有备无患:港股6月防黑天鹅对冲策略

五穷六绝七翻身,靠谱与否,我不妄加判断。但我却肯定这个6月的港股行情注定是让人无比纠结的。注意我这里用的是纠结这个词,而并不是在看空港股!如果只是单纯的看多或者看空,纠结就无从谈起了。 


因为这个6月是危机和天机并存的一个月,617号香港政改投票就是纠结点所在。如果政改通过,那么几乎不用怀疑港股必定会跳空高开,国家之前许诺的各种利多港股的政策也将立马落地,港股的牛市才算真正开启。但是如果政改没有通过,那么港股跳空低开基本铁板钉钉的事。所以我在这里呼吁一下,为了香港未来的繁荣发展,为了港民未来能过上更好的生活,请大家都支持一下政改吧! 


正是因为6月存在这样一个重大的事件因素,外加港股又没有涨跌停限制(复活节回来的第一天,港股的跳空高开现在还历历在目啊),可预见的是17号政改结果一出台,港股大概率会跳空或者高开,这种时候再跑或者追都是极难的,所以在这个时点上做选择,就像To be, or not to be: that is thequestion,变得无比纠结,因为无论选空或者是多,都是在赌博。


那有没有办法既可以防止踏空,又可以防止收益大幅回撤呢?其实是有的,特别在香港这个工具齐全的市场,面对这种不确定而结果却又极端两极化的事件,对冲应该就是最好的选择了!


 先上一点八股文,不喜欢的就跳过这一段吧。金融学上,对冲(hedge)指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。


股指期货对冲

这个最容易,去开户券商那里开通一个股指期货保证金账户就行。然后再根据自己持有的股票仓位,选择与之相匹配的数量来对冲。一般来说恒指和国企的期货都是10倍杠杆左右,所以如果有9成的股票仓位,那么0.9成仓位的期货就能完全对冲了。完全对冲的意思就是,理论来说,9成股票头寸亏损10%(例如90万股票亏损9万),那么期货头寸就能盈利100%(例如9万期货盈利9万),最后使总账户盈亏保持平衡。现在开始对冲,等17号政改结果落地,到时再择机平了期货头寸,进可攻退可守!


优点:费用低,适合大资金,杠杆基本是固定的,好计算


缺点:杠杆不算高,无超额收益(股票那边亏多少,期货这边赚多少,零和),可能需要不断补充保证金


熊证对冲(我自己偏好这个,小散的命啊)

买个熊证来对冲,连保证金账户都不用开,原来的股票账户就可以直接买。熊证一般没有什么折溢价,便宜量又足,杠杆还贼高,20-30倍杠杆都不在少数,一般3-5个点的熊证仓位,就能对冲90%的股票仓位。


最大的好处还不需要追加保证金,最大的亏损额一开始也确定了!正是因为这个特性,用熊证对冲还可能产生超额收益哦,举个例子吧。


 前提假设:90%股票仓位,买了30倍杠杆的熊证,3个点的熊证,对冲90%的股票仓位。


可能一:政改通过,港股上涨3%。股票仓位赚了3个点,熊证亏成零,总体账户不赚不赔。


可能二:政改没通过,港股跌3%。股票仓位亏了3个点,熊证赚了3个点,总体账户不赚不赔。


可能三:政改通过,港股跳空暴涨5%(复活节后行情再现,如果政改通过,这个概率比较高!)。股票仓位赚5个点,熊证亏成零,总体账户超额收益2个点!真正的有备无患,胜而后求战!


优点:费用低,杠杆高,还可能有超额收益,不需要追加保证金。


缺点:有回收价,一旦触及回收价熊证就会停止交易并被回收,最怕大幅高开低走。例如港股高开3%,熊证亏成了零,并且触碰到回收价,然后港股跳水。那么就会又亏股票仓位,又亏熊证仓位。17号这种极端事件,出现这种日内超大振幅的概率应该很低。


认沽权证对冲

这个和熊证非常类似,好处就是没有回收价,比熊证安全。坏处就是杠杆相对更低,费用相对略高,对冲额可能会有偏差。


注意事项!

1.对这些衍生品不了解的,请不要尝试,后果可能会赔的一分钱都不剩!

2.持仓过于集中或者和恒指国企相关性太低的也请不要尝试,极有可能被双杀,就是两边的持仓一起亏钱。


3.把上面两条再多看几次! 


仓位控制

如果不想对冲,那么我觉得这个六月最重要的就是做好仓位控制。毕竟巴老说过:第一条原则,永远不要亏钱。第二条原则,永远不要忘记第一条原则。既然存在不确定性,那么还是不要太激进为好。我个人特别喜欢的一个仓位比例就是65%


实际操作

我自己现在持有65%的仓位,3%仓位20倍杠杆的一个熊证,大概对冲60%仓位的股票。

之所以喜欢65%这个比例,因为65%接近0.618这个黄金分割线。假设持仓不幸腰斩,65%腰斩就剩32.5%,那么我还有35%的资金来补仓,这个35%的资金可以发挥原来两倍的效果。要知道10块钱的股票腰斩,再拿10块钱去补仓,成本是6.67而不是7.5


6月的港股操作指南就写到这里,有备无患,打有准备的仗总是不会错的!港股定价权之争才刚刚开始,政改只是这个过程中的一个小浪花而已,不管政改能否通过,这并不能阻止我们最终获得港股的定价权!我的地盘我做主,这一次,我们说了算!


*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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