欢聚时代(YY.US):约会业务增长出人意料 游戏直播行业竞争仍会激烈

$欢聚时代(usYY)$

投资要点:

游戏直播持续亏损,需等行业重归理性:

从公司一季报的情况来看,由于在游戏直播业务的大幅投入,导致游戏直播业务一季度损失约为9000万人民币。公司预计今年游戏直播业务的营收为3亿人民币,未来每个季度都会产生1亿元的亏损。该亏损一方面是由于游戏直播行业对优质主播的竞争加剧,整体推高了主播的分成比例及待遇,导致公司被动跟进;另一方面公司更新了高清视频技术,导致带宽成本比例升高。我们认为目前游戏直播产业发展仍处于高速期,产业规模会不断提升,但前期对用户的竞争会比较激烈。最直接的竞争方式就是获取知名主播或者签约知名游戏战队,来吸引用户的平台转移。不过这种现象我们认为不能长久持续,拥有优秀的主播固然重要,但是培养优秀主播的体系也是平台成熟后不断造血的关键。长远来看,主播的定价权应该会下降,公司该项业务的盈利能力得到恢复。

在线教育未见起色,无心插柳约会业务同比大增:

公司在线教育主要分为三个板块,留学、职业教育、K12,目前占公司总体收入比重仍然不大,三个板块中留学和职业教育是公司收购回来的业务,因此能够盈利,但是K12仍然亏损,一方面老师作为内容提供方是不太乐意离开原有线下教育平台,另一方面学生并没有形成在线上学习的习惯,而且目前公司的平台仍然是缺乏内容的,纯在线教育货币化难度较高,我们不认为教育能够成为公司未来收入增长点。

约会业务在一季度呈现了强劲的增长态势,季度收入达到1.32 亿元,环比增长41%,付费用户约为19.2万人,2014年全年实现收入为1.94亿元。该业务成功抓住了用户攀比的心理特征,实现了产品货币化提升,ASP高达687元,远超其他产品线,未来可能出现波动。公司近期将会推出约会APP产品,因此今年全年约会业务实现6亿元的收入问题应该不大。该产品采取的方式是类似于非诚勿扰的配对模式,用户纯音频交流,前期用户尝鲜的行为能够保证收入的增长,但用户黏度及体验是决定持续增长的关键。

移动端发展良好,但ARPU仍远低于PC端:

一季度YY平台的月活跃用户数1.17亿,而移动端月活动用户数达到近3400万人,去年四季度约为3000万,公司预计移动端用户数量会未来几个季度将继续增长。由于用户在移动端虚可使用拟物品的价格和种类都低于PC端,2014年4季度移动端ARPU是PC端的三分之一,1季度为二分之一,未来公司会继续多元化移动端的物品种类,预计会稍微提升移动端货币化程度。(来源:国元证券香港)


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