交行深改方案获批银行业混改启幕 机构怎么看?

交行深改方案获批银行业混改启幕  机构怎么看?

616日晚间,交通银行发布公告称,该公司收到中国人民银行通知告知,交通银行深化改革方案已经国务院批准同意。交通银行表示,公司将坚持国有控股地位,优化股权结构,探索引入民营资本,积极发挥战略投资者作用,探索高管层和员工持股制度;完善授权经营制度,激发体制机制活力,更好发挥董事会、高管层和监事会作用;深化用人、薪酬和考核机制改革,落实风险责任制,强化企业内部监督,推进事业部制等内部配套改革。

银行混改早已经不是新鲜的概念了,此前银行混改最大的问题是,国有控股的比例无法下降。此前汇金减持是银行混合所有制改革启动的信号,受此影响市场管广泛认为交行和中行混改将在近期通过,受此信息影响,从528日至今,交行股价(601328)应声上涨33点,最高涨幅达40%

对于该事件,机构是如何看待的呢?

【民生证券】银行业混改取得阶段性成果,银行板块迎重大利好

点评:

1、 交行方案获批表明改革取得阶段性成果,具有里程碑意义。早在4月初,交行便已上报深改方案至国务院,此次获批表明交行改革获得了监管层各方面的授权,未来具体措施的跟进将是必然之事。

2、股权结构方面坚持国有控股地位。截至151季度末,交行股权结构为:财政部26.53%,汇丰银行18.7% ,社保基金2.53%,其他股东持股均未超2%,未来探索引入民营资本,优化股权结构,但仍将会坚持国有控股地位。

 2、用人、薪酬和考核机制改革将提升员工积极性。交行内部成立的深改工作小组设在总行人力资源部,而新任高管层自上任以来一直在努力推动薪酬制度改革,期望改变以往国有行员工吃大锅饭、干多干少一个样的现象,通过全员工全产品计价的方式进行绩效考核,实现多干多得,激发员工积极性。自1月起,交行已在全行范围内推行薪酬制度改革,预计将对交行未来业绩产生积极影响。

3、员工持股有利于提升员工积极性。员工持股制度将助力交行留住骨干员工,将员工利益与银行利益捆绑起来,提升员工的稳定性,利于未来发展。

4、后续银行业混改有望逐步展开,关注银行股补涨机会。交行一直是国有银行改革的先锋,预计后续其他国有大行也将陆续上报深化改革方案。招商银行、民生银行已公告实施员工持股制度。面对利率市场化、互联网金融、资产不良三座大山,银行业改革大幕已然揭开。目前银行业整体估值较低,在国企改革和基本面预期改善催化下,银行板块有望迎来补涨机会。

国金银行马鲲鹏点评如下:

1. 交行616日晚间公告,深改方案已获国务院批准。重点内容包括:1)高管和员工持股,2)坚持国有控股的同时引入民资战投,3)完善授权经营制度,更好发挥董、监、高作用,4)深化用人、薪酬和考核机制改革,5)推进事业部制。

2. 方案内容印证了此前市场对银行混改的所有猜测(员工持股、民资战投、董监高机制、薪酬考核),回想6月初,深改组会议要求国企经营需要对党委负责后,市场对混改完善现代企业制度、释放体制机制活力的预期有所消退,在这样的基础上,交行的公告内容可谓大超预期、力度空前。

3. 从公告措辞行文来看,顶层设计的意味明显,所有内容均可直接复制到其他银行。这意味着,交行的混改试点是一个开端,银行业混改大幕自此拉开,有明确混改预期的中行、建行(董事长近期已开始吹风)也是混改逻辑下的好标的。

4. 国金证券528日的报告《汇金减持是银行混合所有制改革启动的重要信号》中即明确指出,汇金减持意义重大,预示着银行混改的启动,并将交行重新纳入A股银行业首推组合。今日交行的公告印证了我们的判断,自我们重新纳入首推之后,交行的股价表现亦十分抢眼,528日至616日,交行A股累计上涨34%,高居16家银行榜首且遥遥领先,排名第二的光大银行累计上涨15%16家银行平均上涨8%

5. 重申强烈看好银行板块:交行混改落地是今年银行业真正实现的第一个催化剂,后续催化剂仍十分充足,重申看好银行业在体制机制变革推动下的直接提估值机会,616日收盘A股银行板块交易在1.215PB,重申今年之内板块向上空间50%,对应1.815PB

6. 标的:交行,528日至今,交行15PB0.9倍提升到了1.2倍,但仅仅是从板块折价回归到了平价,作为银行业混改的首家试点,相对板块应该有明显溢价。混改落地之后,混业经营、金控牌照和业务分拆将是银行业迎来的新一轮催化剂,此逻辑下的核心标的招行、兴业、平安、光大均可重点关注。此外,我们68日提示过中信银行的弹性价值,短线交易性投资者可重点关注。

【华泰银行组】交行混改初揭晓 银行故事始落地

交行发布公告,深化改革方案获国务院批准;

1、银行板块改革拉开序幕,民营资本引入、员工持股计划、事业部改革等股权和治理结构层面改革利好可以预期;

2、坚持国有控股背景下,国有股权权利如何行使决定改革未来,需观察后续配套政策;部分中小银行股权合理,更多亮点在于员工持股计划、事业部改革、金控平台搭建等。

3、维持前期电话会议判断,建议关注低估值银行股,重点关注北京、华夏、光大和兴业。

(格隆汇整理)

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