中国资本(0170.HK):超低估值的优势能实现吗?

$中国资本(hk00170)$

作者: 格隆汇 慧根

(该文发表于5月18日)
昨天看到格隆汇大侠挖掘了一直价值超低的股票中国新经济投资(0080.HK),这个思路对我深有启发,顺着这个思路,我发现了另一只估值更低的股票,PB只有0.26,你能相信吗?

中国资本(0170.HK)就是这样一家公司,但是如佛家所言,万事皆有因果,这低估值的背后肯定也有其缘由,咱们做投资就是得把这些背后的缘由都挖出来,加以判断,最后形成自己的决定,那么接下来,就带带大家来看看中国资本(0170.HK)这家公司吧!

公司简介:

集团为一投资控股公司,是直接投资国内资本市场的先驱,经营之主要业务为从事投资以及买卖上市及非上市公司股份。因此,公司的价值其实仍然在于公司所投资公司的质量如何!

1、超低估值

中国资本的价值被低估是一眼可见的事实,2014年,年报披露的净资产的出来的PB只有0.33,是不是很低了,但是我想说,没有最低,只有更低。根据其最新公布的公告,每股净资产达到了3.1263美元,约24.22港币左右,计算下来,pb 只有0.26,简直低到超乎人的想象!

如果算上5亿的壳价值,PB就只有0.21了,这么低的估值,基本上都无需再算上5亿左右的壳价值了,因为0.26的pb已经超低了!

2、资产质量和流动性非常好

上面的图表来看,公司的主要资产有两项,其一是持有的第一上海的17%的股票,市值5.8亿港币,第二是鲁抗医药(600789.SH)五千多万股的股票,目前市值10亿港币左右,流动性都非常好,其他如太平洋保险、工商银行、汇丰控股、中国电信都是非常容易变现的资产。

3、非老千公司

老千公司的特征其实是洗劫小股东,但中国资本发行至今,无拆股合股记录,无增发配售记录,公司的股东也出奇的稳定。无论是从股份的绝对数还是相对数来看,都出奇的稳定!所以,也基本可以排除老千嫌疑!

4、为何估值超低?

超低估值总有个原因,港股属于典型的价值投资市场,对于传统的银行、地产低估值是习惯,这也是行业属性,但如果一个公司的低估值是个例的话,那么有可能存在三个原因:

老千股(很多老千股估值也不低)不分红流动性低

流动性低加上不分红实际上对于一个公司的估值来说是很致命的,因为,即便是公司资产价值再被低估,你作为小股东,既不能从分红中赚一毛钱,又没办法通过变现来获取1毛钱的利益。

而中国资本(0170.HK)虽然非老千股,但却从来未分红,且流动性低,所以这就造就了低估值!所以,只要解决不分红或者流动性低这两个问题中的一个,那么估值都将迎来大面积的修复!

5、关于解决不分红的猜想

从年报来看,第二大和第三大股东都是基金公司,而且入股非常早,作为股东,长期无法获得分红,肯定存在问题,那么是否存在一种可能,二、三股东联手做掉大股东来实现对公司的控制呢?目前第二大固定是Deutsche Bank Aktiengesellschaft持股25.54%,第三大股东是QVT,合计持股24.28%,两大股东合并的话,对抗大股东希望大增!当然,如果几大股东都有除分红之外的利益实现方式的话,那就得另说了!

6、两点需要提示的瑕疵

第一上海和中国资本属于交叉持股!

今天写这个公司只是想以一个相对中立的态度来讲讲这个公司,所以还是要讲讲风险的!首先必须要说明的一点是,中国资本的实际控制人又是第一上海,没错,前面图表里面的Golad Resources Limited是第一上海的全资子公司!而中国资本又是第一上海的第一大股东!
交叉控股确实略微复杂!

可以肯定的是,第一上海肯定对中国资本有绝对的掌控能力,不然,中国资本可以反过对第一上海施加其不愿接受的影响!所以,可以确定中国资本的“守矿人”就是第一上海的实际控制人!

作为与外界隔绝的金矿守矿人如何获取收益呢?第一,他拿出梯子搭上,然后大家一起上去;第二,他自己挖条秘道,自己偷运金子。第一点对应的分红,第二点对应的是利益输送的关联交易!但关于利益输送的问题,还请各位大侠挖掘挖掘,看是否真的存在!

流动性超低!

从其年报披露的股权信息来看,前四大股东占据了所有股权的93.12%,不排除还有其他自然人持有股票和实际控制人是一致行动人。而即便今天大涨,换手率也才0.96%,成交额463万港元!


讲到这,公司也就讲完了,总结一下:

公司非千股、估值超低、资产含金量高

但长期不分红,股权复杂,流动性低!

从价值的角度来看,公司肯定是一家非常好的公司,但从投资的角度来看,公司也有明显瑕疵,流动性的问题始终是投资该注意的问题,毕竟河谷虽然能挖到金子,但也要保证最后能顺利的上岸!所以,何去何从,大家自行把握!

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