中国资本（0170.HK）：超低估值的优势能实现吗?

作者：格隆汇慧根

昨天看到格隆汇大侠挖掘了一直价值超低的股票中国新经济投资（0080.HK），这个思路对我深有启发，顺着这个思路，我发现了另一只估值更低的股票，PB只有0.26，你能相信吗？

中国资本（0170.HK）就是这样一家公司，但是如佛家所言，万事皆有因果，这低估值的背后肯定也有其缘由，咱们做投资就是得把这些背后的缘由都挖出来，加以判断，最后形成自己的决定，那么接下来，就带带大家来看看中国资本（0170.HK）这家公司吧！

公司简介：

集团为一投资控股公司，是直接投资国内资本市场的先驱，经营之主要业务为从事投资以及买卖上市及非上市公司股份。因此，公司的价值其实仍然在于公司所投资公司的质量如何！

1、超低估值

中国资本的价值被低估是一眼可见的事实，2014年，年报披露的净资产的出来的PB只有0.33，是不是很低了，但是我想说，没有最低，只有更低。根据其最新公布的公告，每股净资产达到了3.1263美元，约24.22港币左右，计算下来，pb 只有0.26，简直低到超乎人的想象！

如果算上5亿的壳价值，PB就只有0.21了，这么低的估值，基本上都无需再算上5亿左右的壳价值了,因为0.26的pb已经超低了！

2、资产质量和流动性非常好

上面的图表来看，公司的主要资产有两项，其一是持有的第一上海的17%的股票，市值5.8亿港币，第二是鲁抗医药（600789.SH）五千多万股的股票，目前市值10亿港币左右，流动性都非常好，其他如太平洋保险、工商银行、汇丰控股、中国电信都是非常容易变现的资产。

3、非老千公司

老千公司的特征其实是洗劫小股东，但中国资本发行至今，无拆股合股记录，无增发配售记录，公司的股东也出奇的稳定。无论是从股份的绝对数还是相对数来看，都出奇的稳定！所以，也基本可以排除老千嫌疑！

4、为何估值超低？

超低估值总有个原因，港股属于典型的价值投资市场，对于传统的银行、地产低估值是习惯，这也是行业属性，但如果一个公司的低估值是个例的话，那么有可能存在三个原因：

老千股（很多老千股估值也不低）不分红流动性低

流动性低加上不分红实际上对于一个公司的估值来说是很致命的，因为，即便是公司资产价值再被低估，你作为小股东，既不能从分红中赚一毛钱，又没办法通过变现来获取1毛钱的利益。

而中国资本（0170.HK）虽然非老千股，但却从来未分红，且流动性低，所以这就造就了低估值！所以，只要解决不分红或者流动性低这两个问题中的一个，那么估值都将迎来大面积的修复！

5、关于解决不分红的猜想

从年报来看，第二大和第三大股东都是基金公司，而且入股非常早，作为股东，长期无法获得分红，肯定存在问题，那么是否存在一种可能，二、三股东联手做掉大股东来实现对公司的控制呢？目前第二大固定是Deutsche Bank Aktiengesellschaft持股25.54%，第三大股东是QVT，合计持股24.28%，两大股东合并的话，对抗大股东希望大增！当然，如果几大股东都有除分红之外的利益实现方式的话，那就得另说了！

6、两点需要提示的瑕疵

第一上海和中国资本属于交叉持股！

今天写这个公司只是想以一个相对中立的态度来讲讲这个公司，所以还是要讲讲风险的！首先必须要说明的一点是，中国资本的实际控制人又是第一上海，没错，前面图表里面的Golad Resources Limited是第一上海的全资子公司！而中国资本又是第一上海的第一大股东！
交叉控股确实略微复杂！

可以肯定的是，第一上海肯定对中国资本有绝对的掌控能力，不然，中国资本可以反过对第一上海施加其不愿接受的影响！所以，可以确定中国资本的“守矿人”就是第一上海的实际控制人！

作为与外界隔绝的金矿守矿人如何获取收益呢？第一，他拿出梯子搭上，然后大家一起上去；第二，他自己挖条秘道，自己偷运金子。第一点对应的分红，第二点对应的是利益输送的关联交易！但关于利益输送的问题，还请各位大侠挖掘挖掘，看是否真的存在！

流动性超低！

从其年报披露的股权信息来看，前四大股东占据了所有股权的93.12%，不排除还有其他自然人持有股票和实际控制人是一致行动人。而即便今天大涨，换手率也才0.96%，成交额463万港元！

讲到这，公司也就讲完了，总结一下：

公司非千股、估值超低、资产含金量高

但长期不分红，股权复杂，流动性低！

从价值的角度来看，公司肯定是一家非常好的公司，但从投资的角度来看，公司也有明显瑕疵，流动性的问题始终是投资该注意的问题，毕竟河谷虽然能挖到金子，但也要保证最后能顺利的上岸！所以，何去何从，大家自行把握！

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中国资本（0170.HK）：超低估值的优势能实现吗?

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