玻璃行业研究:成本承压 景气度可能下滑

写在前面:原本不想分析玻璃行业,因为1)它是周期性行业2)它的情况依然不乐观,没有任何成长性。但是为了引出它的两个主要下游—房地产、汽车,所以写了玻璃行业。未来我主要写这两个行业。不过关于房地产我是用另外一种思路思考的,汽车也主要写SUV和新能源汽车。

我主要从以下方面入手:
1、  行业概况
2、  前景
3、  价格及供需
4、  产能概况
5、  上下游产业链
6、  公司概况

一、行业概况
1、2011年末,我国玻璃及玻璃制品制造工业企业达3344家,行业总资产达5105.9亿元,同比增长22.52%。2011年,我国规模以上玻璃及玻璃制品制造工业企业实现主营业务收入达5723.1亿元,实现利润总额为388亿元。2011年1-12月,玻璃及玻璃制品行业主要产品进出口总额45.81亿美元,增长18.34%。其中:出口额42.94亿美元,增长17.76%。 

2、我国已经成为世界上规模最大的平板玻璃生产国。加工玻璃发展迅速,基本满足了建筑业、汽车业和其他新兴产业的需要。平板玻璃及加工玻璃产业已成为国民经济发展和提高人民生活水平所不可或缺的重要材料工业。中国玻璃工业的产业结构、技术结构、规模结构和产品结构都发生了质的飞跃;生产规模、产品品种质量等方面都获得了突飞猛进的发展,未来发展前景广阔。

3、投资情况:
1)2011年中国平板玻璃投资分析:
投资继续增长。2011年全国平板玻璃制造业完成固定资产投资300亿,同比增长17.3%。其中,东部地区193.8亿元,同比增长15.07%;中部地区61.5亿元,同比下降7.01%;西部地区44.7亿元,同比增长111.3%。

2)2011年中国平板玻璃产量分析
产量增长较快。2011年全国平板玻璃产量7.85亿重量箱,同比增长14.33%。其中,浮法玻璃产量7亿重量箱,同比增长16.84%;占平板玻璃产量比重达88.97%,比2010年上升1.91个百分点。 

3)2011年中国平板玻璃产销率分析
产销率下滑。2011年,全国平板玻璃产销率95.41%,比2010年下降2.47个百分点。其中浮法玻璃产销率95.03%,比2010年下降2.43个百分点。

4)2011年中国微晶玻璃产业链分析
在普通家用电磁炉呈下降趋势的同时,商用电磁炉却在翻倍地增长。因为各地城市建设的热火朝天,各种商用场所对于商用电磁炉的需求量骤增。尤其是那些严禁使用天然气的大型商用场所以及小型快餐店对商用电磁灶的认可程度与日俱增。
2009年起,光波炉的市场规模开始增长,成为微晶玻璃第二大重要供货渠道。2010年,光波炉行业的规模更是达到了前所未有的近千万台。然而,光波炉使用卤素管加热,热效率和安全性等产品的先天缺陷,导致其始终没有被主流企业所认可,更没有知名品牌生产这个产品。因此,光波炉行业被一些杂牌企业所垄断,销售模式也是以农村市场为主。一个个演示小分队,走乡串镇,赶集串场,以现场推广的形式,将价格低廉的光波炉投向了农村市场。然而,这个产品在购买之初,光波炉上的微晶玻璃外表漂亮。一旦消费者使用之后,因为持续的加热,大多数光波炉的面板就会变得面目全非。

5)电陶炉是欧美家庭使用率较高的厨房电器产品之一。2011年开始,我国的电陶炉市场也开始呈倍数增长。有专业人士分析,2011年,电陶炉的市场规模已经接近了300万台。

