石油、天然气行业:油价反弹,静待调价政策落实

作者:余晓毓


行业观点:

1)油价触底反弹,后期走势或趋稳定:原油价格在1月份触及5年低位后持续反弹超过40%。美国页岩油气生产商对低油价反应迅速,活跃钻机数目已经连续23周下降,较2014年高位下降了54%,已经低于2008金融危机时的水平,意味着美国原油产量的高峰值已过。美国能源信息署(EIA)估计美国原油产量将自2015年六月出现按月回落。作为过去五年全球产量增量的主要贡献者,美国产量的下滑对全球市场的平衡至关重要。预期布伦特原油价格或趋稳定,65-70美元将成为市场新平衡点。


2)国企改革任重道远:三大石油公司董事长同时换人,引发市场对国企改革的憧憬。我们认为三大油合并方案机会较小,我们更看好专业化重组,分拆上市的方案。提高国企的运行效率,放宽行业准入,促进市场竞争机制将是油气改革的主流方向。


3)天然气仍然是清洁能源的主力:在目前油气价格倒挂的情况下,天然气需求有所放缓。但是我们认为天然气仍然是清洁能源的主力,目前油气价格倒挂只是暂时的。20154月发改委已经完成天然气增量气和存量气价格的并轨,我们预计在2015第四季度或2016年年初,天然气价格将面临大幅下调的可能性。


选股建议及投资主题:

1.石油天然气中下游企业迎来发展新契机:原油价格或窄幅震荡,在新的低油价环境下,石油天然气中下游企业,包括储运、炼油、化工将迎来新的发展机遇。


推荐股票:上海石化(338HK)同时具备基本面改善以及国企重组改革的双重利好。


2.发掘油服行业价值洼地:由于油价低位徘徊,上游资本性开支大幅下降,油服行业仍处行业下行周期。但同时行业估值吸引,为长期价值投资的首选。相对于海上油服公司,陆上油服公司可以更快的调整公司规模以应对低油价的环境。


推荐股票:中石化油服(1033HK)作为中石化的下属油服公司,订单稳定,财务稳健,在行业下行周期仍可进一步提高市场份额。


3.燃气板块静待调价政策落实:天然气价格下调为大概率事件。中长期天然气需求仍然强劲,预计天然气需求在2020翻倍。受需求疲弱影响,燃气板块今年以来表现弱于大市。短期表现不影响行业良好基本面。


推荐股票:华润燃气(1193HK)持续并购支撑未来发展。


催化剂

1)增效减员成为国企新重点。面临新的低油价环境,国企石油公司进一步控制成本,提高运行效率,有助于提高国企石油公司的长期竞争力。上海石化已率先推出股权激励机制,增效减员成为国企改革新重点。


2)天然气管道业务分拆,扫除改革障碍由于天然气管网主要掌握在三大石油公司,作为下游的燃气分销商往往受制于气源垄断。管网的独立运行有利于行业开放,规范管输费用。同时燃气分销商在选择气源方面有更多的选择权,有效降低运行成本。


推荐股票︰

上海石化388HK受益于库存损失减少及化工业务在低油价情况下毛利好转,预计上海石化第二季度盈利持续回升。同时上海石化为中石化旗下唯一一家公司其主营业务和母公司存在重叠,具有重组改革的预期。


中石化油服1033HK公司整体盈利能力处于低位,但长期而言公司将受益油价回升,上游资本性开支恢复及市场份额进一步扩大。公司现在市帐率只有1.2倍,为长期投资的首选。


华润燃气1193HK受母公司反腐调查的影响较小,公司持续并购预计带动天然气销量年增长20%以上。作为国内上市燃气行业龙头,华润直接受益于未来气价下调带动的需求反弹。


 (来源:招商证券)

格隆汇声明本文为格隆汇转载文章,不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的16亿中国人海外投资研究交流平台,并未持有任何公司股票。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

相关阅读

评论