360回归A股,周鸿祎来给BAT和小米添堵了

作者:thethief 

排着队回国内上市的公司名单里,终于多了奇虎360的名字。

奇虎360今天宣布,公司董事会收到了来自董事长周鸿祎、中信证券及其附属公司、Golden Brick Capital Private Equity Fund I L.P、华兴资本或其附属公司、红杉资本及其附属公司等的私有化邀约,每股 ADS 报价 77 美元。在一封内部信件里,周鸿祎说到:

公司截至止去年年底总资产达 206 亿元人民币,现金超过 100 亿元,财务总体非常健康......360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值......私有化是我们在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定。

周鸿祎:360被低估了

对于任何领域的“后来者”而言,选择一家模式相近的大公司对标,成为它的“影子”,是能最快受到资本市场认可的方式。但在美国本土公司中,奇虎360一直都找不到对标的对象。美国的资本市场上并没有一家以杀毒起家的互联网公司获得过巨大成功。

而从360做搜索开始,他在资本市场有了一个对标对象:百度。

360搜索自一推出就表现不错,到今年年初已经占掉了国内搜索市场30%的市场份额。然而它在搜索市场的营收份额却比不上用户份额,并且似乎一直都找不到足够好的商业化节奏。

这让360的股价徘徊不前。在 2013 年时,人们还在争论中国互联网里 BAT 之后的第四席位应该是奇虎360还是小米——当时两家的市值和估值分别都在100亿左右。到了去年年底,小米宣布以 450 亿美元估值完成 11 美元的融资,而360的市值为 70 亿美元左右。

在资本市场认可度不够高,直接导致的是 360 长期“缺钱”。根据搜狐 IT 的报道,360的投资风格以“抠门”为主,投资金额通常超不过几千万美金。这在其投资 9158、迪信通和出资参与久邦数码 IPO 的案例中都可以看出。

这是一个死循环。现金流不够,你就无法进行大宗的战略并购;而错失通过并购来快速膨胀业务的机会后,你在资本市场上又难以受到认可。

在入股酷派大神之前不到半年,奇虎360两次宣布发行可转换债券,价值 9 亿美元。后来又追加到 10.35 亿美元。

BATM 要小心了

虽然360私有化的声明中并没有明确提到将回国内上市,但这几乎是没有悬念的下一步。

杀毒、浏览器、手机助手、游戏联运、应用分发......从 PC 端到移动端,奇虎360的所有主要业务,几乎都是美国资本市场看不懂、但中国资本市场最喜欢的互联网业务。所以回归 A 股之后,奇虎360的市值必然会大涨,这也是没有悬念的。

唯一的悬念是,涨多少?

可以看看“小米的影子”,乐视。乐视网最新的市值是 1257 亿人民币,这还不包括乐视体育、乐视移动、乐视影业。算上这些的话,乐视已然要碰着 300 亿美元的边了。这和影子的“主体”,估值 450 亿美元的小米,相差并不太大。

再直观一点吧:按照乐视网高达 327 倍的市盈率计算的话,奇虎360回归 A 股之后,市值将超过 6000 亿人民币。在今年的中国资本市场上,我们已经见证过暴风科技在 3 个月内股价暴涨超过 40 倍的故事了,还有什么理由不相信“只有天空才是360的极限”。

一个有钱的360,有多大的威胁?

小米刚刚把最低端的红米 2A 降价到 499 元,周鸿祎紧随其后,将大神降价到 399 元。小米宣布把红米 Note 降价到 699元,周鸿祎就在相同的价格上推出配置更高的大神 F2。360 路由器的“孕妇模式”也引发了和小米之间的口水战。补充弹药之后的周鸿祎,完全可以向小米发出更猛烈的攻击。

我们可以想象一下,假设两年前的夏天,360 有足够的现金可以拿下搜狗,获得 30% 以上的市场份额,那么现在的搜索引擎市场会是怎么样?假设当时 360 有足够的现金能快速地拿下 91,那么 360 将会成为应用分发市场绝对的第一名。

但是,没有如果。

所以这两年来,不断有人说周鸿祎老了。但是周鸿祎说:

像我这么倔强的人,总归会回来的,呵呵。

就在刚才,奇虎360发出了周鸿祎写给360全体员工的内部信,宣布启动360私有化战略计划,与中信证券、华兴资本、红杉资本等机构联合回购流通股份,每股ADS作价77美元,比昨夜360的66.05美元的收盘价高出近11美元。


周鸿祎称,这是在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后做出的主动战略选择。


来看他怎么说:

各位同仁:

今天将是360历史中又一具有里程碑意义的时刻。为了360未来更好的发展,老齐和我经过审慎思考,决定启动360私有化战略计划。这是在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后做出的主动战略选择。

从2005年创业至今,作为互联网免费安全的首倡者和颠覆式创新者,360经历了持续跨越式的发展,成为中国互联网公司的领军人物。2011年在美国纽交所上市后,360更是借助国际资本市场的力量,保持了高速增长,年复合增长率超过100%。在安全卫士、浏览器、手机卫士等安全产品占据中国市场绝对份额的同时,我们进军搜索和移动应用分发领域,占据领先地位,并将业务拓展至游戏、智能硬件等多个领域。这些发展,离不开国际资本市场的支持,360人也秉持感恩之心,以我们特有的奋斗精神,持续创新,以高速的业绩增长回报了国际资本市场。然而,我们当中的很多人认为,360目前80亿美元的市值,并未充分体现360的公司价值。

私有化是我们在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后的审慎决定,更是加速业务全面升级、拓展业务发展空间的重要一步。今天的360是无可争议的互联网领军企业,在中国的互联网公司当中,我们在市场占有率、用户规模、财务表现方面都名列前茅。截至2015年一季度末,360旗下PC和手机产品的月活跃用户总计超过12亿;我们2014年营业收入折合人民币超过86亿元,净利润超过21亿元。2014年底公司总资产达206亿元,现金超过100亿元,财务总体非常健康。凭借360现有的出色表现和能力,我们有充分的自主权做出选择,我们相信私有化是实现360公司价值最大化的必然选择。

360的私有化不仅是资本操作,更是360进入新的发展阶段的重要助力。在360的历史上,我们历经风雨,从首倡互联网免费安全到3Q大战,从纽交所上市到搜索业务市场开拓,在每次机遇和挑战面前,360人众志成城、坚韧不拔,才使360能够愈战愈勇,日益强大。对于目前正在进行全面战略升级的360,私有化及后续运作必将为公司跨越式发展注入巨大的推动力,同时为充满激情的360人提供更多的机遇和更大的舞台。不管资本市场如何变化,360将秉持初心,为中国数以亿计的用户持续创造价值,机遇属于坚持梦想、勇往直前的360同仁们。

以上,与各位同仁共勉。

(来源:美股IPO)

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