6)2011年烟灶行业牵起了一股"玻璃潮"。然而在满足了产品美观的同时,大多数生产企业并没有意识到玻璃的安全性。为了降低产品的成本,大多数烟灶品牌都使用了钢化玻璃。对此,温州康尔营销总监付克早认为,因为,成本的差距过大,企业是不愿意使用微晶玻璃的。一般情况下,钢化玻璃的价格只有80元/平方米;而微晶玻璃的价格则达到了800元/平方米左右,几乎是钢化玻璃的10倍左右。但是因为钢化玻璃耐高温性能差,有出现爆裂的可能。
二、前景
1、  汽车(后面分析)
2、  房地产(后面)
3、  ITO导电玻璃:主要应用于触摸屏,根据中关村统计:2013年我国智能手机保持较快发展势头,达97.3%,比2012年高出4个百分点。
4、  平板玻璃行业也是国务院《指导意见》调控的过剩产业之一,国家也将加强对玻璃行业新增产能的控制及加强清理整顿、加快落后淘汰。《指导意见》提出:2015年以前,再淘汰平板玻璃落后产能2000万重量箱。本次再淘汰的数量占2012年平板玻璃产量的2.66%,对总量的影响并不显著。虽然《指导意见》对新增产能的严控将有利于遏制平板玻璃行业的盲目扩张,减量置换的实施,也将加快平板玻璃行业的去产能化,但由于玻璃炉窑生产线无法像水泥炉窑那样调控产能,玻璃炉窑的停产成本高达数以千万计,其产能的退出难度也更大。

三、价格及供需
1、  期货价格变化
 

资料来源:瑞达期货研究院

2、 宏观经济
根据汇丰银行公布数据显示,5月汇丰中国制造业PMI指数初值为49.7%,较2014年04月终值环比上升1.6个百分点,预期值48.4%,高于市场预期,创5个月以来的新高。其中新订单指数(需求)大幅回升,产出指数继续回升,这反映前期稳增长政策的效果已逐步显现,采购库存回升且大于产成品库存反映需求有阶段性企稳迹象,两项价格指数继续回升反映短期供需有所改善,5月PPI负增长或持续收窄。工业品价格和产量总体基本持平,各指标有涨有跌,地产销售数据则略有上升,显示经济总体稳定性在上升。

李克强总理在内蒙古赤峰市调研时指出,当前经济运行总体平稳,但下行压力仍然较大,不能掉以轻心。政策面依旧坚持稳健的货币政策,但要稳中求进,合理适当地运用“政策工具箱”,适时适度预调微调,保持货币信贷合理增长。预计未来货币政策进一步预调、微调的可能性明显上升。同时,改革措施稳步推进,经国务院批准,地方政府债券自发自还试点在十个省市区推行,此举将有助于建立以政府债券为主的地方政府融资机制,剥离融资平台公司政府融资职能。受此影响,经济平稳的确定性和预期得到增强。

3、  供给
国家统计局发布的统计数据显示,2014年4月,中国生产平板玻璃6799.83万重量箱,较上月减少263.77万重量箱,同比增长6.78%;1-4月中国生产平板玻璃26773.2万重量箱,同比增长4.35%。

截止到2014 年5月中下旬,全国322 条浮法玻璃生产线总产能为11.93亿重量箱/年,较2013年同期增长13.9%;停产产能占比为16.78%,月环比持平;实际产能9.3亿重箱,同比增长16%。从库存方面的数据来看,截止到2014 年5 月23日,全国浮法玻璃生产线存货为3207 万重量箱,环比增加6万重箱,同比上年增加16.73%。

4、  需求
1)  出口
据海关总署统计数据显示,2014年4月全国平板玻璃出口1758.19万平方米,环比下降4.83%,与上年同期相比增长11.35%;出口金额为13165.18万美元,同比增长124.12%。1-4月平板玻璃累计出口6358.89万平方米,同比增长3.77%,累计出口金额为46670.61万美元,同比增长117.09%。 
4月平板玻璃环比有所下降,出口较去年同期检修保持增长,平板玻璃出口金额较3月份有所下滑,但仍维持较高增幅。
 


2) 需求
5月份,全国浮法玻璃市场延续弱势,全国玻璃均价创下近几年的新低。从各区域来看,华北市场弱势下行,沙河市场逐步下调报价,京津冀走低2-4 元/重量箱,库存攀升,销售压力较大;华东市场企业纷纷下调报价,江苏华尔润、山东巨润继续对时间较长的货源进行处理,价格较正常货品销售价格走低3-4 元/重量箱,预计受梅雨季节影响,弱势盘整仍将延续。华南市场由于暴雨天气,对成交的良好运行造成不利影响,多数生产企业走货不畅;东北市场生产企业价格走低2-5 元/重量箱,价格降至2014 年以来最低水平,企业基本无利润可言。

整体来看,下游市场需求较为疲弱,上游玻璃原片出货增长乏力,华东市场维持弱势,加工厂订单一般,原片消化速度偏慢;华中市场终端需求一般,加工厂接单稳定;华南市场受持续降雨影响,厂商出货受阻。后市关注下游需求启动情况。

