超威动力(951.HK):3季度涨价预期强烈,渠道及品牌成为竞争要素

$超威动力(hk00951)$

投资要点:

3季度供求趋紧,涨价预期强烈:

2季度虽然属于行业的淡季,但是随着行业龙头间的竞合关系趋于良性,行业龙头于5月份分别进行了涨价, 从历史经验来看,3季度属于行业的旺季,从过去5年的产品价格来看,除了2014年为了争夺市场份额之外,其他年份都有进行提价,而且提价幅度都较大,2015年行业的两家龙头企业都没有扩大电动自行车用铅酸电池产能,因此我们可以预期随着3季度旺季来临,涨价预期将会变得强烈。

尝试新的商业模式,未来渠道和品牌将成为竞争要素:

目前公司进行新的商业模式尝试,如在四川成都的1000多家终端门店改造成专卖店模式,从7月1日起,这些专卖店的电池销售价格将会提高,公司希望通过改造终端门店提高公司的品牌形象,未来产品更多集中于渠道及品牌竞争。除此之外,公司还在积极推进电商模式,该电商平台已经运行一年多,除了销售超威电池之外,还将电动自行车产业链其他的厂商接入,打造全平台业务模式,未来公司的电池很可能成为B2C模式,线下则成为服务及配送中心。

行业竞争及供需关系好于之前,业绩逐步进入上升通道:

近期我们到公司总部调研,通过与管理层的沟通可知,目前行业两家龙头的关系明显好于之前,两家高管的沟通频次也明显高于之前,因此我们认为行业的竞争趋于缓和,而两家对电动自行车用铅酸电池都没有扩产计划,行业的供需关系也将比之前好,随着两家对市场共识的达成及行业的供需相对平衡,我们认为公司业绩逐步进入上升通道,2015年将是公司反转的一年。

强烈买入评级,目标价7.8港元:

2015年是业绩反转一年,随着公司将更多精力放在盈利水平上,我们可以预期公司的净利率水平将逐步提高,给予2015年10倍pe,目标价为7.8元港币,较现价有34.5%上升空间,评级强烈买入。(来源:国元证券)


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