港A股再尋寶 IGG華南城可留意

筆者早前曾在板塊拆局文章中，評論格隆匯「港A股40指數」，並指出CW Group (1322)是當中估值較低，是較具潛力的一家。文章於4月17日刊出後，CW Group的股價由4.07元水平，最高升至7.25元，最大升幅達78%。儘管CW Group的股價近期回軟，但其高達 22% 的股東回報率 (ROE)，相信能在調整後，為股價帶來支持。

港A股100指數成份股

在上次文章刊出不久之後，格隆匯再推出「港A股100指數」，可是一直未有空再跟進。近期A股及港股都從高位回軟，是時侯再以價值投資角度，試圖從「港A股100指數」找出質素較佳的股份。

「港A股100指數」的成份股名單如下：中國電子 (0085)、阿里健康(0241)、金蝶(0268)、中船防務 (0317)、馬鞍山鋼鐡(0323)、上海石化(0338)、中國軟件(0354)、中外運航運(0368)、中國中鐵(0390)、科通芯城(0400)、天下圖控股(0402)、博雅互動(0434)、國美電器(0493)、保華集團(0498)、時富金融服務 (0510)、廣深鐵路(0525)、太平洋網絡(0543)、阜豐集團(0546)、珠江船務(0560)、中國中葯(0570)、京能清潔能源 (0579)、華瀚生物制藥(0587)、復星國際(0656)、海通國際(0665)、北京首都機場 (0694)、中國民航信息 (0696)、神州租車(0699)、騰訊控股(0700)、興業太陽能(0750)、網龍 (0777)、華電福新 (0816)、高陽科技(0818)、天能動力(0819)、天津發展 (0882)、中糧包裝(0906)、中國動物保健品 (0940)、華熙生物科技(0963)、中國太平(0966)、招適局置地(0978)、新城發展控股(1030)、BBI生命科技(1035)、越秀交通(1052)、中國南方航空(1055)、阿里影業 (1060)、合生元(1112)、比亞迪 (1211)、中國擎天軟件(1297)、翠華控股(1314)、CW Group、綠色動力環保 (1330)、中國先鋒醫藥(1345)、復旦張江(1349) 、普華和順(1358) 、中滔環保(1363) 、華彩控股(1371) 、上海復旦(1385) 、鳳凰醫療(1515) 、安捷利實業(1639) 、智美集團(1661) 、同仁堂科技(1666) 、華南城(1668) 、中國中車(1766) 、彩生活(1778) 、國泰君安國際(1788) 、中廣核電力(1816) 、招金礦業(1818) 、銀泰商業(1833) 、匯源果汁(1886) 、天鴿互動(1980) 、金隅股份(2009) 、瑞聲科技(2018) 、泰場能源技術(2188) 、復星醫藥(2196) 、金風科技(2208) 、金天醫藥(2211) 、慧聰網(2280) 、都市麗人(2298) 、李寧(2331) 、東瑞制藥(2348) 、中航科工(2357) 、酷派集團(2369)、元征科技(2488) 、重慶機電(2722) 、上海電氣(2727) 、遠大中國(2789) 、金邦達寶嘉(3315) 、安東油田服務(3337) 、廈門港務(3378) 、天津港發展(3382) 、亨得利(3389) 、威勝集團(3393) 、金山軟件(3888) 、中集安瑞科(3899) 、洛陽鉬業(3993) 、康達環保(6136) 、IGG (8002) 、同仁堂國藥(8138) 、華夏醫療(8143) 、中國信貸(8207) 及藍港互動(8267)。

在這100 家公司中，以最新財年的ROE去計算，平均數為10.2%，平均邊際利潤 (Profit Margin)為8.15%。由於部分公司在最新財年錄得虧損 (或許能入選是有較佳的概念，才能入選)，筆者認為，若能再從中發掘，應可再去蕪存菁，找出好東西來。

IGG ROE 高

筆者上次分析時，以ROE高於20%作為指標。惟這次涉及的股份較多，故要求亦會提高，將ROE水平提升至25%或以上，乎合條件的共有6間，分別是中滔環保、瑞聲科技、都市麗人、騰訊、合生元及IGG，她們的ROE分別為 28.4%、27.2%、29.1%、31.7%、30.1%及41.2%。換言之，在這6間公司中，以IGG的ROE最高，而且其邊際利潤達32.4%，屬偏高水平。

IGG於2013年10月18日上市，其主要業務為從事網絡遊戲的開發及經營，總部設於新加坡，並在美國、中國大陸、香港、加拿大、日本、韓國、泰國及菲律賓設有分支機構，客戶遍及全世界200多個國家和地區。無獨有偶，上次從「港A股40指數」選出的CW Group，也是來自新加坡的公司，也是質素相對較佳的公司。至於估值方面，IGG的市盈率(PE)及市帳率(PB)分別為14.7倍及5.3倍，估值亦較其餘5間公司為低，值得跟進一下。

華南城估值低殘

換個角度，若從估值去看，在這100間公司中，有13間公司的PB低於1倍，包括馬鞍山鋼鐡、中外運航運、華南城、保華集團、廣深鐡路、匯源果汁、金隅股份、重慶機電、天津發展、遠大中國、新城發展、亨得利及越秀交通。在這13間公司中，以華南城的ROE最高，達19.55%，明顯高於其他公司。華南城於4月公布截至2015年3月31日止合約銷售約113.21億元，按年下跌19.7%，似乎反映騰訊的入股，並未能為華南城的業績帶來提振。消息公布後，其股價一直下滑，與其他具中國概念的股份背道而馳。現時華南城的PE只有4.8倍，甚為低殘，是另一隻值得留意的股份。