总结:玻璃行业在未来一段时间内依然保持供给过剩的情况,各个地区的供需情况依旧不乐观。

四、产能

据统计,截止2013年11月,全国共有浮法玻璃生产线279条,其中冷修、停产和放水生产线35条,在产生产线244条。2013年点火投产的平板玻璃生产线约38条,新增玻璃产能840万吨以上。

预计2014年平板玻璃新增产能可能超过2013年。目前在建玻璃生产线有46条,主要分布在河北、四川、广东、山东等地,新增产能约1000万吨以上;其中17条已基本建好,具备随时点火条件,这部分的玻璃产能约在360万吨左右。若2013年在建的其余29条玻璃生产线2014年均点火投产,预计2014年新增平板玻璃产能约在1000万吨以上,超过2013年的新增产能。当然,若2014年平板玻璃一直维持弱势,很多在建或者已建成生产线可能会处于观望阶段,不会立刻点火投产,2014年实际新投产产能可能会一定程度低于上述统计数据。

而目前全国浮法玻璃生产线共326条,总产能11.4亿重箱,同比增长10%;实际产能9.2亿重箱,同比增长6%。

总结:未来新增产能将会持续压制玻璃行业的景气状况。

五、上下游产业链
1、  上游:
玻璃行业上游是纯碱和重油,玻璃是纯碱最重要的下游行业。玻璃生产成本中,燃料重油占30%,原料纯碱占25%,纯碱价格受玻璃行业影响较大,而重油受玻璃行业影响较小。
1)  原油:预计今年原油价格维持在100美元周围,不会太过影响行业状况。
2)  石英砂:市场报价基本平稳,一年来基本维持在249到360元/吨
3)  纯碱:目前基本维持在1300-1330元,下游厂商观望气氛浓重,预计价格偏弱
总结:玻璃上游预计成本维持不变,不会对行业产生过大影响。

2、  下游
1)  房地产
A、房地产开发投资完成情况
2014年1-4月份,全国房地产开发投资22322亿元,同比名义增长16.4%,增速比1-3月份回落0.4个百分点。其中,住宅投资  15299亿元,增长16.6%,增速回落0.2个百分点,占房地产开发投资的比重为68.5%。

1-4月份,东部地区房地产开发投资13230亿元,同比增长17.7%,增速与1-3月份持平;中部地区投资4268亿元,增长12.2%,增速回落3.4个百分点;西部地区投资4823亿元,增长16.6%,增速提高1.1个百分点。

1-4月份,房地产开发企业房屋施工面积564782万平方米,同比增长12.8%,增速比1-3月份回落1.4个百分点。其中,住宅施工面积405408万平方米,增长9.9%。房屋新开工面积43234万平方米,下降22.1%,降幅收窄3.1个百分点。其中,住宅新开工面积31184万平方米,下降24.5%。房屋竣工面积23685万平方米,下降0.3%,降幅收窄4.6个百分点。其中,住宅竣工面积17883万平方米,下降2.1%。

1-4月份,房地产开发企业土地购置面积8130万平方米,同比下降7.9%,降幅比1-3月份扩大5.6个百分点;土地成交价款2214亿元,增长9.6%,增速回落1.8个百分点。

B、商品房销售和待售情况
1-4月份,商品房销售面积27709万平方米,同比下降6.9%,降幅比1-3月份扩大3.1个百分点。其中,住宅销售面积下降8.6%,办公楼销售面积下降0.2%,商业营业用房销售面积增长3.4%。商品房销售额18307亿元,下降7.8%,降幅比1-3月份扩大2.6个百分点。其中,住宅销售额下降9.9%,办公楼销售额下降10.2%,商业营业用房销售额增长3.5%。

1-4月份,东部地区商品房销售面积13340万平方米,同比下降13.5%,降幅比1-3月份扩大3.5个百分点;销售额10967亿元,下降14.0%,降幅扩大2.5个百分点。中部地区商品房销售面积7298万平方米,增长2.8%,增速回落4.0个百分点;销售额3655亿元,增长5.1%,增速回落3.3个百分点。西部地区商品房销售面积7071万平方米,下降2.4%,降幅扩大1.4个百分点;销售额3684亿元,增长2.1%,增速回落1.9个百分点。

