复星CEO梁信军：牛市该干什么

日前，复星集团CEO梁信军先生在中信证券中期策略会上表示，牛市应该干什么？牛市应该降低负债率，应该融资，应该收集现金，牛市应该攒钱，熊市买东西，这才是合理的规则。

以下是复星集团CEO梁信军演讲精粹：

今天想给大家讲讲全球化的问题。其实中国的投资者和个人投资者加强海外配置不是一个新鲜的话题，中国整个ODI在过去十年复合增长百分之十几，已经成为净的资本输出国。对于中国企业来说，如果能够既快又好又稳妥的实现全球化非常重要。我觉得从复星角度，作为一个投资机构，看一个投资机构战略的话，投资机构大的小的都是一样的。

从我自己来说，我评价复星或者别的机构，一般会用四个评价指标。第一个，就是要看这个投资机构在融资端有没有竞争力。第二个，在资产端有没有竞争力，主要究竟看用什么样的方式可以系统得到高收益。也就是咱们梦寐以求的说，这个世界上是否存在低成本，或者低风险但高收益的投资模式。第三个，看它如何控制风险。第四，你的人力资源和你的系统能不能支持你说的几件事。

从复星来说全球化这个事情，我刚才提到资产端是存在低风险高收益的情况，低风险高收益需要找到价值错配的机会，我们发现有两个。

第一个，海外的消费类资产低价格跟中国消费市场的高增长是错配的。

例如，刚才我注意到黄若谷提到影视，影视在中国炙手可热，是一个高增长年轻的行业，大家都是这么认为的。但是到欧美看看，在欧美是一个非常不性感的企业，给你一个数字，去年美国电影市场下降了1%，实际上按中国经济增长速度的话，在去年中国电影市场规模超过美国，在中国来享受高增长的话，这就是一个价值错配方式。

第二个，是欧洲低成本资金与人民币、美元高收益资产的错配。

例如在中国发债，或者复星发债，或者地方债还是5个百分点。在欧洲绝对找不到这么高回报率的资产，实际上欧洲的资产成本可能零点几，1%，找到欧元的资产2%.3%，找到5%就发了。因此的话，低成本的海外资金跟高收益的美元、人民币资产这是一个价值对冲机会。因此我们出海的投资方向主要从两个错配去考虑的。

既然讲到A股，其实我觉得证券公司、投资者不必要亢奋。我认为投资者，如果你秉持价值理念的话，牛市、熊市都可以很快乐。对我来说，熊市很满意，熊市比牛市身体很好，牛市很操劳。总的来说，牛市、熊市都可以享受。复星在熊市里也可以赚到钱。熊市做得工作是在价格地板上换牌，把公司资产换到最好，以前还有一种纸牌游戏，有5张纸牌交换，交换到最大为止。到去年为止，中国六七年是熊市，我们公司金融、健康、快乐等业务的弱周期，高增长的资产已经占总资产的64%，净资产67%，税后利润77%，我们看税后利润，这三个板块税后同比增长是73%。

牛市应该干什么？牛市应该降低负债率，应该融资，应该收集现金，牛市应该攒钱，熊市买东西，这才是合理的规则。牛市的话，大家也看到从复星来说，我是第一鼓励集团融资，我们融资了12亿美金，第二，鼓励子公司融资。

在海外最值得买的就是健康跟快乐，复星从2007年开始聚焦在消费，2012年开始聚焦在中产阶级的消费，主要是升级消费，体验消费跟个人金融。 最后一个地产，我买地产跟其它人不一样，我是为了保险公司配置资产，所以在海外买一些持有型物业。我们在美国曼哈顿25800人民币一平，日本平川跟花旗相当于上海静安区的位置，三万八一平米，租金收益率还很高，海外地产还很值得投的。（来源：新浪财经）