刑警与交警?港交所在自家上市是一种怎样的存在?

2017-07-26 18:51 张成一 阅读 20582

炒港股的都知道,香港股市有一只特殊的股票,那就是港交所,这只股票自上市以来表现还特别突出,股价一路上扬,而聚焦今年该股截至目前本年度累计涨幅就已高达两成。

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不过,多年来也有不少港股市场的投资者表示疑惑,为什么港交所都能上市,怎么没见国内上交所、深交所上市呢?

追溯因由,我们可以来回顾下港交所上市的经历。

香港的证券交易历史悠久,早于19世纪香港开埠初期已出现,但到1891年香港经纪协会成立,香港始有正式的证券交易市场。1914年,该会易名为香港经纪商会。1921年,香港股份商会注册成立,属香港第二间交易所。第二次世界大战结束后,两所于1947年合并,成为香港证券交易所。

1960年代末,香港经济起飞,华资公司对上市集资的需求越来越大,促成更多以华资拥有及管理的交易所开业,远东交易所、金银证券交易所及九龙证券交易所先后创立。

然而一个城市拥有4家交易所,在世界上甚为罕见,而且也带来行政与监管上的困难。在香港政府的压力下,四家交易所合并势在必行。1980年,香港联合交易所有限公司注册成立,经过多年筹备,1986年4月2日,四会正式合并,联合交易所开始运作,并成为香港唯一的证券交易所。然而联交所却还只是后来香港交易所的一个小部分,除此之外还有期交所等机构。

当时这些机构各成一派,各有千秋,其中联交所,期交所都是会员制,会员之间存在利益冲突,内部情况十分复杂,以致联交所、期交所部分精力花在协调解决会员争议上,而交易所的监管漏洞、制度漏洞常往往不能被及时修正。另外联交所和期交所也均由民间自发组织发起的,两家交易所及其旗下的结算公司遇经济危机或金融风暴因资金有限缺乏抗风险能力。当时香港还经历了1987 年股灾和 1997 年金融危机,这一系列的问题更是加剧了香港金融市场的动荡,也让香港政府头疼不已,不过他们却也无能为力。

直到97年香港金融保卫战发生后,香港政府大战索罗斯等国际金融炒家赢得了声誉并开始在舆论推动下对香港几大交易所进行整顿,随后以上市推动改革的方式促成香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司于2000年合并成现在的港交所,同年港交所也得以在联交所上市。港交所在自家交易所上市后还给自己选取了吉祥号 0388。

上市后港交所也带来了一系列的改变。

作为一家上市公司港交所需要遵守《公司法》和《证券法》,而且有严格的信息披露要求,并将各项运营做到公开透明,接受各项监督。其次交易所管理架构也发生了变化,由于自己也是一家上市公司,同时还要负责监管其它上市公司,既做了运动员又做了裁判员,因而内外分工也有了明确的要求,对此港交所划分了对外提供服务的业务部门和对外监管的公管部门,并设立“防火墙”,作为裁判员的上市监管机构孓然一身,董事会都无权改变它的决定,其考核标准也和其他部门截然不同,内部治理结构也变得更加清晰。

由此再来定义一下港交所如下:

香港交易及结算所有限公司(简称港交所,英文简称HKEx)HKEx: 0388,是香港的证券交易所。港交所是一家控股公司,全资拥有香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司和香港中央结算有限公司三家附属公司。主要业务是拥有及经营本港唯一的股票交易所与期货交易所,以及其有关的结算所。

实际上港交所的功能是提供广泛的交易前及交易后投资服务和市场资讯服务。其中联交所是香港主板及创业板上市发行人的前线监管机构,负责监管上市发行人有否遵守《上市规则》的规定,并执行有关《上市规则》。此外,联交所也是联交所参与者是否执行交易规则的监管者。

联交所根据职责,受理投资者有关上市发行人违反《上市规则》等的投诉举报。联交所不能受理以下事宜则是:干预或评论上市发行人的商业决策;赔偿投资者的投资损失;提供投资、法律或财务方面的建议;裁决商业纠纷;向外披露交易所在履行监管责任时而获取的保密资料等。

在上市多年后,如今的港交所现如今已经此外横跨证券、衍生品和商品三个市场的考金融大亨并拥有多个子公司。

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今年二月港交所发布财报称,2016年收入及其他收益较2015年减少 17%,若不计2015年特殊收益5.14亿元,则减幅为 14%。相对于本年度市场交投大幅减少的情况,表现还算不俗。而按业务结构分类来看,港交所/HKEx 的收入主要来自于交易费/交易系统使用费与结算/交收费,2015 及2016年数据显示,两项收入占主营收入约70%。

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值得注意的是,对于买卖这家公司的股票还有特殊规定,一般未经特区政府批准,任何机构不得持有港交所5%以上股权,而目前也仅特区政府持股超过5%。

最后再来区分港交所与另一个大BOSS香港证监会的关系。

事实上香港证监会才是最大的监管者,其负责制定相关的交易、监管规则,并对违法的上市公司及相关金融从业者行使法定调查及执法权力。

最近港交所行政总裁李小加还发表了一篇关于港交所和香港证监会在香港证券市场上的监管分工的网志,其以一个虚拟城市的交通警察与刑警的互动,来比喻两者。李小加认为“香港证监会的角色就像是这个虚拟城市中的刑警,而香港交易所的角色则更像是交警。交通警察与刑警共同的目标是维护社会治安、保障人民安全。”

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