龙源电力:5月风电量在14年高基数上同比增长11%

公司近况

龙源电力发布2015年5月数据:月发电量5,323GWh,环比增加3.0%,同比增加10.5%,主要由于风电量增长稳定(2,640GWh,环比下滑0.2%,同比增加11.1%)。火电量有所回升(822GWh,环比增加12.7%,同比增加11.6%)。15年年1~5长月总发电量同比增长13.9%至至16,552GWh们,占我们2015测年预测43%(2013/14年同期完成率为42%/41%)。

评论尽管2014年5月基数较高(利用小时数200小时,2014年第二高),2015年年5月风电利用小时仅下滑2%至至195小时;累计风电利用小时增长3.1%至937小时,符合我们预期(2015年风电利用小时同比增长2.5%)。

未来主要关注15年上半年约1GW的风电新装机指引。我们的渠道监测显示,目前已完成约500MW风电项目的调试,整体进度良好。

展望未来,我们预计风电利用小时在2015年保持强劲增长,华能新能源/龙源电力/华电福新的风能利用小时数每改善1%,净利润将增长3.5%/2%/1.5%。

长期来看,甘肃-湖南特高压线和内蒙古西-天津南特高压线在2015年获批,有望在2017年开始正式运营,有助于解决甘肃和内蒙古地区的限电问题。

估值建议

维持2015/16年年EPS预测0.43元/0.49元,重申推荐评级,目标价12.47港元,基于23倍倍2015年市盈率。

风险限电比预期严重;新装机延迟。


来源:中金公司

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