用价值投资方法挖掘低估港股

A股策略: 资源带路上5000,国企改革风又起

展望站在5000点以上的市场,我们认为政策监管加大力度的预期仍然没有解除,因此仍然会有大幅波动,但是当前“资源, 成长和国策”的逻辑依然成立。在震荡幅度加大之际,应回避前期涨幅过大的单纯题材个股,在不确定中寻找相对确定的机会。随着创业板和主板指数到达高位,以及市场轮动的产生,创业板普涨的热情有望续向有业绩支撑的,同时能够借势“互联网+”、“制造业2025”、稳增长发力、区域经济以及国企改革的前期涨幅较小的蓝筹股进行传导。

港股展望:为第三季度全球经济回暖做好港股部署

A股策略: 资源带路上5000,国企改革风又起

展望站在5000点以上的市场,我们认为政策监管加大力度的预期仍然没有解除,因此仍然会有大幅波动,但是当前“资源, 成长和国策”的逻辑依然成立。在震荡幅度加大之际,应回避前期涨幅过大的单纯题材个股,在不确定中寻找相对确定的机会。随着创业板和主板指数到达高位,以及市场轮动的产生,创业板普涨的热情有望续向有业绩支撑的,同时能够借势“互联网+”、“制造业2025”、稳增长发力、区域经济以及国企改革的前期涨幅较小的蓝筹股进行传导。

港股展望:为第三季度全球经济回暖做好港股部署

5月份价格指数看,中国2015年前五个月全国居民消费价格水平仍处于近五年同期最低。PPI连续39个月通缩,经济回升有待确认。外贸方面,5月份数据显示中国进口需求仍然疲弱,出口处于零徘徊。面对国际经济增长的短期不确定性,中国二, 三季度进出口难见明显起色。从全球短期运行周期节奏看,美国二季度开始出现库存周期短波段回升,有望持续到三季度。欧洲经济自2014年四季度缓慢回升,会持续到2015年三季度。中国经济的量价齐跌已经进入尾声,在各种政策发力和房地产销售回暖的作用下,中国经济的短期低点可能在4月份已经出现并可能在7月份之后出现上翘。

面对短期中国及欧美经济不确定性,港股仍然会有短期调整压力。但有鉴于港股相对A股及欧美股市的低市盈率(HSI预测13倍市盈率,INDU预测15倍,DAX预测18倍,上海综合指数预测24倍),我们认为港股的调整幅度有限。建议投资者开始发掘有估值提升潜力的港股,为可能由全球三季度经济回升带来的投资机会做好准备。

港股配置策略:借鉴价值投资大师的选股策略

在上期港股策略中,我们从年初至今股价表现,估值和增长角度现行股票筛选。本期,我们借鉴国际价值投资大师的价值方法试图发掘有估值提升潜力及由于涨幅过大可能有调整压力的股票

• PEG我们按行业选择PEG小于0.5和大于1.5作为第一个选择指标,同时参照预测市盈率。我们认为PEG小于0.5且预测市盈率有吸引力的股票有潜在估值提升。相反,PEG大于1.5且预测市盈率偏高的股票可能有较大调整压力。

• Benjamin Graham公式(合理市盈率= 8.5 + 2* g):g代表公司未来5年(或更长时间)盈利增长。在作了PEG筛选之后,我们继续用Graham公式比较公司目前市盈率所反映的未来增长及市场对公司未来增长的预期。我们认为Graham公式比绝对市盈率更加合理表述公司目前估值与中长期增长的关系。

(来源:中信建投国际)

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