在线教育行业初探:机会在哪里?

在线教育行业初探:机会在哪里?


毫无疑问,在线教育已经成为资本市场最趋之若鹜的“互联网+”概念之一。一方面,国内A股的在线教育股如火如荼,比如全通教育,它的威力相信大家都已领受;另一方面,海外上市的中概股教育企业长期低迷,看见做同样生意的家乡伙伴如此红火(全通教育市值300个亿,而在美国上市的教育行业标杆新东方总市值不过240亿人民币,10年含辛茹苦却赶不上出道才1年半的全通教育,对于新东方来说,满满的都是泪啊),难挡“回家的诱惑”,纷纷表示要回归A股。 的确,“互联网+”浪潮下,资本正在疯狂追逐在线教育,据统计2014一整年,仅仅国内合计投融资金超过44亿元,很多创业公司都获得了巨额融资,老牌传统教育企业也纷纷寻求转型。此外,BAT三巨头也都悉数参战,显然,这有点像几年前手游行业的血战情形了。那么,为何大家愿意拼了命的砸钱进去,这个行业又为何如此吸引眼球? 


在分析在线教育之前,首先弄清几个命题:什么是教育?教育有什么用?为什么投资教育? 


北大校长蔡元培说过:教育者,养成人格之事业也。

教育大家陶行知认为:教育是国家万年根本大计。 


意思是说,教育是国家兴旺之根本,是国家富强之根基。教育模式应新颖,不拘一格,应注重美育、健康教育、人格教育。这对于现今的中国社会和经济来说,相当应景,因为中国正在面临这样一个转型:从人口红利的时代过渡到人力资本时代,经济增长的动力越来越依赖于科技的创新,而教育则是提升人力资本的必由之路 


经济增长新动力:人力资本 


经济增长的源泉来自于要素禀赋,提供了增长动力,并提供了企业盈利的基础。过去我们依赖于人口红利、出口等增长动力支撑,而未来将从数量型增长转向质量型增长,增长动力将来自于人力资本、改革和创新。 


中国经济增长动力来源:海通证券 


所以,我们可以看到这个“互联网+”风口,教育产业正在受到格外的关注,而在线教育将让这个变革来的更快——当教育变革碰上互联网思维,将迸发出惊人的创造力。 


在线教育为什么会兴起? 


教育的过程即是施教者向受教者传递信息的过程。然而,传统教育模式下,教育信息的传递受到时间、地域、媒介等各方面因素的制约,存在较高的成本,更难言“因材施教”。教育行业面临的难题是:如何突破约束,让受教育者以更廉价、更便利的方式获得更具个性化的教育资源,以实现“活到老,学到老”?此时,在线教育的兴起便很好的解决了这个问题。 


首先,在线服务降低了交通成本,使教学者与学习者都节省了时间。老师只要有一台电脑,便可随时随地开讲,同样的学生只要有一台电脑,便可听老师讲课。快节奏的生活,大家都很忙,节省在路途上的世界,大家何乐而不为,用一句当下流行的俗语“time is money” 


其次,突破地域限制,让优质的教育资源对所有人开放。千里马常有,而伯乐不常有。老师就相当于伯乐,让老师接触更多的学生,这不禁是一种资源最大化利用。教为公以天下为公,在线让教育变的更加”,让祖花朵成长的更茁壮健康。 


最后,学习变得自由,各种类型的录播课程,学者可以自行安排学习时间。没有老师盯着、严肃的课堂秩序,学习时也更加放松。像我,每当远途旅行都会下好想看的课程,坐在飞机或者火车上便可以进行观看。即方便也能利用空闲时间。 


这三点优势,给在线教育提供了很大的市场。 


互联网教育:市场三个特征 


既然在线教育市场市场如此大,那么作为投资者我们应该关注什么呢? 


