房地产行业:整体住宅销售回升,资金南下有助升值

作者:苏淳德


上半年行业回顾

在房地产投资和新开工持续不振下,政府推出了一系列支持政策。虽然全国房地产销售在第一季度仍下跌了9%,我们看见在降低首付和利率的积极影响下,房地产销售在第二季度开始反弹


下半年行业回顾

展望下半年,我们预期销售量会上升,价格平稳,存货下降,而主要城市的楼市会好于三线城市。


核心观点:1)更好的信贷环境,特别是央行的按揭贷款政策变化,2)地方政府加大支持房地产销售力度,3)在售住宅库存在未来一季度见顶


选股思路和投资主题:1)首选土地储备较集中在一二线城市的开发商,因为这些城市最能受惠于央行的按揭贷款政策变化2)估值大幅度落后的大型开发商


催化剂:1)预期2015年下半年容许开发商发行中期票据,大幅改善行业资金流动性;2)预期整体住宅销售量回升;3)深港通和南下资金有助收窄A/H股值


推荐股票:

华润置地(1109 HK):专注于主要城市的房产开发项目,我们预测2015年的合同销售和利润率都将超过20%,比同业的表现要好。

世茂房地产(813 HK):目前估值相对于NAV折让约50%,在同业中最便宜;我们预计公司从2季度开始将改善其合同销售并降低库存。


(来源:招商证券)


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