每周锐评(2015.06.13)—政改漫天风雨将过,港股中资时代开启!

       2015年5月25日佛诞节后,在两地开放基金互认利好消息的刺激下,恒指跳高了近500点开盘,之后便冲高回落,当日收盘仅上涨250多点,大部分个股高开低走。

       在之后的近三周时间里,受香港政改方案投票结果不明朗的影响,港股市场持续走低,基本无视近期A股继续高歌猛进,迭创新高的的强势表现,令许多国内投资港股的投资者在最近的牛市行情里备受煎熬。

       同时近期,在国内港股投资者中人气颇高的信息交流平台格隆汇,受到了臭名昭著的港独媒体壹传媒旗下的苹果日报等的攻击,也令许多持有港股市场中、小型中资股的投资者产生了一定的迷惘。很多质地不错才港A股近期出现了颇深的回调走势。

      本周五,受央行在最新的《人民币国际化报告》中提出,将进一步推动人民币资本项目可兑换改革,包括考虑推出合格境内个人投资者(QDII2)境外投资试点,同时完善“沪港通”和推出“深港通”,允许非居民在境内发行除衍生品外的金融产品等利好消息刺激,港股市场高开高走,收盘大涨372点,一扫颓气。

     周五盘中,投资者们可以很明显的感受到,无论是大盘的H股,还是中小市值的港A股,均获得了较为积极强劲的买盘,场内人气出现了明显的回暖,一扫过去三周的阴霾之势。

     虽然,市场公认的最大不确定性:政改方案立法会投票即将在6月17日举行,不过从周五港股市场的整体情绪上看,似乎政改方案投票结果不明朗对市场的影响在慢慢的降低。

  最近我也看了很多香港政改方案投票的相关资料,也和不少朋友沟通交流过看法,下面先谈谈我对香港政改方案投票问题对港股市场影响的观点吧:

1.我觉得无论6月17日的立法会投票通过还是不通过这个方案,肯定会对香港本地经济产生一定影响,但绝对不会对主体在国内的大部分中资企业产生任何实质性的影响。

2.香港政改方案无论通过与否,都不会影响中国政府使用两地基金互认、QDII2、沪港通、深港通等各种手段,通过香港资本市场这个全球最大的离岸金融中心,作为战略平台,推动人民币国际化全速前进的进程。

      很多朋友可能会质疑我这个观点,但大家可以去查一下国内现在多少有影响力的企业都已经在香港上市交易了:工、农、中、建、交、招商、民生、中信,国内前10大银行中的8家;中信、海通、华泰,国内前5名的券商中的3家;移动、联通、电信三大运营商;中国平安、中国人寿、新华保险、中国人保等国内主要保险公司;中国石油、中国石化、中海油、中国神华、中海发展、中国远洋、中国铝业、中国中冶、中国中车等一系列中字头巨无霸;腾讯、复星等国内最优秀的综合性民企;万达、万科、富力、恒大、碧桂园等几乎国内大部分知名的房地产企业;还有其他很多如蒙牛、上海电气等国内各行业的知名龙头企业等等。

      可以说如今在香港的资本市场上,中资股所占的权重已经远远超越了香港本地股和外资股的总和;因此从某种意义上来说,香港的股票市场,已经开始慢慢的和香港本地的实体经济开始脱钩,甚至割裂。一个政改方案通过与否,根本不至于影响中国对未来香港资本市场发展趋势长期的战略性布局。

3.政改方案的投票问题,只是短期悬在市场参与者头上的达摩克里斯之剑,随着前期市场的充分调整,利空因素已经被逐步消化。资本市场最讨厌不确定性,对所有港股市场投资者来说,6月17日只是个短期内最大不确定性揭开谜底的日子,出结果比结果本身更重要,无论投票结果到底如何。

    所以无论投票结果如何,两地基金互认、QDII2、深港通等后续对市场的利好政策都已经箭在弦上了,市场在6月17日消息明朗化后大幅上涨没有太大的悬念。

   或许很多投资者会觉得我对港股市场的后市过于乐观,但我感觉各方面情况都在慢慢的向好的一面转变。

    A股市场近期很明显,正在从疯牛像慢牛转换。当A股市场走疯牛行情的时候,对港股的国内资金实际上短期是有明显的抽血,很多国内资金会卖出A股,通过沪股通买入A股,以求短期收益最大化,这在去年底的A股市场表现的很明显。

   但在A股市场处于慢牛格局下,场外资金会持续的涌入A股市场;但因为财富效应减慢,各类早期的获利资金退场后,新的资本溢出效应会出现。这一批又一批获利丰厚退出的大资金会不断寻找新的估值洼地进入,因此长期落后的港股市场,会吸引大量的A股市场增量资金持续涌入,这是一个良性的正向循环。

    在05年到07年的行情中,这个资金循环效应表现的极其有效。从05年初到07年6月底整整两年多时间里恒指从13000点慢牛上升,到07年6月底上涨到23000点。但在07年8月下旬,受港股直通车这个朦胧的利好消息刺激,在内地刚刚经历了A股市场罕见大牛市的大量民间资本快速溢出,通过各种渠道闯了出去,并引发了中国资本市场史上最大规模的一次资本跨境流动,直接将恒指从2007年8月下旬的20000点左右,推高到10月底的31958.41点历史最高点。

    相比07年的资金性质引发的短期性的强力脉冲行情,如今管理层对港股市场未来的资金面安排开始逐步的完善化,无论是已经完成的沪港通,还是未来将要推行两地基金互认、深港通、QDII2,都是最重要的,解决市场流动性问题的制度性安排。

   港股市场中资股过去20年来,波动性一直很大,经常跌到极为令人发指的估值的根本性原因,就是缺少真正意义上的本土资金支撑。无论是过去通过各种手段流入香港的内地游资、港资、外资,以前大多都是打一票就跑的心态,造成港股市场中资股股价波动性大,估值长期偏低。

   而各项已经完成的和未来即将实现的关于资金上的制度性安排,会让港股市场由一个彻底的离岸市场,在人民币国际化的大背景下,慢慢的转变成一个国内资本的本土市场。那时,所谓定价权问题,必然引刃而解了。

   从这个意义上看,喧嚣一时的香港政改方案投票问题,只是这个历史大潮中的一朵小浪花而已。6月12日,无线重播的港剧《大时代》已经落幕,伴随着喧嚣的政改投票闹剧,一个属于香江财阀的时代已经慢慢的远去;6月11日,交行和汇丰达成战略协议,抢滩6000亿基金互认市场;随着7月1日,两地正式推行基金互认的日子的日益临近,整装待发的内地正规军即将驶入中环,内地资本在香港资本市场的新时代即将开启。未来,属于中资股的奇迹日值得我们无比的期待!


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