房市回暖经济暂稳,国企改革风口切换——本周观点



文:国泰君安宏观任泽平

近期经济出现政策性企稳。5月中采和汇丰PMI指数均略有回升,建筑业订单大幅回升;330救房市后,在降息降准、利率下降、首付比调低、认房不认贷、营业税减免购房年限从5年降到2年等政策刺激下,一二线城市地产销量明显回升,土地购置也开始加快,北上广深甚至出现10%以上的价格上涨,未来密切观察三四线城市地产销量和投资;人民币强势,出口订单仍低;大宗商品价格低位,企业补库意愿不足。5月以来稳增长力度明显加码,预计经济2季度暂稳。

430政治局会议后,稳增长再度回到首位。市场传闻近期央行启动1.5万亿PSL;发改委5月18-20日3天密集批复4500亿基建项目;国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款;4月财政支出增长高达33.2%。

流动性十分充裕,央行收短放长扭曲操作。此前银行间流动性十分充裕,甚至落入流动性陷阱,央行5月底启动定向正回购回收1千亿流动性。同时,市场传闻央行启动1.5万亿PSL,利率低至3.1%,可能用于支持基建、保障房和地方债发行。

5000点之后牛市继续,密切观察经济企稳和国企改革可能带来的风格切换。如果房市销量和土地购置持续回暖2-3个季度,地产投资有望软着陆,经济有望实现从政策性企稳转向市场性企稳,预计2015年晚些时候经济将探明底部。深改组会议审议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》,预计国企改革顶层设计方案1+N出台临近,推出前做好规范和防护。在经济基本面未企稳之前,成长板块将持续领跑周期板块,未来密切观察中国经济能否企稳以及可能的风格切换。最大的不确定性短期来自监管,长期来自经济基本面。

近期关注国企改革、市政债替换、稳增长组合拳、制造业2025、地产、军工、银行、大周期行业、互联网+、美联储加息预期。

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