神州租车(699 HK) 传统业务快速增长 专车业务集中发力

$神州租车(hk00699)$

1汽车租赁行业现状:中国汽车租赁行业非常分散,大概有一万家公司,前五大占比仅为14%。在美国市场,目前是三家主要公司差不多规模,导致利润率很低。未来,公司希望能做到像巴西那样,一家独大。如果行业是一家独大的,成本结构会更好,利润也会优化。

 

2国外的营运模式:在成熟市场-美国,行业基本没有长租,全部是短租。另外,公司的价格比国外的价格高,因为国内的保险是跟着车走,不是跟人走。公司这边要每天付保险费,加进来价格就比他们高一点。在美国,因为三家差不多规模,所以要大力拓展客户,因此很多生意依赖于线上导入。这也是神州租车自己做线上平台的原因。

 

3今年买车的数量计划:传统业务计划新增25000辆新车,基本上都用于短租。另外,会给专车额外增加35000辆,合计今年增加6万辆车。

 

4二手车市场的价格趋势:理论上,长期来看二手车的价格是往下走的,因为供给逐渐增加。但是短期来看,国外二手车销售的量是新车的3倍,国内相反,所以短期内价格不会大幅下降。

 

5短租和长租收入和成本结构:短租和长租的成本结构基本上一样,长租不同的地方是客户要求的保险和短租不同,保险费用高。另外一个不同就是长租折旧高,因为长租车的价格都是十几万,短租是十万多一点。其他的费用长租分摊的略少。

 

6特许加盟商:公司目前在181个城市有加盟店,公司和加盟商签订4年协议,加盟商一次性支付10万,这部分收入体现在其他收入当中。神州租车会介绍客户给加盟商,公司收取5%的中介费。但是目前这个费用是免掉的。公司没想通过这个来赚钱,主要希望通过它来补充三四线城市的覆盖,另外可以帮公司销售二手车。

 

7自营店开店计划:公司目前有723个门店,其中三分之二为取车点。公司认为目前的店面覆盖已经比较理想,今年没有开店计划。

 

8今年二手车的销售计划及预计毛利率:二手车方面公司会继续和优信拍合作,买家目前全部是黄牛,其中三分之一为公司的加盟商。加盟商边租边卖,大约2-3个月转手。今年预计二手车销售10000-15000辆,销售的毛利率目标都是零,希望不亏。

 

9专车业务发展背景:政府今年18号发布公告,表示支持专车发展。之后,公司决定进入这个市场,因为公司有这方面的优势。合作方式有三种:1、长租,3-5年,车辆维修由公司负责,其他UCAR负责;2、周一-周四车辆利用率略低,所以这几天UCAR把车拿走,按天结算;3、日租,每个客户还车和另外客户拿车中间有6个小时的空隙,双方在商量把这个空隙利用起来。

 

10公司从事专车的优势:首先,公司从事该业务完全合法,而且是唯一一家。其次,限牌城市目前占租车市场份额的50%,最终限牌城市占比会达到70%。公司是在这些城市中唯一一家有额外牌照资源的。第三,UCAR的客户体验最好,全部是标准式服务。同时安全性最有保障。第四,公司的成本结构具有优势。公司租给UCAR的车每天租金为180,司机费用为250,油费为100多,加上其他费用,一共600元左右。收入方面,假设一天跑20单,平均一单60元,一天1200元,目前UCAR100100,一天收入相当于600元,可以达到盈亏平衡。今年公司计划给每位新客户50元代金券,如果有5000万个新客户,就是25亿,全年预计亏损25-30亿。未来新客户不给代金券,ASP上升,买100100改成返80之类,就会产生利润。市场上其他的专车服务是私家车,管理松散,平台需要自己抢客户,必须在司机端贴钱,每年砸钱更多。

 

11核心限购城市目前牌照储备:北京13000个,其中自己运营5000辆;深圳储备10000个牌照,其中运营3000个;广州储备9000个,其中运营2000-3000辆;天津杭州储备6000个,其中运营1000多辆。

 

12UCAR的成本和收入结构:神州租车将车辆租给UCAR,收入就是租金收入,一天大概180-200,其中成本是100元。UCAR把车租出去一天收入600。这部分费用要比传统业务的费用少。传统短租单车利润率为27%。公司和UCAR的合作利润率更高,和UCAR合作的NETMARGIN能够达到30%-35%13UCAR今年计划:一季度末UCAR共有9031辆运行,最新数据近两万辆,计划今年增加到35000辆,其中27000长租,另外8000辆短租。

 

13UCAR今年计划:一季度末 UCAR 共有9031 辆运行,最新数据近两万辆,计划今年增加到35000辆,其中27000长租,另外 8000辆短租。

 

14、上海专车:一直处于缺车状态,所以公司购买了一批新的电动车。公司之前电动车没有太多,因为自驾不受客户喜欢。但是 UCAR方面,上海是公司唯一一个没有优势的城市,为解决专车问题购买了1000-2000辆电动车,希望把这块做起来。

 

15、专车业务二季度数据:公司真正和UCAR合作是二季度开始,一季度才只有一个月多一点,上升的势头很好。全年的指引:今年收入达到 100亿,这个是实际扣钱的数,亏损至少25 亿。

 

16、评论和总结:公司是国内最大的汽车租赁公司,传统业务位居行业第一,且市场份额远超第二名竞争者。公司希望通过价格和服务优势,进一步扩大市场份额,利润率有望进一步提升。在专车业务方面,UCAR目前是行业内唯一一家具备合法经营专车资格的企业,服务标准化,市场口碑好,专注高端客户,近两年处于快速扩张期,待市场份额稳定后,有望享受丰厚的利润。公司业务方面具备较强优势,行业未来前景较好,建议紧密关注。

 (国元研报 李明)

 

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