4月末,商品房待售面积52652万平方米,比3月末增加489万平方米。其中,住宅待售面积增加213万平方米,办公楼待售面积增加31万平方米,商业营业用房待售面积增加147万平方米。

C、房地产开发企业到位资金情况

1-4月份,房地产开发企业到位资金37200亿元,同比增长4.5%,增速比1-3月份回落2.1个百分点。其中,国内贷款7709亿元,增长16.5%;利用外资116亿元,下降28.7%;自筹资金14376亿元,增长11.0%;其他资金14999亿元,下降5.5%。在其他资金中,定金及预收款9019亿元,下降7.8%;个人按揭贷款4238亿元,下降3.1%。

今年前4月房地产数据显示,4月份,国房景气指数为95.79,比上月回落0.61点。全国房地产开发投资2.2万亿元,同比增长16. 4%,增速环比一季度再次下滑0.4个百分点。新开工面积同比下降22.1%,下滑幅度继续收窄,仍在底部震荡,在信贷紧张、销售悲观、库存走高的背景下依旧不容乐观;销售面积降幅有所扩大,受市场观望情绪加深影响,一二线城市调整和分化的趋势较为明显,主要城市平均同比均下降超过30%。在新开工下滑幅度收窄、施工面积降速减缓的情形下,投资增速降幅有所减缓。目前经济的稳增长及微刺激措施陆续出台,央行对房贷的支持有利于减缓投资的下滑。整体来看,各项房地产数据继续下行,短期销售难以好转,目前房地产行业仍将处于继续探底阶段。(目前仅仅是基于数据的粗线条分析,具体分析看后面的报告)

2) 汽车
据中国汽车工业协会公布数据显示,4月,汽车生产206.75万辆,环比下降6.10%,同比增长8.84%;销售200.42万辆,环比下降7.60%,同比增长8.81%。其中:乘用车生产166.74万辆,环比下降4.63%,同比增长11.26%;销售160.90万辆,环比下降5.91%,同比增长11.63%。商用车生产40.01万辆,环比下降11.75%,同比下降0.22%;销售39.52万辆,环比下降13.90%,同比下降1.31%。

1-4月,汽车产销795.30万辆和792.51万辆,同比增长8.99%和9.07%。其中乘用车产销645.99万辆和647.75万辆,同比增长9.83%和10.45%;商用车产销149.31万辆和144.76万辆,同比增长5.54%和3.26%。

4月份汽车产销比3月份出现回落,但整体产销量仍保持了200万辆以上水平,与上年同期相比保持增长态势。1-4月,汽车产销继续保持稳定增长,其中乘用车增幅较一季度小幅提升,商用车略有减缓。

总结:汽车市场基本饱和不会有太多空间。
 


六、公司概况
目前国内玻璃行业的龙头企业主要有:华尔润集团、沙玻集团、中国耀华玻璃集团、上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司、青岛金晶股份有限公司、台玻集团、 福耀玻璃股份有限公司、中国南玻集团、中国洛阳浮法玻璃集团、中航三鑫股份有限公司、中国玻纤股份有限公司、山东药玻股份有限公司。其中华尔润、沙玻、耀华、耀皮、金晶、台玻、南玻、洛玻主要是生产浮法玻璃;金晶、台玻、南玻涉及太阳能光伏电池;福耀主要涉及汽车玻璃;中航三鑫主要生产特种玻璃。

华尔润集团
江苏华尔润集团是国内大型浮法玻璃企业,是目前中国最大的民营玻璃企业,现有员工8000多人,总资产90多亿元,拥有18条浮法生产线,7200万重量箱/年的产能,主要分布在:江苏张家港总部10条生产线、山东巨野4条生产线、广东江门3条生产线、辽宁大连1条生产线。

集团公司玻璃产销总量连续11年列国内同行业之首,产品品种以高级超白、高档高透优质浮法玻璃为主,具备2mm-22mm浮法玻璃的生产能力,主业浮法玻璃先后荣获“国家免检产品”和“中国名牌产品”称号,企业先后通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证。

多年来集团公司坚持“一业为主、产业整合、相关经营、介入多元、持续发展”的理念,在总部有玻璃深加工中心、社会化大物流公司和社会化经营公司,在江苏淮安有年产40万吨联碱法纯碱生产厂和120万吨延迟焦化厂,在镇江有年产20万吨焦油精炼厂,在浙江长兴有年产100万吨石英砂矿,已形成一个以玻璃为主业的产业链和相关产品配套的集团型企业。

