李小加:同股不同权首轮咨询今总结

$香港交易所(hk00388)$

港交所(00388)今将宣布不同股权架构咨询总结,市场预期有望展开此轮咨询。内地推动注册制改革及鼓励科网企业上市,行政总裁李小加称,香港新股业务将遇挑战,需在沪港通大时代探讨新模式。


不同股权架构首轮咨询去年11月底结束,本报早前已报道,就第二轮咨询,上市委员会成员以支持意见主导,惟仍须证监会首肯,后者强调投资者保障。美国就不同股权架构有诸多限制,包括创办人最低持股量、转让限制以及日落条款等(见表)。

由阿里巴巴千亿上市案,而在港掀起这轮不同股权架构的思考。

中资股拆VIE架构回国 成热潮

反观内地,支持创新企业国内上市已成为潮流,6月初国务院总理李克强主持的国务院常务会议便提出,“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。”

李小加昨在香港证券及投资学会午餐会指,科网、传媒、娱乐等新兴行业在国内上市政策氛围已全然不同。“政府正不断询问内地监管者以及交易所:为甚么伟大的企业离开中国去其他地方上市?为甚么我们没能让他们在中国上市?”

他续称,国内资本市场如今最新潮的是,解除VIE(Variable Interest Entities,可变利益实体,不少科网公司都以此为公司结构)结构回到中国,“谁能更快回去将赚到很大一笔钱,因为国内投资市场很火,而且对于这些公司上市的监管环境显著改变。”

据彭博社,伴随着奇虎360宣布拟从美国退市,第二季度已有16家中概股公司收到私有化要约,为有史以来中概股回归数量最多的一个季度。

企业内地上市 “容易又高估值”

李小加称,内地正有序推动注册制,若注册制改革成功将令国内新股市场人为推高的估值有所回落,而香港所面对的最大挑战是,内地注册制改革速度远快于估值下降的速度,企业在内地上市“容易又能有更高估值”,自然会有所权衡。

“新的发行者来说,选择愈来愈多。沪港通、深港通打开后,香港一方面原有业务模式面临挑战,但也是新业务模式的机会。”

他在今年1月的网志中,就共同市场探索中就提到:“能否延伸至一级市场呢?”又指需尽早开始思考是否需要作出必要的调整,以找到互利、共赢且可持续的共同发展道路。

撰文:颜茜

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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