联想控股 (3396 HK)中国大型投资集团

联想控股 (3396 HK)中国大型投资集团


 多元化的投资集团。集团通过战略投资,参与IT、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料等行业,标的公司主要包括联想集团、汉口银行、联保、神州租车、拜博口腔、佳沃、融科等。此外,集团亦开展财务投资业务,主要包括天使投资、风险投资及私募股权投资。
 联想集团(992.HK)仍是主要业务来源。集团目前持有联想集团30.6%的股份,由于对联想集团拥有实际控制权并因此将其并入集团的合并财务报表。于2012、2013 及2014 年,联想集团分别占集团总收入的93.5%、94.5%及94.1%,以及利润的82.9%、62.5%及69.2%。联想集团是世界最大的PC 制造商、第二大平板电脑制造商及第三大智能手机制造商,但鉴于全球IT 硬件市场逐渐饱和,相信IT 业务对集团未来增长的贡献将越来越小。
 财务投资业务增长不俗。集团通过联想之星、君联资本及弘毅投资积极参与天使投资、风险投资及私募股权投资业务。于2014年,君联资本在中国本土风险投资基金中排名第一。伴随着中国投资市场的快速增长,集团的财务投资业务也由2012 年的亏损五亿人民币快速增长至2014 年的盈利21 亿人民币。
 基础投资者实力雄厚。集团此次已经引入24 名基础投资者,涵盖大型保险机构、资产管理公司、大型国有企业,包括中国人寿富兰克林、惠理基金、易方达、首旅、中国建材等。这些基础投资者合计认购9.5 亿美元的联想控股股份,并将锁定持股6 个月。
 建议谨慎认购。估值方面,公司2014 年市盈率为17.9 至19.3倍,与子公司联想集团及在香港上市的内地投资集团相仿,估值合理,建议谨慎认购。

公司综合收益表

财务比率

估值比较

风险因素
 公司通过多家被投企业从事多元化业务,此业务架构或使公司涉及多个行业的风险。
 公司所收购的业务未必可以成功整合或有效管理,且可能会带来不可预见的成本和挑战。
 公司需要充足的现金流量以用作发展业务、进行投资及偿还债务。(广大证券)

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