澳门博彩业：基数效应浮现，新供应周期开启

作者：韩琦

行业观点︰

1)从6月份开始低基数的效应浮现︰受到中国大陆反贪腐运动和签证限制，澳门博彩收入自2014年5月起进入行业的下行周期，因此去年的困境造成的较低基数将在6月开始浮现。在较低的基数下，我们相信同比跌幅将由现在开始收窄︰我们预测2015年的总博彩收入将同比下跌23%，而2015年第一季则会同比下跌37%。

2)新供应周期已经开始︰澳门银河第二期在2015年5月27日开业，路氹城2.0(第二阶段)已开始运作。我们预期对赌厅业务的贡献不大，但酒店房间增加将有利于中场业务发展。

3)建议关注业务重心向中场业务转移的博彩企业︰银河娱乐(27HK)已把75%的新赌枱分配给中场业务，连同酒店房间增加59%(澳门银河和星际酒店)，我们相信银河娱乐中场博彩业务的市场份额将会上升。

催化剂︰

1)澳门博彩总收入的同比变化趋势从6月起改善。

2)新濠影汇如期开业。

（来源：招商证券）

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