重组，就会被各大券商，机构注意到，去覆盖去研究，一系列的报告都会出来，到那时候，会不会都晚了啊，本人在这里就当是给大家抛砖引玉了。

 

一个一级市场和二级市场结合运作的公司，加上有钱的金主支撑，在这波牛市中，也许真的有不少机会。