银行混改:股市猛药?牛市良药?

 作者:董希淼

616日晚间,交通银行发布公告,称该行深化改革方案已经获得国务院批准。市场翘首以盼的银行业混合所有制改革第一单,终于尘埃落定。

  那么,在银行业混改进程中,为什么交通银行会拔得头筹?当然,这不是偶然的:

  首先,交通银行是我国五家大型商业银行之一,从它开始混改具有典型意义。金融是经济的核心,商业银行则我国金融体系的中坚力量,尤其是大型商业银行与经济联系最为紧密。因此,以交通银行作为银行业混改的突破口具有示范效用,其混改经验更值得总结。

  其次,交通银行股权结构相对分散,具有混改的良好基础。该行作为第一家公开上市的大型银行,以较大股权比例引入了外资和社会资本。该行2014报显示,财政部、汇丰银行分别持有该行26.53% 18.70%的股份。股权结构上初步具备均衡化与多元化等特征。

  再次,交通银行总体规模相对较小,适合作为试点单位。无论是资产规模、网点渠道还是人员总量,交行都是五家大型银行中最小的,如2014年该行总资产仅为工商银行30.4%。以交通银行作为银行业混合所有制改革的试点,不确定的风险较小,执行也相对简单。

  那么,混改对交通银行乃至整个银行业来说意味着什么,将会带来哪些改变呢?

  第一,抓住混改有利时机,进一步改善大银行的股权结构。应该说,包括交通银行在内的大型银行,从股权形式上看已经是国有股、外资股、社会资本组成的混合所有制。像交通银行,第一大股东财政部持股比例仅为四分之一强,但事实上国有股独大的问题仍然十分突出。

  所以,应通过民营资本的引入,使国有资本和非国有资本能够在经营过程中实现优劣互补,进而强化外部监督机制,避免“一股独大”。尤其是四大银行,目前50%以上的国有股比例,通过混改逐步调低的空间很大;而四大行前些年在股改中引入的海外战略投资者已经所剩无几,客观上也为引入更多社会资本创造了条件。

  第二,通过股权结构的改善,改进大银行的公司治理机制。尽管各大银行都已建立“三会一层”治理架构,但由于社会资本过于分散等原因,国有大股东往往拥有绝对的控制权,其他股东并不能阻止国有股东滥用权力及政府对其的行政干预,银行内部制衡机制仍然薄弱,这也是这次混改的重点和难点。

       建设银行表示,有意在混改中引入大型民企。引入民企业以后,要真正落实其在银行经营过程中的话语权。只有让各方主体参与讨论和决策,才能真正发挥非国有资本对公司治理带来的积极作用。因此,比表面上股权比例调整更重要的是,要通过混改的实施,推进公司治理机制的改进和完善。

  第三,以深化改革为契机,加快推进银行业相关配套改革。交行在公告中表示,将探索高管层和员工持股制度,深化用人、薪酬和考核机制改革,推进事业部制等内部配套改革。诚然,在设计混改方案时,除了引入外部资本,更要着力推进内部机制和体制改革。

  主要包括两个方面:一是完善内部激励机制,建立高管和员工股权激励机制,如在更大范围实施员工持股计划,形成资本所有者和劳动者利益共同体,提高员工的工作效率和积极性;二是结合本行实际,推进事业部制、子公司制改革,加快经营模式转型,让银行真正成为经营决策和承担责任的主体,激发体制机制活力和市场竞争力。

  当然,商业银行尤其是大型商业银行的公司治理具有特殊性,实施混改需要统筹兼顾、稳步推进。在银行利益相关者中,除了各大股东外,还有广大客户,如何在混改中维护客户权益十分重要。混改之后,大量民营资本和海外资本进入银行体系,资本的“经济人”属性可能也会随之而来,可能导致银行只重视股东利益而忽视客户利益。

  所以,在引入多元化社会资本、逐步降低国有股比例的同时,稳固国有资本对大型商业银行的控股地位还是必要的。这从宏观上看有利于维护国家的金融安全和稳定,从微观上看有利于保护中小客户的利益。

  此次交通银行深化改革方案的核心内容在于混合所有制改革,交行在公告中明确表示,将“坚持国有控股地位,优化股权结构,探索引入民营资本,探索高管层和员工持股制度”。下一个实施混合所有制改革的大型银行,无论是中国银行还是建设银行,无论是引入民营资本还是海外资本,坚持国有控股地位这一点作为一条核心原则,是不会改变的。

  当然,混合所有制改革对大型商业银行来说,不是“春药”而是“中药”。尽管混改即将落地消息传出之后,交通银行本月出现三次涨停、累计上涨31%,但是那种将混改视为刺激银行股价上涨“春药”的想法,显然太过于天真。在我看来,混改是一味温和甚至略带苦味的中药,混改不会一蹴而就,其疗效需要经过一段时间才会开始显现。当然,从长远看,这无疑将提升银行的估值水平。

  混合所有制改革是关乎我国国民经济和社会发展的重要举措。在这样的背景下,大型商业银行混合所有制改革既是形势所迫,也是内在需求。但是改革只是手段,不是目的。以混改为契机,商业银行尤其是大型商业银行要进一步提升公司治理水平,深化内部体制机制改革,完善员工激励和绩效考核,激发银行作为真正市场主体的生机和活力,不断提高员工的积极性和主动性,提升银行的市场竞争力和价值创造力。

  从这个意义上讲,我们对大型商业银行的混改,充满信心也充满期待。

(来源:新浪意见领袖)

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