中国联塑 (2128)会议纪要:塑料管件的市场龙头,高速扩张销售网络

$中国联塑(hk02128)$

分析师:叶戎

塑料管件的市场龙头 中国联塑是中国最大的塑料管道和管件供应商(市场份额约30%)三个最主要的产品分类(占2014年收入的93%)包括自来水供应(占2014年收入的38.7%),排水管道((占2014年收入的38%)和电力与通讯管道(占2014年收入的17.1%)。公司提过超过10000种的产品,包括塑料管和管配件,卫浴产品,集成厨房,门窗系统,装饰板材,消防器材,卫生材料等。

宽广的销售网络;高速扩张 最近几年,公司背靠在广东(华南)核心市场的龙头地位,逐步进入了新的市场区域。目前公司在14个地区拥有20个塑料管件制造基地。联塑建立起了全国性的销售网络并且和2000多家独家独立的一级经销商建立起了长期的合作关系。公司的总的平均产能从2007年的298.1千吨增长到了目前的2百万吨产能,复合增长率为31%

竞争优势 1)强大的品牌辨识度 公司被中国商务部的商标管理局认定为“中国知名品牌”。 2)全国性的制造基地可以使公司降低运输成本,并且使得产品的运输效率得到很大提高 .3)联塑的产品范围非常广,约有7000种特别的塑料管件产品,可以帮助公司在产品和服务上提高产品附加值,并且从而提高公司产品的平均售价(ASP

互联网+O2O战略 联塑在2015年初在互联网建立起了“联塑商城”,这是一个提供线上和线下销售和配送的(O2O)网络平台,提供一系列广泛产品,包括了硬件,电子设备和安装材料。“联塑商城“提供经销商整合性的服务,包括采购,供应和销售的一体化。公司认为这样的商务平台有种良好的前景,随着公司业务的扩张,互联网平台能够完成2015年的500百万元人民币的销售目标(占2014年收入的3.4%

价值存在重估潜质 联塑的新O2O战略,是目前在A股市场最火热的主题投资之一,被大陆投资者广泛的认同为新的业务发展模式。公司是恒生综合指数成分股中型股之一,并且目前港股通的标的之一。联塑目前交易在201510倍市盈率和20152PB, 同时,A股的对标企业们大部分交易在28-48倍的2015年市盈率区间,市净率在2.5-6.9倍之间。我们期待更多的大陆投资者加速投资港股的步伐,从而两岸市场之间的估值差距存在逐步缩小的可能。(来源:申万宏源研究)


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