美主要债券基金疯狂变现 债市危机将至？

资产管理规模约1400亿美元的债券基金TCW Group正疯狂变现，认真应对即将可能到来的债务危机。

这家位于美国旧金山的资金管理公司一直在变现越来越多的现金，其现金占总资产的比例已经上升至2008年金融危机以来最高。

“在市场崩溃时刻到来之前，我们从来意识不到。”TCW Group美国债券交易主管Jerry Cudzil称，“我们一直像金融危机之前那样谨慎。”

提前应对债市崩盘，TCW Group并不是唯一一家基金。

FTN Financial援引Investment Company Institute数据显示，现在，债券基金持有的现金及现金等价证券大约占资产管理规模的8%，创至少1999年来最高。

Cudzil给出的原因是，随着美联储越来越接近加息，美国自2006年以来接近于零的利率即将结束。有史以来最大规模刺激政策的结束将促使投资者涌入风险较高的资产，以获得更高收益。

美联储政策改变的背景并不乐观：中国经济增长正在放缓，发展中国家前景越来越暗淡，以及希腊救助谈判仍不确定。当然，美联储官员们仍然希望市场和企业慢慢适应零利率政策的结束。

美联储的理想情形是，借贷成本缓慢稳定上升，债券投资者平静的接受损失，美国企业对债务成本上升能够轻易做出调整。

但是，随着债市的波动性上升，这些情况在Cudzil看来变得越来越不可能。

 “如果市场长期被扭曲，然后希望回归正常，那么市场将面对未预期的波动性。” 在2012年加入TCW之前在摩根士丹利和德意志银行做垃圾债交易的Cudzil称，投资者不能迅速交易债券也很可能会使价格波动放大。

创纪录低的收益率已经促使投资者涌入同类风险资产，因此退出的时候就很痛苦，因为潜在的买家不力承受大规模抛售。

“我们认为，市场正在告诉你该调整投资组合了。” Cudzil称，危机可能明天发生也可能6个月后发生，无论在市场抛售前还是抛售后抛售看起来都很蠢，问题是投资者希望在何时看起来蠢。（时芳胜）