沙玻集团
由沙河市10大玻璃生产企业组建的大型玻璃集团——沙玻集团2010年10月23日成立。(沙玻集团成员:河北迎新玻璃集团、沙河市安全实业有限公司、河北大光明实业集团、河北长城玻璃有限公司、河北正大玻璃有限公司、沙河市德金玻璃有限公司、河北吉恒源实业集团、河北鑫利玻璃有限公司、河北海生实业集团、河北元华浮法玻璃有限公司)

新成立的沙玻集团由沙河市10家玻璃重点骨干企业组成,拥有25条浮法玻璃生产线、日熔化量达15000吨级,能生产1.0—19毫米不同品种、不同规格的优质浮法玻璃,年可产平板玻璃8000万重量箱,年销售额超过80亿元,生产规模居全国第一,采用了一系列节能减排技术,是国内超大型玻璃企业集团。

中国耀华玻璃集团公司
(前身是秦皇岛耀华玻璃厂)创建于1922年,是中国乃至远东地区第一家采用机器连续制造玻璃的工厂,被誉为“中国玻璃工业的摇篮”。长期以来,耀华在生产规模、技术装备、产品质量、出口创汇、企业管理等方面一直处于同行业领先水平。中国耀华玻璃集团公司是国家520户重点企业之一,以中国耀华玻璃集团公司为核心企业的中国耀华玻璃集团是国家首批57家试点企业集团之一,也是河北省大型支柱性企业集团。目前,耀华已发展成为我国特大型综合性玻璃生产企业,拥有北方玻璃集团有限公司、秦皇岛耀华玻璃股份有限公司、秦皇岛耀华国投浮法玻璃有限公司、中国耀华香港有限公司、耀华集团财务公司等30余家子公司,还拥有国家级“企业技术中心”、“企业博士后科研工作站”、耀华研究设计院、耀华工程公司。耀华产品目前包括建筑用玻璃、工业技术玻璃、其它玻璃制品、功能高分子制品、玻璃钢制品、日用玻璃制品、其它纺织品等七大系列140个品种;平板玻璃年生产能力1500多万重箱,总资产约36亿元。

分厂:浮法玻璃系统: 秦皇岛耀华玻璃股份有限公司、秦皇岛耀华国投浮法玻璃有限责任公司、秦皇岛耀华玻璃工业园、

玻璃深加工系统:中国耀华玻璃集团公司秦皇岛耀华工业技术玻璃厂、武汉耀华皮尔金顿安全玻璃有限公司、秦皇岛耀华兴业镀膜玻璃有限公司、秦皇岛耀华优能镜业有限公司、秦皇岛耀华镀膜玻璃厂、秦皇岛耀华特种玻璃股份有限公司、秦皇岛利华玻璃加工有限公司、

玻璃钢系统:中国耀华玻璃集团公司秦皇岛耀华玻璃钢厂、中国耀华玻璃集团公司秦皇岛玻璃钢厂、秦皇岛耀华三荣玻璃钢有限公司、秦皇岛耀华茵莱节能门窗有限公司

上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司
上海耀华皮尔金顿玻璃股份有限公司(中文简称“耀皮玻璃”,英文简称“SYP”)成立于1983年,是当时国内最大的中英合资企业,1993年改制上市。
公司拥有市级企业技术中心及国内一流水平的检测中心,主要业务覆盖浮法玻璃、建筑加工玻璃和汽车玻璃三大领域。截至2008年底,公司总资产超过62亿元,销售收入突破25亿元。

在浮法玻璃领域,公司不断发展壮大。2000年和2003年,公司先后收购了广东浮法玻璃有限公司(现更名为广东耀皮玻璃有限公司)和天津日板浮法玻璃有限公司(现更名为天津耀皮玻璃有限公司)。2005年,公司与皮尔金顿合资成立江苏皮尔金顿耀皮玻璃有限公司,与格拉斯林有限公司合资成立常熟耀皮特种玻璃有限公司。如今公司已拥有采用英国Pilkington技术、美国PPG技术和日本板硝子(NSG)技术的优质浮法玻璃生产线。浮法玻璃业务下属天津耀皮玻璃有限公司、江苏皮尔金顿玻璃有限公司和常熟耀皮特种玻璃有限公司共四条
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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