纵观中国互联网教育市场,据艾瑞咨询估计,2015年全产业规模将达 1191.7亿元,并在未来两年内保持 20.6%的行业增速。从整个市场千亿级的体量来看,互联网教育行业在未来将迅速扩容,取得长足的发展。从细分市场来看,到2017年高等教育市场规模将占全行业的 55.71%,其次为职业教育和K12教育(基础教育)。 


中国互联网教育市场规模增长来源:艾瑞咨询、华泰证券研究所 


2017年中国互联网教育分类市场规模占比来源:艾瑞咨询、华泰证券研究所 


特征一:K12教育和职业教育增长潜力更大 


2010年至今,国内 K12在线教育领域持续发力,始终保持 32%以上的增速,且预计未来两年增速将超过38%K12领域作为初创企业最渴望争夺的在线教育细分市场,拥有极大的市场潜力。互联网职业教育近年来始终保持 16%以上的增速,预计 2015年市场规模将超过300亿。从主要受众来看,具备较强职业能力提升需求的白领和 K12教育下的学习仍然是各方最为关注并试图争抢的主流群体。 


中国互联网K12教育市场规模增长来源:艾瑞咨询、华泰证券研究所 


中国互联网职业教育市场规模增长来源:艾瑞咨询、华泰证券研究所 


特征二:移动化趋势明显 


过去的互联网教育绝大多数依赖于 PC端,而现在已经进入移动互联时代,有了平板电脑和智能手机之后,在线教育从相对集中的学习转变成碎片化学习的状态,这就需要在线教育产品形态的转变。 


中国互联网教育用户学习设备来源:《中国互联网教育用户行为分析报告,2013-14 


特征三:行业还在启动和探索期,盈利模式不清晰 


以上两个特征告诉我们,在线教育领域,投资那些用移动设备来做K12或职业教育的公司,大方向应该不会错。不过,需要注意的是,整个行业还在探索和启动期,盈利模式还有待清晰和探索(在中国互联网用户习惯了免费的教育资源,知识产权的意识也并不强烈,这让很多初创的在线教育公司难以为继)。 


互联网教育产业发展的四个阶段资料来源:易观智库 


我国互联网教育产业目前仍在探索和启动期,厂商们吸引用户的同时不断探索盈利模式,试图在竞争激烈的产业格局中谋求生存。目前,中国互联网教育产业的商业模式主要有内容收费、技术服务、软件收费、平台分成、广告模式等。其中,以传统内容收费和广告收费相对落后,平台分层的模式相对较优但是门槛较高。对初创企业和小厂商而言,其机会在于以内容为核心的竞争,而对上市公司等巨头而言,其竞争则是基于优质内容的平台搭建竞争。随着移动互联网、大数据、云计算等技术的发展,预计未来,线上教育产业将完全进入“基础知识免费,增值服务收费”的模式。未来的盈利点在于通过互联网为用户提供真正个性化、具有不可替代性的服务,使其具有付费价值。 


中国互联网教育盈利模式 

机会在哪里?(标的简要梳理) 


既然行业态势目前还不清晰,那么我们需要从不确定中寻找确定,找出那些细分行业龙头,才能发现投资机会在哪里。 


根据以上分析,有三点: 


1、平台型公司 


平台型公司比较难做,需要有足够的资源,能拉来足够的内容供应商。要做成这样不容易,目前也就BAT有这样的实力,此外,YY教育也正在全力做平台,以现有的语音技术和流量为依靠,具有一定优势。 


2、系统、硬件、技术服务类供应商 


教育信息化是大势所趋,政策上国家也正在推进,所以从盈利确定性来说,此类供应商如果产品能做好,将能快速扩散。A股市场上做这方面的有全通教育(这个就不多说了,具体怎么样,百度一下你就知道),港股则有网龙,转型做在线教育,一家不错的公司,最近公告正与第三方(为教育领域的跨国公司)就上限大约1.3亿美元的潜在收购机会展开初步磋商。 


3、内容提供商 


做内容的话,一定有品牌、是精品才行。中国有很多培训类学校、网校其实做的挺不错的,也做了挺久,相关标的比如在美国上市的教育类中概股(都争着私有化):达内科技、新东方、学大教育、ATA、京翰教育、弘成教育。港股则有创联教育(目前是中国最大的公务员和专业技术人员的在线培训服务商)、枫叶教育(老牌领先的国际学校运营商,有品牌优势,期待转型互联网+)、北大青鸟(电脑、IT培训)。 


人力资本时代,得教育者为王 


有人说现在在线教育现在刚起步,就已经存在泡沫,不管在一级市场还是二级市场。的确,互联网+这么热,泡沫是存在的,但一定的泡沫是好事,表明就长期趋势而言,大家都看好这个领域。其实,教育是个长期话题,需要教育体制本身的变革、政策持续的放开、市场持续的投入才能真正产生伟大的在线教育公司。未来,在线教育市场如何演绎,我不清楚,不过,可以确定的是,教育承载的中国崛起和复兴的伟大重任,人力资本时代,得教育者为王。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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